一． 5月11日發改委新批復40只境外債券額度

二. 5月2日至5月10日有17只新發行的離岸債券

三.?國內5月11日有216只人民幣債券定價，多為銀行債券和城投債。

四. 美元因素

1. 10-YEAR Treasury 今晨報收益率 2.973

2. 美元指數今晨報 92.4458 略有下跌

五. 人民幣因素

1.? 5月11日CFETS人民幣匯率指數為97.59，按周漲0.07；BIS貨幣籃子人民幣匯率指數報100.64，按周漲0.20；SDR貨幣籃子人民幣匯率指數報98.48，按周漲0.26。

2. 本周（5月12日-18日）央行公開市場有800億逆回購到期，其中周一、周二、周五均無逆回購到期，周三、周四分別到期600億、200億；無正回購和央票到期。此外本周六（5月12日）有3925億MLF到期順延到下周一（5月14日）。央行如何處理MLF引人關注。

5月2日，央行公布的2018年4月中期借貸便利開展情況顯示，4月25日部分金融機構使用降準釋放的資金償還中期借貸便利9000億元。4月末中期借貸便利余額為40170億元。5月，中期借貸便利將到期1560億元。這意味著5月MLF到期規模未被完全置換，據Wind數據顯示，5月MLF到期3925億，據此計算，提前償還的5月MLF到期量為2365億元。

中國人民銀行4月17日決定，從4月25日起，下調部分金融機構人民幣存款準備金率1個百分點，這些金融機構將使用降準釋放的資金償還其所借央行的MLF。

中國金融期貨交易所研究院首席經濟學家趙慶明認為，過去幾年參考的MLF和SLF就是一種置換。MLF和SLF有兩個明顯缺點：一是抬高銀行資金成本；二是只有部分銀行才能通過MLF和SLF“拿到”資金和流動性。

新時代證券首席經濟學家潘向東表示，為防范金融風險，央行自2016年一季度后多采取MLF等方式補充流動性，但MLF無法完全替代降準。首先，MLF加劇流動性分層。因MLF需要質押品，同大型金融機構相比，中小型金融機構不易從央行獲得流動性，只能從大型金融機構獲得流動性。這樣，一則加劇流動性分層現象，二則拉長了金融產品鏈。其次，MLF有時間期限，央行續作MLF又存在不確定性，這會引發市場對流動性的不穩定預期。降準增加長期資金供應，有利于穩定流動性，銀行資金成本將有所降低。

沈建光認為，MLF作為創新工具，可彌補金融機構流動性，但仍具有局限性。MLF作為我國貨幣政策框架轉型重要設計。MLF其實帶有過渡性工具性質。伴隨著利率市場化進一步推進，MLF不會無限制使用，規?？赡軐⑹艿娇刂?。用降準對沖MLF是貨幣政策框架轉型的標志。

六． 宏觀因素

1. 新華網報道，今年的大蒜價格卻“狠”不起來。據農業農村部監測數據顯示，4月，全國大蒜平均批發價每公斤5.44元，環比跌11.3%，同比跌59.9%，較近5年同期平均跌30%。個別產區大蒜價格一度跌破十年來最低點。全國目光正看向大蒜之鄉——山東金鄉。金鄉種植收購商胡秀軍預計，今年金鄉的總體產量較去年不會出現增產。今年行情低，現在鮮蒜才賣每斤6角左右，每畝鮮蒜產3000斤左右，曬干2000斤左右，按此價格算，老百姓掙不了錢。

2. 中國證券網報道，6月1日，A股將納入MSCI新興市場指數。A股納入MSCI全球指數，這對A股進入全球市場來說具有里程碑式意義。首批將有235只大盤A股成為MSCI新興市場指數的成份股。納入的第一步定于6月1日實施，比例為2.5%，該比例將于9月3日提高至5%。瑞銀證券估算，首次納入有望為A股市場帶來185億美元凈流入。這只是一個開始，今后幾年A股在該指數中的比重會持續上升。

3. 中國新聞社報道，中國國家信息中心副主任徐長明透露，中國汽車市場是超大的市場，未來5年中國汽車市場還將有很大的增量空間。徐長明5月12日在2018中國汽車藍皮書論壇上表示，2000年汽車開始大規模進入中國百姓家庭，進入高速發展期，從200萬輛規模發展到了2017年的2915萬輛規模。徐長明認為，中國市場對于全球各大汽車跨國公司來說都是極為重要的。未來中國汽車市場還有一半左右的增長空間，如果按2017年的量來算，還能增加1300萬輛。徐長明強調，中國已連續4年實現電動汽車的高速增長，2017年新能源汽車產銷近80萬輛，除總量占據全球第一的地位之外，中國汽車電動化還有一個趨勢，就是由完全的政策推動逐步向消費因素推動轉變，市場的因素在加重。

4. 證券時報網報道，5月12日下午，江西鷹潭首趟中歐班列在鷹潭鐵路口岸順利開行。據了解，該趟班列共由41個國際標準集裝箱組成，滿載著價值300多萬美元的汽車配件、日用品、服裝等物品。班列從鷹潭南站出發，經滿洲里出境，終點為白俄羅斯首都明斯克，全程運行大約11000公里，用時13天。

5. 中國老齡化進程推著養老服務業急速前進，養老機構如雨后春筍，數量急劇上升。國家認監委認證專家組長高輝，目前養老機構仍處于基礎設施建設階段，老年人所需要的服務能力還需要提升。

七．股市新聞

券時報報道，近期債市不平靜。隨著金融去杠桿的深入，市場流動資金緊張的情況下，即便是擁有較多融資手段的上市公司也出現不少債務違約現象。統計數據顯示，A股市場里負債率較高的上市公司并不少見，甚至有18只個股負債率超過100%。

剔除金融股外，截至5月11日，滬深兩市共計有630只個股最新的資產負債率超過60%。其中，*ST保千、*ST東電、*ST皇臺、*ST德奧、*ST眾和、*ST天化、*ST南風、*ST巴士、ST嘉陵、蓮花健康、*ST龍力、樂視網、*ST吉恩、*ST昆機、一汽夏利、*ST廈華、*ST河化和*ST大唐等18家上市公司的資產負債率超過100%。

近年來，靠投資拉動經濟增長的效果已經越來越差，隨著去杠桿的不斷深入，各行業的盈利能力也出現了不同的變化，在A股市場的表現更為明顯。

數據來源： Bloomberg & Wind