D11 D12 D13：毛利率、營業利潤率，營業費用率，經營安全邊際率，ROE，ROA,凈利率，每股收益EPS
一、盈利能力概述
盈利能力的指標算是五大模塊中最多，但也就只有——6個。分別是“毛利率、營業利潤率、經營安全邊際率、凈利率、每股收益（EPS）和股東報酬率（ROE）”，它們在財報中的位置：
這六個指標，對于判斷公司“盈利能力”中的權重如下：
二、公式
1.毛利率=毛利/營業收入，其中分子：毛利=營業收入-營業成本。
2.營業利潤率=營業利潤/營業收入
3.營業費用率=毛利率-營業利潤率
4.經營安全邊際率=營業利潤率/毛利率
5.ROE(凈資產收益率)=凈利潤/股東權益
6.ROA(總資產收益率)=凈利潤/總資產
7.凈利率=凈利潤/營業收入
8.每股收益EPS=歸屬于母公司所有者凈利潤 / 總股數
三、實例計算
還是以“紫金礦業"為例：
毛利=945-814=131億元，其2017年“毛利率”=131/945=13.86%
營業利潤率=50.27/945=5.32%
營業費用率=13.86-5.32=8.54%（簡化計算）
經營安全邊際率=5.32/13.86=38.38%（尾差）
ROE=35.08/(（278+350）/2)=11.17%
ROA=35.08/(（892+893）/2)=3.93%
凈利率=32.48/945=3.43
每股收益EPS=35.08/230.31=0.15
除營業費用率與“財報說”對比，結果一致！
再來計算一次營業費用率 = (銷售費用+管理費用+財務費用)/營業收入=(7.49+29.94+20.13)/945=6.09%,財報說是按這個公式計算的，非常正確！
四、指標的特征
1.毛利率越高，代表這真是一門好生意！毛利率代表是企業持續盈利能力，是企業戰略在產品服務在銷售上落地的表現，因為投資有周期，需要從5年來看趨勢！
MJ老師建議不要投資任何“連續三年毛利率都是負值”的公司！
2.營業費用率<10%，代表這家公司在行業內的經濟規模很大，是具有一技之長的公司，或是行業的前三甲。
如果營業費用率不僅能<10%，還能<7%，那它不僅規模很大，在經營上的費用也相當節省。
營業費用率>20%，可能出現在以下行業中：
（1）、自有品牌，廣告推銷的費用非常貴。
（2）、尚未具有經濟規模的公司，因為分母（營業收入）小，所以指標高。
（3）、市場蓬勃發展，但仍需持續投入的行業。
（4）、需要不斷促銷，才有回頭客的行業，如超市。
（5）、餐飲業。餐飲業的費用率一般都在33%以上，所以餐飲業的毛利率也必須在50%以上才能持續經營。
3. 根據MJ老師經驗總結：經營安全邊際率>60%，則代表這家公司有較寬裕的獲利空間，即使面臨突如其來的市場波動，也將比其他競爭對手具有較高的抵抗能力。
4.ROE>20%，是非常棒的公司。股神老巴的年化收益不過20%多一點！
? ?ROE<7%,可能就是不值得投資的公司。（1）資金成本（利息）一般為2%~7%，至少要能保本吧；（2）機會成本。如果我們的錢投了ROE偏低的公司，這筆錢就不能投ROE更高的公司，會錯失機會！
5.ROA,與行業對比看，越大越好！
6.凈利率>資金成本（利息），即報酬>成本。
每個行業的資金成本不一樣，但MJ老師總結：凈利率至少>2%的公司才值得投資，當然，凈利率越高越好！
凈利率和毛利率是成正比的嗎？會不會毛利越高、凈利也越高呢？理論上是！估計應該也有政策補貼性企業毛利不高，凈利高！
7.“EPS”這個指標和“毛利率、利潤率”一樣，越高越好，但沒有具體的判斷指標，需要做如下對比：
個股趨勢對比——分析公司最近幾年的每股收益情況，如果逐步增高，說明公司的盈利狀況在穩步增長。
行業橫向對比——在整個行業中，將所有上市公司的每股收益進行對比，每股收益越多，說明公司的獲利能力越強，越有可能為股東帶來更多的分紅。
紫金礦業最近三年走勢趨好,行業整體趨勢向好
五、指標分析
指標沒有統一的判斷標準，各行業之間可能差距很大，“毛利率”高的行業俗稱暴利行業，“毛利率”低的行業不計其數。具體行業要具體分析。我們投資的時候，要財報中找到，即“經營安全邊際率高、手上現金充足！”
下面是MJ老師總結的各行業不同的指標數據：
根據這個標準可以對比各家公司是否符合行業標準，判斷這家公司在行業中屬于什么層次。
六、巴菲特非常重視的三個指標
他并購公司的條件之一就是這個公司是他非常了解的公司，可以推斷其未來五年的盈利能力和競爭地位，他非常看重的指標有以下三點：
（1）長期穩定的獲利能力：毛利率，營業利潤率，凈利率
（2）自由的現金流量：現金為王！25%現金占資產的比率！
（3）股東報酬率（ROE）：>20%非常好！<7%不要投！優秀的企業往往有一個共性：擁有長期的、可持續的高ROE。
七、貴州茅臺的獨孤九劍
八、指標判斷標準小結
1、毛利率、營業利潤率、每股收益（EPS）沒有具體的標準，需要關注個股五年趨勢以及行業的橫向對比，原則都是越高越好！
其中，毛利率是企業盈利能力的一個非常重要的參考依據，它應該是一個相對平穩的指標，如果出現突變，一定是出現了重大轉變。所以在看毛利率時要看五年的，不能只看一年，還要從毛利率數字中看到未來趨勢。
一般而言，企業在毛利率上如果出現以下情況，就要注意了：
（1）毛利率下降，代表產品競爭力出現下滑，持續盈利能力也會受到影響；
（2）毛利率比同行高或低，說明合理性需要詳細解釋，需要繼續深入調查具體的信息。
（3）毛利率的變動和行業變動不符，要挖掘其產生的原因和真實性；
（4）毛利率大幅波動，對持續盈利能力有影響，需要新增判斷。
2、營業費用率：
“營業費用率”連接了“毛利率”、“營業利潤率”，它可按下列指標判斷一家公司在行業內的相對地位：
（1）營業費用率<10%，代表這家公司在行業內已具有相當的經濟規模，是具有一技之長的公司，或是行業的前三甲。
（2）營業費用率如果不僅能做到<10%，而且還能<7%，不僅具備很大規模，在經營上的費用也相當節省。
（3）營業費用率>20%，可能出現在燒錢行業中：
3、經營安全邊際率：經營安全邊際率>60%，則這家公司有較寬裕的獲利空間，即使面臨突如其來的市場波動，也將比其他競爭對手具有較高的抵抗能力。
4、凈利率：至少>2%的公司才值得投資，當然，凈利率越高越好！
5、凈資產收益率（ROE）：一家公司ROE能達到10%就不錯了，但如果：
（1）ROE>20%的公司，是非常好的公司。
（2）ROE<7%,可能就不值得投資。
紫金礦業這個行業整體趨勢向好,我們來看看其在行業中的表現還是相當不錯
九、利潤表的解讀方法
我們拿到一家公司的利潤表，按照下面的閱讀順序，馬上就可以抓住精華：
1、要先看毛利，這是不是一門好生意！如果你投的是一家爛公司，想賺錢恐怕沒那么容易！
2、再看營業利潤率，有沒有賺錢的真本事，還要看兩個相減，叫費用率。
3、第三才看凈利率好不好，越大越好。
4、生意是否有規模，如果沒有很大的銷售額，前面利潤率高其實意義并不大。
5、最后結合資產負債表，核對ROE是否滿足>20%。
