在經過一天的發酵后，摩拜被美團收入囊中的傳言終于塵埃落定。臨近清明節小長假，摩拜召開董事會，決定了自己的出路：被美團以股權+現金的方式收購，創始團隊出局。在《新京報》的版本中，美團用35%的股權和65%的現金收購摩拜單車，金額不詳；在《第一財經》頗具現場感的報道中，美團以27億美元的資金收購，與最初傳言的版本吻合：37億美元估值——其中10億美元是摩拜單車挪用的用戶押金和供應商欠款，就是說摩拜單車實際價值27億美元，低于上一輪34.5億美元的估值。

關于這個交易的討論已經很多，在這里我從旁觀者的角度來談一下，為什么美團會吞下摩拜。

摩拜股東想賣

根據媒體報道，摩拜單車已欠下供應商約10億元人民幣，挪用用戶押金60億元人民幣，債務總額合計超過10億美元，即便在大股東騰訊多次輸血的情況下，摩拜單車還有10億美元巨額債務。而根據《第一財經》報道，摩拜CEO王曉峰在股東會上最后發表感言時說：“稍微讓我有點欣慰的是，團隊和公司還沒有把大家的錢虧光，還有點小的收益。”虧錢是事實。

虧錢在互聯網行業是很正常的事情，甚至諸多已上市科技公司如Amazon、京東、愛奇藝都正在或者曾有過長期虧損，但投資者有清晰的盈利預期。然而，摩拜單車如獨立發展，在可見的未來看不到盈利預期，也沒有上市的可能，甚至會面臨財務危機。

馬化騰此前曾評論第一財經的文章：“（共享單車）被當作支付的推廣工具了，可憐了其余小股東被鎖死”，相對于騰訊、阿里這等巨頭而言，其他投資者都可以算小股東，被鎖死的小股東一旦有解套機會——比如有接盤的，哪怕比上一輪估值更低，就會選擇退出。在昨晚的股東會上，他們決意出售，且AB輪投資人和創始團隊直接套現出局，就是利益最大化的選擇。

因為美團需要

去年情人節美團在南京試點打車業務，一年下來不瘟不火。到了今年美團步伐加快，讓人感受到其對于出行業務不再是試水心態。摩拜單車解決的是最后一公里的出行，對于美團目前開展的網約車出行業務幫助不大。不過，摩拜單車在去年底就上線了共享汽車業務，看上去是希望通過此切入到出行大盤，這與美團的出行版圖吻合。

更重要的是，對于美團來說，做共享單車有利可圖。

一個是業務收益。王興做網約車有兩層邏輯，一個是市場規模足夠大，分到一點就有現金流（王興說目標是分到三分之一）；另一個是美團的“Eat Better、Live Better”目標，從“吃喝玩樂”覆蓋到“吃住行”等生活服務。共享單車也符合這兩層邏輯，可以有現金流，也符合戰略。此外，它還可以幫助美團獲取更多位置等數據，以及推廣自有支付。

一個是資本收益。有多個消息顯示美團正在尋求IPO，估值高達600億美元。王興對硅谷媒體The Information透露過去幾年一直在準備條件讓美團隨時可以上市，說白了就是在等時機，以及做大公司估值，如果美團做出行業務，以滴滴或者Uber為參照物，將可以大幅提升估值，而且共享單車，已是中國創新的一張名片，摩拜單車國際化的布局讓其有較高國際知名度，對提升估值有利，相比之下，收購摩拜單車這點錢不算啥。

王興是Game Changer

摩拜單車有10億美元的債務，投資人看不到盈利希望，美團憑什么可以“拯救”摩拜呢？

回顧美團歷史，特別是王興本人的創業史不難發現，他有兩個特別突出的能力：一個是及時退出能力，人人網前身校內網讓陳一舟接盤，飯否見勢不對就切換賽道，最終All In美團；第二個是長跑型選手，不會通過燒錢燒死對手，而是通過精細化運營等舉措打持久戰，熬死對手。團購、外賣、到點、酒店旅游，都是這樣干的。當年千團大戰，一堆都死翹翹了，美團卻撐到了最后；外賣大戰，百度外賣與餓了么合并后不得不加入阿里門下，美團外賣依然獨立。

出行業務干了一年沒起色還在繼續干，以及共享單車，對于王興來說，都不會是一個燒錢的游戲，而是持久戰，美團擅長用精細化運營來控制成本。說到底，王興是可以改變游戲規則的人。

馬化騰一直都在

騰訊同時是美團和摩拜的最大股東，在這次交易中，馬化騰是十分關鍵的角色，有媒體報道馬化騰親自出面促成了本次交易。

一定程度可以認為，馬化騰和馬云才是共享單車（以及大部分互聯網市場）的游戲規則制定者。馬化騰此前曾多次表達過對共享單車的看法，他并不希望共享單車成為移動支付大戰的工具，而是成為一個正常的生意、同時有智能終端屬性進而成為一張移動的物聯網——摩拜一直有智能鎖，ofo后期也加入了智能鎖。可以想見，馬化騰不會讓摩拜單車一直燒錢燒下去。

當然，一個耐人尋味的話題是，騰訊同時是滴滴的大股東，理論上來說，摩拜+滴滴的互補性，比摩拜+美團強許多，為什么馬化騰不促進滴滴與ofo整合呢？

騰訊崇尚賽馬文化，比如讓微信和QQ競爭，降低自我風險、加速市場發展。而且滴滴程維也非池中物，再加上復雜的股東關系，它不會甘心只是騰訊生態的一環（跟京東和騰訊關系有點像）。既然是這樣，騰訊支持美團做出行，就完全可以理解了。

還有一個不得不考慮的因素是，中國互聯網大多數戰爭的本質是巨頭發起的代理人競爭，且多數時候是阿里和騰訊兩個巨頭。阿里沒有出行業務，滴滴不是騰訊對抗阿里的代理人。美團則不然，阿里通過整合餓了么落地新零售，對新零售（智慧零售）有野心的騰訊就可以整合美團。

只有一個買家

在摩拜單車當前的狀況下，接盤者只會是巨頭，而不是機構投資者，因為機構投資者進去就會被鎖定，最終還是要找巨頭才能退出。而能夠吞下摩拜這等體量的公司，自然要巨頭，中國市值/估值能達到百億美元級的巨頭并不多，除了BATJ、網易、360、微博外，就是頭條、美團、滴滴和螞蟻三大超級獨角獸。而與共享單車業務有強關聯的，只有滴滴和剛決定大力做出行的美團——阿里（螞蟻）目前沒有出行布局，投資共享單車只是為移動支付和個人征信場景。

滴滴早都有了比較完善的布局，不只是有小藍車、青桔，還投資了ofo，上線了共享單車平臺，對摩拜單車的需求不迫切，所以肯出的錢少。有人說，滴滴參與了競價，最后條件沒達到，說直白點就是錢給少了。正是因為此，誠意接盤摩拜單車的，只有美團，連真心實意的抬價王都沒有，否則交易價格就不會低于上一輪估值了，可以說王興撿了個便宜。

因為美團可以

去年5月美團宣布盈虧平衡，賬面資金已達到30億美元，去年10月完成騰訊領投的40億美元融資，加上業務現金流，如今拿出27億美元現金，或者部分現金+股權，問題不大。

不過也不輕松，美團如果要做出行業務，據今日資本創始人徐新向《財經》測算，此役估計需要花費20億-30億美元（今日資本重倉美團點評）。在阿里收購餓了么將其作為落地新零售戰略的棋子后，很可能不計成本掀起補貼大戰，在外賣甚至到店業務上美團要抗擊阿里，美團必須有足夠多的彈藥儲備。此外，美團還在酒店旅游業務上出擊，也需要資金消耗。

一個可能是，騰訊在促成美團收購摩拜單車時，已經許諾了對美團的下一輪融資，給美團補充彈藥，支持其發展出行業務的同時，更有底氣地抗擊阿里。

市場玩法變了

共享單車不再是不計成本的燒錢游戲——誰都不想重蹈酷奇單車等平臺的覆轍。共享單車要停止燒錢，進行精細化運營，實行免押金模式，成為一個正常的生意，同時還會向共享出行和智慧出行延伸，成為一個出行平臺。因此，共享單車與出行業務的整合是必然，這個整合還得由巨頭來做。

經歷過兩次合并（上一次是Uber和滴滴合并）的摩拜單車CEO王曉峰在董事會上無不感慨地表示：“團隊犯了很多錯誤，自己的態度其實一直都是堅持公司獨立發展，但胳膊擰不過大腿，在中國創業公司永遠繞不開各種巨頭。”說到底，還是有遺憾。事實上，從整個邏輯來看，美團收購摩拜單車，確實也與阿里和騰訊息息相關。而結局的到來，距離王曉峰在朋友圈宣布第一代摩拜單車才兩年時間。

我想，這幾年的互聯網商戰，不論是出行大戰、外賣大戰還是移動支付大戰等等，都堪稱波瀾壯闊，完全可以拍出一部媲美甚至超越《社交網絡》的大電影，或者電視劇、紀錄片，我相信未來一定會出現這樣的屬于時代的記錄，當然，現實遠比電影更加精彩。

作者：羅超

來源：微信公眾號：羅超頻道（luochaotmt）