文/清姝小棧（qingshuxiaozhan）

今天咱們來聊聊市凈率，它可以估值公司股票也可以估值指數。

最早咱們接觸市凈率是從巴菲特的老師——格雷厄姆，常用的估值方法來算算公司的凈資產。我們如果用低于凈資產的價格買入一家公司，是不是賺錢的幾率就大了一些呢？

一、市凈率

1、什么是市凈率

市凈率的高低代表我們為凈資產付出了多少溢價，一家公司的資產減去負債就是這家公司的凈資產。

舉例：

比如一家餐廳，桌椅板凳鍋碗瓢盆加一起價值60萬，同時欠員工工資、菜商原料費10萬，那么這家餐廳的凈資產就是50萬。

如果現在老板不打算經營了，用100萬的價格出售。那我們就得用100/50=2，即兩倍的溢價來購買餐廳，市凈率就為2。

在股市上，市凈率有兩個公式：

市凈率=總市值/凈資產

市凈率=當前股價/每股凈資產

后面的公式相當于前面那個公式分子分母同時除以總股本，效果是一樣的。

雖然看起來很復雜的，但是別害怕，市凈率不用咱們算，隨便一個券商app上都有。

2、適用賬面價值穩定的公司

我們本能的就會覺得，溢價越少，價格就越劃算。如果市凈率小于1，就是我們現在買入的價格比它的資產都少，打折銷售啊。而且折扣越多越合適啊。

但是別高興，咱們按照市凈率排名，發現市凈率低的都是一些嚴重虧損的ST股票，有的市凈率都<0，證明資不抵債啊，這樣的公司咱們肯定不能去賭博啊。

再說了，資產和資產的質量也不一樣，十年前的土地現在可能翻了好幾倍，但是十年前的一件庫存衣服現在估計只能做抹布了。

我們用市凈率來衡量的一定是賬面價值穩定的行業，用的最多的是銀行、券商、保險這些金融類公司。因為他們的大部分資產和負債都是金融類資產和負債，凈資產就是市值。

這也是我們看大V的估值表的時候，其他行業都用市盈率，只有券商、銀行用市凈率的原因。

二、市凈率估值

知道了市凈率的是什么，咱們后面解決怎么用的問題。

1、比較法

還記得咱們在市盈率里面用的挖優狗么？它能夠比較我們現在的市凈率在歷史中的位置是高位還是低位，當然在低位的時候相對低估。

清姝最近總拿券商的龍頭中信證券（600030）舉例子，它只在牛市的時候出現高市凈率，最高的時候3.9，大部分時候市凈率都是比較低的，最低的時候是1.29。

結合前面咱們查到的中信證券市凈率1.4，已經很低了，甚至比12年、13年的底部還要低。

2、乘數法

復習一下上面的公式：

市凈率=當前股價/每股凈資產

推演一下:

當前股價=市凈率*每股凈資產

咱們了解一下，行業市凈率再乘以公司的每股凈資產，得出的是行業平均的價格，拿它來對比當前的股價，就能知道這家公司對于整個行業來說是高估還是低估了。

a.每股凈資產:

還是挖優狗，點擊財報數據--凈資產--每股凈資產

中信證券現在的每股凈資產是12.61

b.行業市凈率:

我們再中證指數官網，找到下面的行業市盈率，搜索中信證券代碼，可以看到中信證券的行業代碼，點擊確定，我們可以看到中信證券的行業代碼是J67。

我們再回到中證指數官網的行業市盈率界面，找到市凈率界面，再找到J67的行業市凈率，是1.33。

c.合理股價:

合理股價=行業市凈率*公司每股凈資產

中信證券的合理股價就為1.33*12.61=16.77

現在中信證券的股價為17.56，算是正常高估。

三、綜合判斷

你可能覺得奇怪，同樣是市凈率法，兩個方法的出來的結論是不一樣的。究竟該信哪一個呢？

實際上我們的估值看問題的角度不一樣，得出來的結論不一樣是很正常的。用比較法是從中信證券的自身歷史來判斷，就會存在失真的可能性，因為將來不一定是歷史的簡單重復。尤其當公司資產重組、收購并購后，資產不一樣，未來也會存在不一樣。

乘數法是將中信證券放入行業中進行比較，不同的公司經營不同，中信證券一直是行業的龍頭老大，效率高一些，對應的市凈率永遠比效率低的小弟高也是很正常的，不能因為比行業平均高就一竿子打死是。

聽到這里，清姝也嘮叨了半天，如果沒給一個確定的答案，告訴你它到底是高估還是低估，你可能很想打死清姝。但是沒辦法，世界本來就是復雜不確定的，對于估值，主觀判斷更多。

我們剛剛只是用了市凈率而已，后面再用現金折算等等方法，還能得出更多結論來。不過沒關系，只有我們從不同的角度，翻來覆去的去分析一家公司時，才能更好地判斷一家公司。

哈哈，今天先就醬紫啦。有沒有被清姝給搞蒙？