《手把手教你讀財報》——利潤表

一、市場為何追逐利潤表

1、市場之所以重視利潤表，是因為股價由市盈率和每股收益的乘積決定：

P（股價）= PE(市盈率）X? E（每股收益）

這個公式提供了一個看問題的角度，引導投資人永遠關心兩個數字：市盈率和每股收益。
對這兩個數字的不同側重，也產生兩種不同的投資體系：一種體系追逐市場參與者的心理變化，捕捉市盈率從低到高或從高到更高的股價變動；另一種體系分享企業成長，尋找每股收益從低到高或從高到更高的收益。當然，也有集大成者，追求雙增長的“戴維斯雙擊”。

2、每股收益有兩種：基本每股收益和稀釋每股收益。前者是按現有股本算的每股收益，后者是按照現有股本加上潛在股本（發行在外的人股權證、股份期權、可轉債等工具可能增加的公司股本）計算的每股收益。

3、利潤表分為合并利潤表和母公司利潤表。母公司利潤表，展示了股份公司本部經營利潤及控股子公司當年宣布的分紅。合并利潤表，展示了股份公司加上其控股子公司的經營活動，抵消了內部交易之后的全部利潤總和。

4、其他綜合收益：直接計入資本公積的利得或損失，如可供出售金融資產公允價值變動、投資性房地產公允價值變動等。

其他綜合收益+凈利潤=歸屬于母公司股東/少數股東的綜合收益總額

二、利潤的創造過程

主營業務收入－營業成本=毛利潤

毛利潤/主營業務收入=毛利率

衡量公司的毛利率，要與同行比較，比同行高很多的企業，要么是業內強者，要么就是造假騙子。毛利率的提高，要么是因成本的下降，要么是因售價上升。

營業總成本包括營業成本、營業稅金及附加、營業費用、資產減值損失。

營業成本：期內銷售產品的存貨價值

營業稅金及附加：營業過程中無論是否盈利都要繳納的稅費，包括營業稅、消費稅、城市維護建設稅、資源稅、教育費附加等。

營業費用包括銷售費用、管理費用、財務費用，總體來說，銷售和管理費用的變化趨勢，應該和營業收入變化趨勢一致。

資產減值損失，股權、固定資產、無形資產、商譽、存貨、壞賬、可供出售金融資產、持有至到期投資等都可能產生資產減值損失。

現在的會計政策，能夠對利潤表產生影響的減值損失轉回，主要是存貨、應收賬款和債權投資的減值損失，企業操縱利潤的手段：

1、不提或少提，增加當期利潤；

2、多提，減少當期利潤，以后轉回增加后期財報利潤；

3、一次性計提減值損失，降低資產賬面價值，從而減少后期折舊攤銷，增加后期財報利潤。

三、速讀利潤表

1、營業收入

企業收入的增長通常有三種途徑，即潛在需求增長、市場份額擴大和價格提升。潛在需求的增長，在行業內不會產生受損者，不會遭遇反擊，增長的可靠性最高；份額的擴大，是以競爭對手受損為代價的，勢必遭受競爭對收的反擊，因而要評估反擊下的可持續性；價格的提升，是以客戶付出更多為代價，需要評估的是消費的替代性強弱。

2、毛利率

營業收入減去營業成本是毛利潤，毛利潤在營業收入中所占比例是毛利率。毛利率意味著公司的產品和服務具有很強的競爭優勢，其替代品較少，或替代的代價很高，而毛利率低則意味著存在大量的替代品且替代的代價很低。選擇毛利率低的企業，意味著要依賴管理層的運營能力或冒高倍杠桿的風險，一般來說，毛利率能保持在40%以上的企業，通常具有某種持續競爭優勢。

3、費用率

費用包括銷售費用、管理費用、財務費用，費用率指費用占營業總收入的比例。

如果財務費用是正數，就把它和銷售、管理費用加總一起算費用率；如果財務費用是負數，就只用銷售和管理費用計算。

一般來說，銷售費用較高的企業，產品或服務自身沒有“拉力”，必須靠營銷的“推力”才能完成銷售，而銷售費用較低的企業，通常因為產品或服務本身容易引起重復購買，甚至是自發的傳播、分享。

管理費用，通常應該保持增長比例等于或小于營業收入增長。如果出現大于營業收入增幅的變化，應該查出明細挖掘究竟是什么發生了變化。

費用率也可以用費用占毛利潤的比例來觀察，這個角度去掉了生產成本的影響。大體來說，若費用能控制在毛利潤的30%以內，就算是優秀的企業了；在30%-70%區域，仍然是具有一定競爭優勢的企業；若費用超過毛利潤的70%，通常而言關注價值不大。

4、營業利潤率

營業利潤/營業收入=營業利潤率

看利潤表，最重要的就是看營業利潤和營業利潤率，看它們的歷史變化趨勢，以及與同行進行對比。