聚贏盤前攻略

2018年1 月16日 星期二
總部投資顧問團隊

【投資導讀】

★今日頭條

1、十二部門發文保障化肥生產 龍頭企業產銷或提升

發改委網站15日顯示，發改委等十二部門聯合下發《關于做好2018年春耕化肥生產供應和價格穩定工作的通知》，提出要全力保障化肥生產、加強運輸和信貸支持、做好淡季儲備調控等。通知還提出，允許污染物達標排放的化肥、煤炭生產企業正常開工生產，切實提高化肥生產供應量。為進一步發揮化肥淡季商業儲備的調節作用，國家將追加安排550萬噸化肥淡儲任務（2年有效）。

點評：當前受多種因素影響，部分地區化肥生產供應偏緊，價格上漲較快。通知提出切實提高化肥生產供應量，龍頭企業有望受益于產銷量的增長，以及排放標準提高帶來的集中度提升。

2、供應持續緊缺 玻纖產品有望量價齊升

據卓創資訊監測，近期玻纖系列產品供應持續緊缺。無堿玻纖方面，無堿2400tex纏繞紗貨源緊缺，其他型號庫存均處低位。價格繼開年首周上調后，部分企業上周繼續調高200-300元/噸，無堿2400tex纏繞紗最新5200-5400元/噸。中堿玻纖方面，山東玻纖目前僅有格賽博一條在產，貨源供應持續緊缺，中堿300tex以上直接紗主流報價6300元/噸左右。

點評：業內認為，年環保督查嚴導格致不合規玻纖小廠陸續關停，疊加上游原料、燃料價格上漲以及部分池窯企業陸續停工，導致玻纖系列產品供應持續緊缺，庫存維持低位。需求方面，一季度為PCB行業補庫存重要時點，對玻纖紗等產品的消費需求十分旺盛。加之國內汽車、電子等領域景氣度的回升，對玻纖需求支撐較強。在供需格局不斷改善背景下，玻纖產品有望量價齊升，行業有望進一步回暖。

【市場資訊】

★每日資訊

1、新股信息

○科順股份：申購代碼：300737，發行價9.95元，申購上限4.55萬股，主營建筑防水材料。

2、市場信息

○國務院：為促進深圳經濟特區一體化發展，結合特區建設發展面臨的新形勢新使命新任務，同意撤銷深圳經濟特區管理線。

○國土資源部：我國將研究制定權屬不變、符合規劃條件下，非房地產企業依法取得使用權的土地作為住宅用地的辦法，深化利用農村集體經營性建設用地建設租賃住房試點，推動建立多主體供應、多渠道保障租購并舉的住房制度，讓全體人民住有所居。政府將不再是居住用地唯一提供者。將探索宅基地所有權、資格權、使用權“三權分置”，落實宅基地集體所有權，保障宅基地農戶資格權，適度放活宅基地使用權。

○國資委：2018年進一步推動重點領域混改試點，探索優先股、特殊管理股制度。

○發改委等12部門：聯合下發關于做好2018年春耕化肥生產供應和價格穩定工作的通知。

○外交部：中央財經領導小組辦公室主任、發改委副主任劉鶴1月22日至25日將出席世界經濟論壇2018年年會。

○人民日報：近期，國家部委陸續召開年度工作會議，對2018年工作作出部署。加快新舊動能轉換，培育發展新動能，對推動經濟結構轉型升級有重要意義。在很多部委2018年的工作規劃中，都有支持培育新動能的相關舉措。

○經濟參考報：“居民購房高杠桿”將成調控重點，業內預計今年房貸或保持“量縮價漲”態勢。

○民航局：與長三角三省一市簽署戰略協議。

○上海：召開高規格會議，對推進新一輪城市總規作動員部署。市委書記李強強調，要全面增強城市核心功能，加快建設國際經濟、金融、貿易、航運、科技創新中心“五個中心”，對外要能配置全球資源，對內要輻射帶動區域經濟發展。

○央行：深度貧困地區符合條件企業IPO即報即審、審過即發。

○媒體：近日，市場盛傳原油期貨將于1月18日上線，上海期貨交易所（下稱上期所）權威人士告訴財新記者上述傳言不實，1月18日是此前內部討論時建議的時間，但是目前看這個時間還不成熟，可能要等到3月份，具體推出時間還需跟證監會再討論。

○央視財經：公安部、最高檢、最高法、工信部、央行等部門宣布，將采取聯合治理模式，攜手更多的政府部門和企業，提高打擊網絡黑色產業鏈力度，共同構建“網絡安全共同體”。

【晨會紀要】

1、中信證券

【交運（航空機場）準點促需求回流，價改助推盈利基礎。2017年底淡季不淡顯示需求韌性，及新設執行后準點率大幅改善帶動高質旅客回流；優質干線票價放開疊加新政調控下供需緊平衡和競爭格局的趨穩，核心市場航線量價彈性有望進一步擴大，航空中長期盈利基礎持續改善。

【合盛硅業（603260）】募投加碼硅基新材料業務，具備完整產業鏈的硅行業龍頭。合盛硅業受益于硅化工行業觸底反彈，未來業績有確定性空間。且公司全產業協同效應明顯，具有良好成本把控和競爭優勢。在傳統業務穩定上行的同時，公司布局的硅基新材料業務將為公司帶來持續的利潤增長儲備。首次覆蓋給予“買入”評級。

【國禎環保（300388）】三重動力助推駛入快車道完善版圖升級綜合服務商。預計2017~2019年業績分別為0.62/1.02/1.48元，當前股價對應P/E分別為36/22/15倍。核心看點：市政污水運營業務快速增長；工業水稀缺標的；PPP在手訂單豐富。給予公司2018年30倍目標P/E，對應目標價為30.7元，首次給予公司“買入”評級。

周一兩市全面下跌，上證綜指收盤跌0.54%報3410.49點；深成指跌1.35%報11307.46點；創業板跌2.97%報1732.62點，成交量小幅放大。股指震蕩回調，個股紛紛下探，短線風險已現。預計股指整體向上趨勢不變，但短線下探支撐位還需持續，3350點附近或能震蕩企穩。個股操作上，繼續保持少量倉位，多看少動，等待低位再進場。

【研報推薦】

1、國泰君安：海螺水泥（600585.SH）：打消不確定性，新年望再登新平臺業績上修大超預期，提升目標價至46.2元，維持增持評級。公司公告預計2017年度實現歸母凈利同比增加59.7～76.8億元人民幣，增幅70%～90%；預告時點和幅度超預期，上調2017-19年EPS至3.03、3.85、4.31元（+0.28/0.58/0.64），參考可比公司12xPE估值，上調目標價至46.2元（+9.96），維持增持評級。漲價得到業績確認，打消市場疑慮。本次全年業績預告區間比三季報明顯提升，由此確認了2017Q4超預期的漲價打消市場疑慮，由此2017年全年歸母利潤區間為145億~162.1億，測算靠近上限；估算4季度銷量約8300萬噸，創歷史最高單季度發貨水平，量價齊升帶來業績超預期；淡季不淡顯彈性，一季報仍有望大幅提升?？紤]到當前東部大部分地區處于歷史極低庫存且春節期間錯峰停產長于往年，判斷Q1進入淡季價格波動或明顯好于往年，淡季不淡概率增強，測算18Q1有較大概率業績增速再上臺階，因此2018年盈利曲線或進一步上修；市場對需求穩定性仍較悲觀，排污證和環保稅影響將擴散，景氣度可持續性或好與以往。2018年排污證、環保稅的征收將進一步淘汰落后和高成本產能，因此變量在需求端，補庫、棚改、新農村以及基建復工推動下有望繼續平穩，市場對需求悲觀預期有望修正可持續性好于以往，并且海螺等盈利能力強環保標準高的水泥資產或估值溢價；

2、國泰君安：天齊鋰業（002466.SZ）：配股完成，鋰業巨頭再啟航

配股順利實施，維持增持評級。公司順利完成配股，募投項目穩步推進加速擴張電池級氫氧化鋰產能，未來有望依托資源稟賦夯實固體鋰資源龍頭地位?？紤]配股攤薄，維持2017-19年EPS1.97/2.28/3.34元，維持目標價71.62元，對應2019年PE21x。配股募集資金實現擴產。本次天齊鋰業配股認購總金額16.3億元，主要用于推進澳大利亞年產2.4萬噸電池級氫氧化鋰項目建設。截至2017年4月21日，項目已經投入3.9億元，未來公司將依托自有現金流和配股資金加速擴產，預計2018年底開始礦石試車，10個月后產能利用率上行至80%。考慮到Talison較高的鋰輝石品位和天齊鋰業鋰鹽加工能力，公司龍頭地位有望進一步夯實且保持有競爭力的生產成本。擴產穩步推進。公司于2017年6月開始研究的二期2.4萬噸/年氫氧化鋰項目審議通過，擬自籌3.28億澳元投資建設，預計2019年底竣工試生產。屆時公司將先后建成一期氫氧化鋰（2018年10月竣工）、泰利森鋰輝石擴產項目（總產能折合18萬噸/年碳酸鋰，2019年竣工）和二期項目；以及規劃的遂寧碳酸鋰項目。公司總產能將達到約8.5萬噸/年（碳酸鋰當量）。催化劑：新能源汽車銷量超預期；

3、國泰君安：伊利股份（600887.SH）：行業高景氣度最大受益者，單寡頭地位逐漸明朗

投資建議：維持公司2017-18EPS預測1.07、1.33元，參考可比公司：給予2018年30倍PE，維持目標價40元，增持。低線城市消費量上升、高線城市消費升級，行業高景氣度下公司受益最為明顯。2017年行業增速同比升3pct、達6%，旺季甚至出現基礎白奶缺貨現象，需求回暖明顯。其中低線城市受益經濟回暖，消費量顯著提升；高線城市消費升級推進，產品結構加速上移。公司作為龍頭同時受益低線消費回暖、高線消費升級：織網計劃推進下公司渠道繼下沉、滲透率提升，受益低線回暖最為明顯；較競爭對手公司擁有更強品牌力、產品力，預計2017年來安慕希增速達30%，金典增速近20%，暢輕增速亦達雙位數，產品結構加速上移。高線、低線市場同步推進，目前公司市占率同比升2pct、達34.7%，受益行業高景氣度最明顯。預計2018公司營收將雙位數增長，單寡頭地位逐漸明朗。供需拐點利好競爭趨緩，公司盈利能力有望提升。近年來原奶價格低位運行，受此影響，預計未來奶牛存欄量將下降、原奶價格將平穩上行，同時瓦楞紙等包材價格高漲，行業成本壓力較大，疊加需求回暖，供需雙拐點下中小企業價格戰意愿下降，競爭有望趨緩。公司銷售費用率近年保持高位，行業競爭趨緩下存1-2pct壓縮空間。針對成本壓力，公司可通過產品升級、減少促銷等方式對沖，預計毛利率將穩中略降。費用壓縮疊加毛利率相對穩定，未來公司凈利率向10%靠攏。

4、國泰君安：美的集團（000333.SZ）：Q3業績超市場預期，估值繼續向明年切換

上調盈利預測，上調目標價至62.6元，建議增持：Q3業績增速略超市場預期，符合預期，維持17年EPS預測為2.65元，因提價持續進行，預計未來盈利能力回升幅度優于預期，上調18-19年EPS預測為3.48/4.01元（原3.10/3.54元，+12%/13%），因估值切換，上調目標價至62.6元（原50元，+25%），對應2018年18倍PE，建議增持。Q3業績增速超市場預期。2017前三季度營業總收入1870億（+61%），歸母凈利150億（+17%），毛利率25.3%（-2.6pct），凈利率8.0%（-3pct）。2017Q3單季總收入625億（+61%），其中原主業529億（+51%），KUKA收入63億，東芝收入約33億，歸母凈利潤41.9億（+26%），扣非歸母凈利40.8億（+30%），毛利率25.6%（+0.1pct），因旺季補貼安裝工等活動，銷售費用率提升1.4pct，最終凈利率下降1.8pct至6.7%。因空調高景氣度，收入繼續高增長，盈利能力加速修復。2017Q3空調銷售依然維持高景氣度，拉動整體收入高速增長。通過提價，公司原主業內銷毛利率同比明顯提升，雖然KUKA和東芝利潤增速略低于預期，但在原主業帶動下，Q3歸母凈利增長26%，盈利能力加速修復。

5、國泰君安：安琪酵母（600298.SH）：紅利延續，最好的時光仍在路上

投資建議：因預計2017/18榨季糖蜜成本降幅超前期預期，上調：EPS至1.05、1.44元（前次1.03、1.3元），參考可比公司估值給予2018PE29倍，上調目標價至42元（前次33元），增持，重點推薦。與眾不同的認識：市場普遍認為糖價下行、糖蜜供給增加有限，公司成本紅利難有空間；認為市場忽略單產提升因素，主產區糖蜜供給有望擴增15%，且糖蜜酒精需求持續下滑，即便酵母需求遞增、甘蔗種植與糖蜜供給遞減，未來兩年糖蜜仍將過剩，公司糖蜜采購成本有望繼續下行，2018凈利率將超越市場14%的預期，向17%進擊。糖蜜成本有望再降，2018毛利率有望增1-1.8pct。1）供給：四大產區甘蔗平均單產提升11%，外加甘蔗種植面積增5%，糖蜜供給有望增15%以上，預計2018-19年甘蔗依然延續擴產周期，糖蜜供給有望進一步擴大。2）需求：短期看環保高壓下預計糖蜜酒精減產帶動糖蜜需求降18萬噸。長期看玉米及木薯酒精完全能替代糖蜜酒精，糖蜜需求長期承壓。測算2018-21糖蜜供給過剩50萬噸/年以上，價格仍有下降空間。3）糖蜜價：預計2018年公司糖蜜成本低于660元/噸，2018年酵母毛利率有望介于38%-39%，較2017年提升1-1.8pct。產能布局優化、成本下降，凈利率有望繼續上行。出口產能以1.5萬噸轉銷國內推算，業績有望增厚4000萬元，帶動收入1%增長。俄羅斯新廠產能利用率快速提升至80%，達產進度遠超市場預期。規模效應疊加糖蜜成本下降，2018年凈利率仍有望向17%進擊。

6、國泰君安：青島海爾（600690.SH）：主業持續向好，盈利能力改善可期

投資建議：公司原有白電業務競爭能力不斷提升，GEA經營良好且協同價值不斷提升：上調17-19年EPS預測至1.15/1.34/1.60元（原1.12/1.29/1.50元，+3%/4%/7%），相應上調目標價至19.8元（原17.83元，+11%），對應18年15XPE。業績增長符合預期。2017前三季度營收1191.9億（+41%），歸母凈利潤56.8億（+49%），毛利率29.9%（+0.8pct），凈利率4.8%（+0.2pct），原有業務（不含GEA）扣非歸母凈利潤同比增長22%。Q3單季營收416.1億（+17%），歸母凈利潤12.5億（+147%），毛利率29.4%（+0.1pct），凈利率3.0%（+1.6pct）。主業持續向好收入穩健增長，產品結構升級毛利率同比提升。公司前三季度原業務收入增長22%，其中白電業務收入增長26%，分產品冰箱冷柜、洗衣機、空調、廚衛收入分別增長34%/41%/61%/76%；卡薩帝高端優勢持續顯現，前三季度收入增長41%。冰洗優勢不斷擴大，冰/洗/空/熱/煙機/灶具市場份額分別提升3.3/2.04/0.5/1.6/1/0.8pct。GEA前三季度營收342億元，歸母凈利潤18.8億元，扣非歸母凈利潤10.2億元；Q3單季營收117億元（+7.7%）。公司產品結構升級，高端市場競爭能力不斷提升，原材料漲價壓力下，Q3毛利率逆勢同比提升0.1pct。原業務競爭力不斷提升疊加全球資源整合協同效應釋放，業績具有較大彈性。內部管理改善加渠道調整后，公司原有產品優勢不斷釋放，主力產品冰洗熱份額有望進一步提升，同時公司高端化戰略推進順利，毛利率呈上行趨勢，內生持續穩健增長可期。公司全球品牌布局完成，目前GEA整合符合預期，未來將在采購、生產、研發、渠道等方面持續產生協同優勢，盈利能力改善可期，未來業績具有較大彈性。

7、國泰君安：小天鵝A（000418.SZ）：Q3收入增長超預期，回款良好經營現金流轉正

維持“增持”評級：維持2017-19年EPS預測2.24/2.80/3.22元，板塊估值切換行情下整體估值提升，上調目標價至62元，對應2018年22xPE估值，建議增持。Q3收入增長略超預期，業績增長符合預期。公司2017前三季度營收159.8億（+33%），歸母凈利潤11.4億（+25%），毛利率25.6%（-1.2pct），凈利率7.2%（-0.3pct）。Q3單季營收54.1億（+33%），歸母凈利潤4.1億（+24%），毛利率25.6%（-0.3pct），凈利率7.6%（-0.1pct）。產品結構優化平滑成本上漲壓力，回款良好經營凈現金流轉正。三季度銷售保持良好趨勢，收入增速略超市場預期，滾筒洗衣機、干衣機以及洗干一體機等占比不斷提升，內銷維持高增長勢頭，外銷由于16Q3同期高基數原因，收入增速有所回落。成本與匯率壓力下，得益于公司較好的成本管控能力以及產品結構持續優化，三季度毛利率同比微降0.3pct，環比提升0.05pct。三季度資金周轉良好，隨著應收票據、應收賬款的逐漸收回，經營凈現金流轉正。產品結構優化與T+3模式推動收入業績持續穩增長。公司不斷進行產品結構升級，滾筒洗衣機占比不斷提升，干衣機+洗干一體機推進順利。產品結構升級疊加新品推出加快公司收入持續增長有保證，T+3模式下公司內部運營效率與綜合競爭能力保持良好水平，未來業績增速無憂。

8、國泰君安：古井貢酒（000596.SZ）：收入穩健增長，費控加強帶來盈利彈性

投資建議：因省內消費升級進程及公司費控力度優于預期，上調：EPS至2.13、2.7元（前次2.08、2.51元），參考可比公司給予2018PE30倍，上調目標價至81元（前次61.77元），維持增持。收入符合預期，凈利超市場預期。Q1-3收入53.4億、凈利8億元，增19%、37%；Q3收入16.8億、增15%，扣非前后凈利2.48億、2.45億，增速差異較大主因上期政府補助及投資收益基數較高。應收票據降3.2億元，銷售收現18.8億元，季度間平滑基本與收入一致。收入穩健增長，費控力度加強。古井在省內商務、大眾用酒市場地位繼續穩固，預計Q1-3已完成全年任務90%，收入增速15%以上，其中預計獻禮增10%、古5增20%以上、古8增40%以上；河南市場調整延續，預計雙位數下滑。受益于結構優化及渠道控價加強，Q3毛利率增2pct至76%，銷售費用率同比降1.9pct至33.9%；公司繼續深化費控，管理費用率大降4.2pct至7.3%，凈利率升4.5pct至15%。預計來年在經濟企穩、消費升級加速背景下，公司收入將提速。目前公司已在省內近半市場獲得絕對份額優勢，其他市場基本位列前三；價位段上，120-150元領先（古5），200元價位優勢明顯（古8）。預計2018年在經濟企穩的大背景下，大眾用酒有望迎來放量，借力已有渠道深耕與品牌優勢，古井有望分享更多增量。Q3費控加強給予盈利巨大彈性，期待國改進程，為公司盈利能力打來更大空間。

9、國泰君安：貴州茅臺（600519.SH）：微觀結構持續改善，股價后續仍存上漲動力

投資建議：目標價670元，增持。維持2017-19EPS預測17.09、22.40、：27.23元，參考可比公司估值及考慮龍頭溢價，給予2018PE30倍，上調目標價至670元（前次560元），維持增持，重點推薦。與眾不同認識：市場對茅臺基本面預期異同不大，估值持續突破后對后續上漲動力擔憂；認為預期充分下應以交易思維看待后市，目前股東賬戶數仍在增加、微觀結構持續改善，后續上漲動力依然。股票賬戶數變化與季度漲跌幅T-1高度吻合，09Q1-12Q2可供本輪參考。09Q1-10Q2股東賬戶數從2.7萬增至6.3萬，機構持股從62%升至87%、平均82%，股價一路上揚；10Q3-12Q2，提價預期兌現后預期持續發酵，股東賬戶數從6.3萬降至12Q2末的3.8萬，機構比例在13Q1后降至75%以下，行情步入尾聲。2016至今：微觀結構改善，后續仍具上漲動力，應更多從交易角度思考股價。預期與邊際思維更多已在2016年行情體現，表現為茅臺業績與估值戴維斯雙擊；2016年至今，茅臺股東賬戶數從16Q1的3.8萬持續上升至16Q4的5.2萬至17Q2的8萬，創歷史新高，股價接連突破250、380、450，至今突破500，而機構持股比例平均不足80%，反映當前微觀結構良好，未過分集中，后續行情上漲動力依然。后續看股東賬戶數為重要觀察指標。催化劑：茅臺提高出廠價，一批價上漲。

【組合跟蹤】

1、聚贏短線寶

股票代碼 股票簡稱 所屬行業 最新收盤價（元） 調入日期 持有期收益率
600519 貴州茅臺 食品飲料 774.81 2016/12/5 148.73%
600036 招商銀行 銀行 30.92 2017/5/22 58.70%
601668 中國建筑 建筑裝飾 9.58 2018/1/8 0.00%
601899 紫金礦業 有色金屬 4.72 2018/1/8 0.22%
603993 洛陽鉬業 有色金屬 7.77 2018/1/8 6.70%

2、聚贏價值寶
最新交易日單日漲跌-0.39%，當周回報-2.13%
股票代碼 股票簡稱 所屬行業 最新收盤價（元） 調入日期 持有期收益率
300310 宜通世紀 通信 11.47 2017/8/8 0.44%
002677 浙江美大 家用電器 17.3 2017/8/29 12.51%
002091 江蘇國泰 商業貿易 9.1 2017/11/14 -12.38%
002043 兔寶寶 建筑材料 12.47 2017/12/19 3.20%
600258 首旅酒店 休閑服務 29.94 2018/1/3 10.10%
000983 西山煤電 采掘 10.43 2018/1/9 -3.32%

說明：以上最新數據來自上海證券組合贏策略組合：聚贏短線寶、聚贏價值寶，每日將相關最新表格數據在本組合跟蹤中展示；關注每周一微信公眾號“上海證券指 e 通”的“1號參謀”、上海證券企業號微信中的“經紀微站”可獲取完整內容。

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