第一章：華爾街沒有新事物

1.?股價(jià)在上漲和下跌前，通常都會(huì)顯現(xiàn)某些習(xí)慣。

2.?波動(dòng)當(dāng)然有理由，但大盤不會(huì)去管原因和理由，也不會(huì)花精神去解釋。

3.?你和盤勢(shì)的關(guān)系是現(xiàn)在的關(guān)系，不是明天的關(guān)系。原因可以等待，但是你必須立刻行動(dòng)，不然就會(huì)被拋在后面。

4.?華爾街不可能有新事物，因?yàn)橥稒C(jī)就像山岳那么古老。股市今天發(fā)生的事情以前發(fā)生過，以后會(huì)再度發(fā)生。應(yīng)該記住的是何時(shí)和如何發(fā)生。

第二章：生市場(chǎng)的氣對(duì)你沒有任何好處

1.?只有前兆對(duì)我的操作有利時(shí)，讓我滿意時(shí)才進(jìn)場(chǎng)。做所有的事都要講時(shí)機(jī)。在華爾街，有這么多人根本不能算是大傻瓜，卻遭到失敗，原因正是這一點(diǎn)。

2.?有一種傻瓜是股市傻瓜，這種人認(rèn)為他們隨時(shí)都要交易。——沒有人能夠一直擁有適當(dāng)?shù)睦碛桑刻於假I賣股票——也沒有人擁有足夠的知識(shí)，能夠每次都高明地操作。

3.?不理會(huì)基本大勢(shì)，持續(xù)不斷操作的意愿，是華爾街上許多人虧損的原因，連專家也不能避免，他們認(rèn)為每天必須帶一點(diǎn)錢回家，好像自己是為固定的薪水工作一樣。

4.?如果你錯(cuò)了，別生股市的氣。不要跟大盤理論，生市場(chǎng)的氣對(duì)你沒有半點(diǎn)好處。

第三章：凡事都有兩面，但股市只有一面

1.?一個(gè)人要花很長的時(shí)間，才能從他所有的錯(cuò)誤中學(xué)到所有的教訓(xùn)。我一輩子都在犯錯(cuò)，但是虧損讓我得到經(jīng)驗(yàn)，累積了很多寶貴的禁止事項(xiàng)。

2.?一個(gè)人要是想靠這個(gè)游戲過活，必須相信自己和自己的判斷，而不能根據(jù)明牌和別人的推薦進(jìn)行操作。

3.?我可能沒有你想像那樣，有那么多有趣的經(jīng)驗(yàn)。我虧錢的情形和華爾街每一個(gè)人虧錢的情形一樣。

4.?投機(jī)很辛苦，很耗精神，投機(jī)客必須隨時(shí)兢兢業(yè)業(yè)，否則他很快就不會(huì)有什么職業(yè)了。

5.?我花了這么多年，才學(xué)到不應(yīng)該賭隨后幾檔的小小起伏，而應(yīng)該賭預(yù)期即將出現(xiàn)的大波動(dòng)。

6.?有人說凡事都有兩面，但股市只有一面，不是多頭的一面或空頭的一面，而是正確的一面。

第四章：等你知道不該做什么才能不虧錢時(shí)，你開始學(xué)習(xí)該做什么才能贏錢

1.?我第二次在華爾街破產(chǎn)的原因：——?因?yàn)槲也活檿r(shí)節(jié)，終年交易，因?yàn)槲以诓荒茏裾兆约旱南到y(tǒng)，不能依照我靠研究和經(jīng)驗(yàn)得到的系統(tǒng)交易時(shí)，仍然進(jìn)場(chǎng)賭博。

第五章：不要失去你的部位

1一般的股癡，或是一般人習(xí)慣叫股蟲的人——會(huì)做錯(cuò)，我猜想，過度專業(yè)化和其他原因一樣重要。 這點(diǎn)代表成本極為昂貴的僵硬不化。畢竟投機(jī)游戲不完全都是數(shù)學(xué)或一套套的規(guī)則。

2.?即便在我看盤的時(shí)候，也牽涉一些超出純粹算術(shù)的東西。其中有我稱之為股票行為的東西，就是股票的動(dòng)作，能夠讓你根據(jù)你所觀察到的前例，判斷股票是否會(huì)這樣運(yùn)動(dòng)。 如果一支股票的動(dòng)作不對(duì)，別碰它，因?yàn)椴荒芫_判斷那里出了差錯(cuò)，你就不能了解這支股票要往哪個(gè)方向走。不能診斷，就不能推斷，沒有推斷，就沒有利潤。

3.?要注意股票行為、研究股票過去表現(xiàn)的東西。

4.?應(yīng)該說，圖表能夠幫助看得懂圖表的人，或者說，能夠幫助能吸收?qǐng)D表信息的人。

5.?但是一般的線仙容易變得執(zhí)迷不悟，認(rèn)定底部和頭部、主要和次要波動(dòng)，就是股票投機(jī)的一切。——要是他把這種信心推展到理智的極限，他注定會(huì)破產(chǎn)。

6.?如果大勢(shì)看好，連世界大戰(zhàn)也不能阻止股票變成多頭市場(chǎng)，如果大勢(shì)看壞，就是世界大戰(zhàn)也不能阻止市場(chǎng)變成空頭市場(chǎng)。一個(gè)人想賺錢，所需要知道的一切，只是評(píng)估大勢(shì)。

7.?我經(jīng)常在獲利落袋之后，等待從來沒有出現(xiàn)過的回檔。大家都說，獲利落袋，你絕對(duì)不會(huì)變窮。是的，你絕不會(huì)變窮，但是在多頭市場(chǎng)，你獲取四點(diǎn)的利潤，你也不會(huì)發(fā)財(cái)。

8.?賺大錢不是靠個(gè)股股價(jià)起伏，而是靠主要波動(dòng)，也就是說不靠解盤，而是靠評(píng)估整個(gè)市場(chǎng)和市場(chǎng)趨勢(shì)。

9.?在華爾街經(jīng)歷這么多年，我想告訴你這一點(diǎn)：我的想法從來都沒有替我賺過大錢，總是我堅(jiān)持不動(dòng)替我賺大錢！

10.?對(duì)市場(chǎng)判斷正確絲毫不足為奇。你在多頭市場(chǎng)里總是會(huì)找到很多一開始就作多的人，在空頭市場(chǎng)里也會(huì)找到很多一開始就作空的人，他們開始買進(jìn)或賣出的時(shí)候，價(jià)格正是在應(yīng)該出現(xiàn)最大利潤的部位上。——但是，他們沒有從中賺到真正的錢。

11.?能夠同時(shí)判斷正確又堅(jiān)持不動(dòng)的人很罕見，我發(fā)現(xiàn)這是最難學(xué)習(xí)的一件事。但是股票作手只有確實(shí)了解這一點(diǎn)之后，他才能夠賺大錢。

12.?原因在于一個(gè)人可能看得清楚而明確，卻在市場(chǎng)從容不迫，準(zhǔn)備照他認(rèn)為一定會(huì)走的方向走時(shí)，他變得不耐煩或懷疑起來。華爾街有這么多根本不屬于傻瓜階級(jí)的人，甚至不屬于第三級(jí)傻瓜的人，卻都會(huì)虧錢，道理就在這里。市場(chǎng)并沒有打敗他們，他們打敗了自己，因?yàn)樗麄冸m然有頭腦，卻無法堅(jiān)持不動(dòng)。

13.?不理會(huì)大波動(dòng)，設(shè)法搶進(jìn)搶出，對(duì)我來說是致命大患。

14.?沒有一個(gè)人能夠抓住所有的起伏，在多頭市場(chǎng)里，你的作法就是買進(jìn)和緊抱，一直到你相信多頭市場(chǎng)即將結(jié)束時(shí)為止。

15.?要這樣做，你必須研究整個(gè)大勢(shì)，而不是研究明牌或影響個(gè)股的特殊因素，然后你要忘掉你所有的股票，永遠(yuǎn)忘掉！一直到你看到，或你認(rèn)為你看到市場(chǎng)反轉(zhuǎn)、整個(gè)大勢(shì)開始反轉(zhuǎn)時(shí)為止。——要這樣做，你必須用自己的頭腦和眼光。

16.?任何人所能學(xué)到一個(gè)最有幫助的事情，是放棄嘗試抓住最后一檔——或第一檔。這兩檔是世界上最昂貴的東西。總計(jì)起來，這兩檔讓股友耗費(fèi)了千百萬美元，多到足以建筑一條橫貫美洲大陸的水泥公路。

17.?有很多次，我對(duì)自己開始的判斷深具信心，但最后都讓別人的建議甚至讓自己的不耐煩破壞掉了。一個(gè)人對(duì)自己的判斷沒有信心，在這種游戲中走不了多遠(yuǎn)。這大概是我學(xué)到的一切——研究整體狀況，承接部位，并且堅(jiān)持下去。

18.?我可以在看出大反彈即將來臨時(shí)，還是穩(wěn)如泰山，看著一半的賬面利潤被洗掉，絲毫不考慮先回補(bǔ)、反彈時(shí)再放空的做法。我知道如果我這樣做，我可能失去我的部位，從而失去確定賺大錢的機(jī)會(huì)，大波動(dòng)才能替你賺大錢。

第六章：考慮大盤，而不是個(gè)股

第七章：股票永遠(yuǎn)不會(huì)太高，高到讓你不能開始買進(jìn)，也永遠(yuǎn)不會(huì)太低，低到不能開始賣出

1.?在空頭市場(chǎng)里所有的股票都會(huì)下跌，在多頭市場(chǎng)里股票都會(huì)上漲。

2.?我經(jīng)常說在上漲的市場(chǎng)里買進(jìn)是買進(jìn)股票最安穩(wěn)的方法。重點(diǎn)倒不在于盡量以便宜的價(jià)格買進(jìn)，或是在高檔時(shí)放空，而是在正確的時(shí)機(jī)買進(jìn)或賣出。

3.?我看空而賣出股票時(shí)，每次的賣出價(jià)格一定要比前次低。我買進(jìn)時(shí)情形正好相反，我一定是逐步向上承接。

4.?我在操作時(shí)，假設(shè)我已經(jīng)相當(dāng)完整地研究過大勢(shì)，而且大勢(shì)利多，我從來不希望太便宜或太容易買到股票。

5.?要是你操作很大的數(shù)量，你必須隨時(shí)記住這一點(diǎn)。一個(gè)人研究各種情勢(shì)，小心地規(guī)劃操作，并且照計(jì)劃執(zhí)行。他操作一筆相當(dāng)大量的股票，而且累積了一大筆利潤——賬面上的利潤，就不能夠隨意賣出。

6.?你不能期望市場(chǎng)吸納5萬股就像吃進(jìn)500股那么容易。他必須等到有市場(chǎng)能夠承接時(shí)才賣出。因此他必須等待時(shí)機(jī)，他必須在能夠賣出的時(shí)候賣股，而不是在他想要賣的時(shí)候賣股。而時(shí)機(jī)總會(huì)到來，那時(shí)他認(rèn)為他需要的買盤出現(xiàn)了。這種機(jī)會(huì)出現(xiàn)時(shí)，他必須抓住。

7.?要了解時(shí)機(jī)，他必須觀察和測(cè)試。

8.?但是在開始行動(dòng)時(shí)，除非你確信情況完全正確，否則一盤全部買進(jìn)或殺出并不聰明。請(qǐng)記住：股票永遠(yuǎn)不會(huì)太高，高到讓你不能開始買進(jìn)；也不會(huì)低到不能開始賣出。

9.?但是在第一筆交易后，除非第一筆出現(xiàn)利潤，否則別做第二筆。要等待和觀察。這就是你解盤能力發(fā)揮作用的時(shí)候，讓你能夠判定開始的正確時(shí)機(jī)。很多事情成功與否，要看是否在完全正確的時(shí)機(jī)開始。

第八章：在多頭市場(chǎng)看多，在空頭市場(chǎng)看空

1.?我作多股票時(shí)，是因?yàn)槲覍?duì)情勢(shì)的研判使我看好。我不容許我的持股，也不容許我先入為主的偏見代替我的思考。這就是我一再說我從來不跟大盤爭論的原因，因?yàn)槭袌?chǎng)如果突然、甚至不合理地跟你作對(duì)，你就生市場(chǎng)的氣，就好比你得了肺病就怪罪你的肺部一樣。

2.?決定你做交易的市場(chǎng)的性質(zhì)如何，比任何其他事情都重要。

3.?我開始了解要賺大錢一定要在大波動(dòng)中賺。不管推動(dòng)大波動(dòng)起步的因素可能是什么，事實(shí)俱在，大波動(dòng)能夠持續(xù)下去，不是內(nèi)線集團(tuán)炒作或金融家的技巧造成的結(jié)果，而是依靠基本形勢(shì)。不管誰反對(duì)，大波動(dòng)一定會(huì)照著背后的推動(dòng)力量，盡其所能地快速推動(dòng)到盡頭。

4.?因?yàn)檎麄€(gè)股市是跟著主要潮流波動(dòng)，因此研究個(gè)別的操作方法或個(gè)別股票的行為，沒有我以前想像的那么必要。

5.?顯然，應(yīng)該要做的事是在多頭市場(chǎng)看多，在空頭市場(chǎng)中看空。

6.?我開始從研究報(bào)價(jià)，回到研究重要原則；從研究價(jià)格起伏，回到研究基本情勢(shì)。

7.?長久以來，我當(dāng)然都固定研究每天的信息。所有的交易者都這樣做。但這些信息大部份都是小道消息，有些是故意放的錯(cuò)誤消息，有些只是作者個(gè)人的意見。

8.?對(duì)我來說，分析過去的一周沒有預(yù)測(cè)未來的一周重要。

9.?要使用逐步加碼的系統(tǒng)。

10.?在空頭市場(chǎng)，不要失去你的空頭部位的確盡善盡美，但是隨時(shí)都應(yīng)該研究盤勢(shì)，判定適于操作的時(shí)機(jī)。如果你開始就正確，你不會(huì)看到自己獲利的部位遭到嚴(yán)重威脅，那么你會(huì)發(fā)現(xiàn)堅(jiān)持下去毫無困難。

11.?如果一個(gè)人不能在錯(cuò)誤中得到好處，他絕對(duì)不能擁有什么好東西。

第九章：投機(jī)客一定不能只是個(gè)學(xué)生，他必須同時(shí)是學(xué)生和投機(jī)客

1.?一個(gè)人必須研究和評(píng)估整體狀況，以便預(yù)測(cè)未來的可能性。應(yīng)該靠著努力研究和清楚的思考，贏得自己的成功。

2.?我最大的勝利不是鈔票，而是無形的東西：我向前看，并且遵照明確的計(jì)劃。

第十章：總有一個(gè)錯(cuò)誤在你前邊

1.?人通常很快就會(huì)適應(yīng)情況，因此會(huì)喪失洞察能力。

2.?價(jià)格像所有其他的事情一樣，會(huì)沿著抵抗力最小的路線進(jìn)行。價(jià)格會(huì)走最容易走的路，因此如果上漲的阻力比下跌的阻力小，價(jià)格就會(huì)上漲，反之亦然。

3.?因此，要決定的事情是做交易時(shí)阻力最小的投機(jī)路線，他應(yīng)該等待的是這種路線自行確定的時(shí)刻，因?yàn)檫@就是他開始忙碌的信號(hào)。

4.?價(jià)格本身跟確定阻力最小路線的事情無關(guān)。

5.?如果你照我說的方法交易，你會(huì)發(fā)現(xiàn)在實(shí)際狀況中，股市收盤和隔天開盤之間發(fā)生的任何重要消息，通常都配合阻力最小的路線。在消息發(fā)布前，情勢(shì)已經(jīng)確立。在多頭市場(chǎng)中，利空消息會(huì)被人忽視，利多的消息會(huì)被人夸大，反之亦然。

6.?在實(shí)際狀況中，一個(gè)人必須小心防備很多事情，最重要的是要小心他自己——也就是說要小心人性。這就是為什么我說正確的人總有兩個(gè)力量——基本情勢(shì)和錯(cuò)誤的人——在幫他。在多頭市場(chǎng)，利空因素總是被人忽視，這就是人性。

7.?在狹幅波動(dòng)的市場(chǎng)，價(jià)格的起伏微不足道，但是狹幅盤旋的時(shí)候，預(yù)測(cè)下一個(gè)大波動(dòng)是往上或往下毫無意義。應(yīng)該做的事情是觀察市場(chǎng)，解讀大盤，判定狹幅盤旋價(jià)格的上下限，決定價(jià)格實(shí)破任何方向的限制之彰，不采取任何行動(dòng)。

8.?投機(jī)客必須注意從市場(chǎng)賺錢，而不是堅(jiān)持大盤必須跟你的看法一致。永遠(yuǎn)不要跟大盤理論，或詢問大盤的理由或解釋。事后替股市解剖驗(yàn)尸不會(huì)得到任何股利。

9.?要是交易者總是堅(jiān)持自己的投機(jī)利器——也就是說等待阻力最小的路線自行確立，一定要等到大盤說上漲時(shí)，才開始買進(jìn)，或者在大盤說下跌時(shí)，才開始放空，并且應(yīng)該一路加碼，要賺錢并不困難。

10.?投機(jī)客的主要敵人總是從內(nèi)心出現(xiàn)。人性跟希望和恐懼無法分開。

11.?投機(jī)時(shí)，如果市場(chǎng)背離你，你希望每天都是最后一天，而且你要是不遵從希望，你會(huì)損失的比應(yīng)有的程度還多；而市場(chǎng)照你的意思走時(shí)，你害怕明天會(huì)把你所有的利潤拿走，因此你退出——退得太快了。

12.?成功的交易者必須克服這兩個(gè)根深蒂固的本能。他抱著希望時(shí)，其實(shí)應(yīng)該要害怕；在害怕時(shí)，他應(yīng)該要抱著希望。

13.?一個(gè)人在某一段時(shí)間里，或許可以打敗個(gè)股或類股，但是沒有一個(gè)人可以打敗股市！

第十一章：關(guān)心把事情做對(duì)，而不是關(guān)心賺錢

第十二章：股市不會(huì)為你的皮大衣付錢

1.?投機(jī)客有一大堆敵人，其中很多敵人能夠成功地從內(nèi)心攻擊你。我學(xué)到一個(gè)人可能擁有原創(chuàng)的心靈和終生獨(dú)立思考的習(xí)慣，卻仍然可能受到有說服力的人攻擊——他可能被心思敏捷、魅力十足、能言善道的人打動(dòng)。

2.?希望股市為你付帳，是華爾街上最常見的虧損原因之一。如果你堅(jiān)持這種決心的話，你會(huì)把所有的錢虧掉。

3.?一個(gè)人有突然的需求，叫市場(chǎng)替他付賬時(shí)，他做的事情是什么？他在賭博，因?yàn)樗非蟮氖橇⒓吹睦麧櫍矞?zhǔn)備很快就跑掉。他不能等待，也不能耐心忍受大幅度的回調(diào)。因此他所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過他冷靜研究基本形勢(shì)，得到合理的信念或意見，再據(jù)以聰明地投機(jī)時(shí)大多了。

第十三章：身為投機(jī)客，我的事業(yè)是始終支持自己的判斷

1.?一個(gè)人如果要在投機(jī)市場(chǎng)交易中有優(yōu)異的表現(xiàn)，他必須徹底了解自己。我有時(shí)候認(rèn)為，投機(jī)客要是能夠?qū)W會(huì)什么事情，讓他不自大，付任何代價(jià)都不算太高。

2.?感激是一個(gè)有修養(yǎng)的人不能不感覺到的情感，但是，一個(gè)人應(yīng)該避免被感激徹底羈拌住。

3.?受恩不忘報(bào)，但是在股票市場(chǎng)中不是這樣，因?yàn)榇蟊P并不寬大；此外，大盤對(duì)忠誠的人也不會(huì)有報(bào)償。

4.?我知道自己不可能會(huì)有別的做法，我不會(huì)只為了能在股市中交易，就徹頭徹尾地改變自己的本性。我身為投機(jī)客，我的事業(yè)是始終支持自己的判斷。

第十四章：抓住空頭回補(bǔ)的理想時(shí)機(jī)

1.?通貨膨脹無法避免，這點(diǎn)表示，每樣?xùn)|西的價(jià)格都在上漲。股價(jià)上漲幾乎或完全不需要炒作。

2.?大眾沒有把他們的全部賬面利潤，變成確實(shí)的現(xiàn)金，或是沒有長期保有真正已經(jīng)落袋的獲利，只是歷史自行重復(fù)而已。?n沒有一個(gè)地方像華爾街一樣，歷史能夠這么放肆、這么經(jīng)常或這么一致的重復(fù)發(fā)生。 你研讀當(dāng)代景氣和恐慌的紀(jì)錄時(shí)，最讓你震驚的一件事，就是不論是今天的股票投機(jī)，還是股票投機(jī)客，和過去的差別居然這么少。這種游戲沒有改變，人性也一樣沒有改變。

3.?你不必發(fā)誓永遠(yuǎn)效忠多方或空方。你惟一關(guān)心的是要正確。

4.?還有一件事情要記錄，就是：市場(chǎng)不是在光輝燦爛的榮光中到達(dá)最高點(diǎn)，也不是在形態(tài)突然反轉(zhuǎn)時(shí)結(jié)束。

5.?市場(chǎng)可能、而且經(jīng)常在股價(jià)普遍開始下跌之前很久，就不再是多頭市場(chǎng)。

6.?原本領(lǐng)導(dǎo)市場(chǎng)的股票一個(gè)接一個(gè)地從頭部回檔好多點(diǎn)，卻沒有再回到頭部，這是很多個(gè)月來第一次出現(xiàn)的情形。這些股票的漲勢(shì)顯然已經(jīng)結(jié)束，這點(diǎn)清楚地指出我的交易方法必須改變。

7.?情形很簡單。在多頭市場(chǎng)里，股份大勢(shì)當(dāng)然都確定不疑，一定是往上走。因此，任何股票背離大勢(shì)是，你大可以假設(shè)這支股票出了什么問題。

8.?這一點(diǎn)足以讓有經(jīng)驗(yàn)的交易者認(rèn)定有什么地方出了問題。他不能期望大盤像老師一樣說明，他的任務(wù)是傾聽大盤說：“出場(chǎng)！”而不是等待大盤發(fā)出合法的批準(zhǔn)文件。

9.?我注意到在驚人漲勢(shì)中的領(lǐng)導(dǎo)股不再上漲。這些股票下跌了六七點(diǎn)，然后停在那里。同時(shí)在新的領(lǐng)導(dǎo)股帶領(lǐng)下，其他的股票繼續(xù)上漲。因?yàn)檫@些上市公司本身沒有出任何問題，原因一定要到別處去尋找。

10.?這些股票好多個(gè)月來都隨勢(shì)上漲。等這些股票不再上漲時(shí)，多頭走勢(shì)仍然繼續(xù)強(qiáng)勁發(fā)展，這點(diǎn)表示對(duì)這些股票來說，多頭市場(chǎng)已經(jīng)結(jié)束。至于其他的股票，上漲走勢(shì)仍然確定不疑。

11.?你沒有必要因此覺得困惑，而不采取行動(dòng)，因?yàn)檫@當(dāng)中其實(shí)沒有什么逆流。我當(dāng)時(shí)還沒有變成看淡市場(chǎng)，因?yàn)榇蟊P還沒有告訴我這樣子，多頭市場(chǎng)結(jié)束的日子還沒有來到，但是已經(jīng)近在咫尺。

12.?在空頭市場(chǎng)來臨之前，多頭方面仍然有錢可賺。情形就是這樣，我只是看壞已經(jīng)停止上漲的股票，但市場(chǎng)的其他部份后面還有漲升力量。因此我一面買進(jìn)，也一面賣出停止上漲的領(lǐng)導(dǎo)股。

13.?但是全力放空的時(shí)機(jī)還沒有成熟。太快這樣做，尤其沒有道理。大盤只是說空方主力部隊(duì)的尖兵已經(jīng)全力推進(jìn)，時(shí)機(jī)逐漸成熟。

14.?我在多頭市場(chǎng)延續(xù)時(shí)做多，然后在空頭市場(chǎng)開始時(shí)放空。一個(gè)人不必和市場(chǎng)的任何一面締結(jié)良緣，至死方休。

15.?意外事件通常符合阻力最小的路線，應(yīng)該根據(jù)這種路線，決定你在市場(chǎng)上的部位。

16.?另一件要記得的事情是這樣：絕對(duì)不要嘗試在頭部放空，這樣不聰明，要在回檔之后，沒有反彈的時(shí)候放空。

17.?市場(chǎng)因?yàn)橥话l(fā)的消息嚴(yán)重下跌。這是你做計(jì)劃是沒有估算到的事情發(fā)生，你應(yīng)該利用仁慈的命運(yùn)給你的大好機(jī)會(huì)。原因之一是：在那么嚴(yán)重的跌勢(shì)里，你會(huì)擁有龐大的市場(chǎng)，大到能夠讓你在其中回旋，這也是你把（賣空的）賬面利潤轉(zhuǎn)化為實(shí)際金錢的時(shí)機(jī)。 即使在空頭市場(chǎng)中，一個(gè)人也不是經(jīng)常有機(jī)會(huì)不必自行拉抬價(jià)格，就能夠回補(bǔ)12萬股。他必須等待市場(chǎng)給他機(jī)會(huì)，讓他能夠買這么多股票，卻不損害賬面上已經(jīng)有的利潤。

第十五章：在投機(jī)操作中，沒有什么事情能夠絕對(duì)預(yù)定

1.?在投機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)中，發(fā)生意外事件的風(fēng)險(xiǎn)——或許我甚至可以說發(fā)生無法預(yù)期事件的風(fēng)險(xiǎn)——排名很高。

2.?沒有一個(gè)理性的人反對(duì)為自己的錯(cuò)誤付出代價(jià)。在犯錯(cuò)方面，沒有人是具有優(yōu)先地位的債僅人，沒有例外，也沒有人可以豁免。

3.?投機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)常會(huì)提醒你：除非你的利潤存在你的銀行戶頭里，否則都不能算是安安穩(wěn)穩(wěn)的利潤。

4.?任何炒作都不能打壓股價(jià)，使價(jià)格始終壓在低檔。原因很明顯：假設(shè)有個(gè)作手摜壓一支股票，把股價(jià)打到低于真正價(jià)值的水準(zhǔn)，會(huì)有什么事情一定會(huì)發(fā)生？——作手會(huì)立刻面臨最精明的內(nèi)線人士買進(jìn)。知道這支股票真正價(jià)值的人，看到股價(jià)跌到大廉價(jià)的水準(zhǔn)，總是會(huì)買進(jìn)。

5.?如果內(nèi)線人士不能買進(jìn)，一定是大勢(shì)對(duì)他們不利，使他們無法自由調(diào)度自己的資金，這種情形就不是多頭的狀況。

6.?你最好謹(jǐn)記在心：遭到打壓卻無法反彈的股票，通常沒有多少內(nèi)線買盤支撐，要是有人摜壓——也就是有不合理的放空，通常都會(huì)碰到內(nèi)線人士買進(jìn)，有這種情形時(shí)，價(jià)格應(yīng)該不會(huì)長久維持低檔。

7.?我應(yīng)該說，其實(shí)99%所謂的摜壓，都是應(yīng)該有的跌勢(shì)，而且常常會(huì)加速下跌。

8.?但是，這種情形主要不是專業(yè)交易者操作造成的，不管這種交易者能夠操作多大的數(shù)量，情形依然如此。

第十六章：大家多么想要明牌

1.?我總是認(rèn)為靠明牌交易愚蠢之極。我有時(shí)候認(rèn)為接受明牌的人像酗酒的人一樣，有些人無法抗拒這種喜好，總是期望陷入他們認(rèn)為跟幸福息息相關(guān)的茫醉狀態(tài)。

2.?要放軟耳根子聽明牌太容易了。在你很容易照辦的情況下，讓別人告訴你怎么做才能快樂，是世界上第二好的事情，只比快樂本身差一點(diǎn)。 這不太像渴望使貪心變成盲目，反而比較像希望受到自己的意愿束縛，不愿意做任何思考。

第十七章：經(jīng)驗(yàn)會(huì)給你穩(wěn)定的紅利，觀察會(huì)讓你得到最好的明牌

1.?股票交易者的訓(xùn)練像醫(yī)學(xué)教育。

2.?醫(yī)生必須花很長的時(shí)間，學(xué)習(xí)解剖學(xué)、生理學(xué)、藥物學(xué)和幾十種次要學(xué)科。他學(xué)會(huì)理論后，開始終生行醫(yī)。

3.?他要觀察所有的病理現(xiàn)象，并且予以分類。

4.?他學(xué)習(xí)診斷。如果他的診斷正確——正確與否，要看觀察是否精確而定——他應(yīng)該在善后方面做得很好。 當(dāng)然，請(qǐng)你時(shí)時(shí)記住，人體很脆弱，而且完全無法預(yù)測(cè)，會(huì)讓醫(yī)生不能達(dá)到百分之百的正確率。然而在他經(jīng)驗(yàn)愈來愈豐富之后，他不但知道怎么樣做正確的事情，而且會(huì)在片刻之間這樣做。

5.?你可以傳承知識(shí)，但是你不能傳承你的經(jīng)驗(yàn)。一個(gè)人可能知道該怎么做卻還是虧錢——要是他做得不夠快的話。

6.?觀察、經(jīng)驗(yàn)、記憶和數(shù)學(xué)——這些就是成功交易者必須依靠的事情。

7.?他必須始終根據(jù)可能性來下賭注——也就是嘗試預(yù)測(cè)可能性。

8.?在這種游戲上多年的操作、持續(xù)的研究、不斷的記憶，使交易者能夠在無法預(yù)料的事情發(fā)生時(shí)，在可以預(yù)料的事情來臨時(shí)，立刻行動(dòng)。

9.?聰明的交易者從來不停止研究整個(gè)大勢(shì)，追蹤各種可能影響各個(gè)市場(chǎng)走勢(shì)的發(fā)展。經(jīng)過多年操作之后，他會(huì)養(yǎng)成保持消息靈通的習(xí)慣。

10.?他需要珍貴的專業(yè)態(tài)度，這種態(tài)度使他經(jīng)常能夠在這種游戲中獲勝！

11.?華爾街靠著處理事實(shí)和數(shù)字賺錢。

12.?我發(fā)現(xiàn)在這種游戲中，經(jīng)驗(yàn)通常會(huì)付給你穩(wěn)定的紅利，觀察會(huì)讓你得到最好的明牌。

13.?某種股票的行為經(jīng)常是你所需要的一切信息。你觀察這種情形，然后經(jīng)驗(yàn)會(huì)告訴你，如何從跟平常不同的變化中獲利，也就是說從可能性中獲利。

14.?一個(gè)類股中的所有股票，會(huì)在多頭市場(chǎng)中上漲，在空頭市場(chǎng)中下跌。這在投機(jī)方面是老生常談。在所有自發(fā)性的明牌中，這是最常見的一種。

15.?產(chǎn)業(yè)狀況和展望應(yīng)該適用同一類股中的所有股票，而且所有股票都應(yīng)該分享繁榮。在股市里，理論上，每一支股票都會(huì)有出頭的日子，這一點(diǎn)已經(jīng)經(jīng)過無數(shù)次的經(jīng)驗(yàn)證明。

16.?即使在多頭市場(chǎng)中，如果一支股票沒有表現(xiàn)出在多頭市場(chǎng)中應(yīng)有的行為，我絕對(duì)不會(huì)買這支股票。

17.?不要買拒絕遵照類股中領(lǐng)導(dǎo)股的股票。

第十八章：投機(jī)客的勇氣就是有信心根據(jù)自己的決定行動(dòng)

第十九章：股票投機(jī)成功的基礎(chǔ)，是假設(shè)大家未來會(huì)繼續(xù)犯以前所犯的錯(cuò)誤

1.?當(dāng)年大部分的手段、絕招和妙招都已經(jīng)過時(shí)、沒有用了，或者是非法、不能再用了。

2.?另一方面，研究人性因素總是會(huì)有好處。

3.?在景氣發(fā)燒的時(shí)候，投入股市的一般股友數(shù)量達(dá)到最高峰。

4.?傻瓜總是希望不勞而獲，所有景氣發(fā)燒的時(shí)代，總是很輕易地勾起大家賭博的天性，這種天性是貪心和普遍繁榮勾起的。 想輕松賺錢的人都會(huì)付出代價(jià)，確實(shí)證明不勞而獲是在這個(gè)卑下的地球上找不到的東西。

第二十章：不要指望把利潤救回來，在還能出脫而且能夠廉價(jià)出脫時(shí)，趕快脫身

1.?通常，炒作的目標(biāo)是要發(fā)展出市場(chǎng)性，也就是能夠在任何時(shí)候，以某一個(gè)價(jià)位，出脫相當(dāng)大量的股票。

2.?如果你后來不能引誘大眾，從你手上接走你的股票，把價(jià)格拉抬到很高的水準(zhǔn)就沒有什么道理。

3.?炒作的一條規(guī)定你最好記牢：就是股票要盡量炒到最高價(jià)，然后一路壓低，散給大眾。這是基本原則，因?yàn)榇蟊婏@然都相信所有的賣壓都是在頭部出現(xiàn)。

4.?有時(shí)候一支股票會(huì)變得步履蹣跚，在這種情況下股價(jià)不會(huì)上漲。這時(shí)就是賣出的時(shí)機(jī)。

5.?你的賣壓自然會(huì)造成股價(jià)下跌，而且會(huì)跌的比你想像的還深，但是你通常可以把股價(jià)拉上來。如果你炒作的股票在你的買單下回升，你就安全無虞，這就是阻力最小的路線。

6.?如果你的買盤不能拉抬股價(jià)時(shí)，就應(yīng)停止買進(jìn)，然后開始往下賣。

7.?作手不能讓股票照自己的意思波動(dòng)時(shí)，所有的炒作都要結(jié)束。你炒作的股票沒有照應(yīng)有的情形波動(dòng)時(shí)，立刻出脫。別跟大盤理論，不要指望把利潤救回來，在還能出脫而且能夠廉價(jià)出脫時(shí)，趕快脫身。

第二十一章：在景氣熱潮中，大眾總是先賺到很多錢——賬面上的利潤，而且始終是賬面上的利潤

1.?下跌時(shí)有很多股東非常希望他們已經(jīng)把股票賣掉，但是不愿意在頭部之下3、4點(diǎn)的價(jià)位賣出。這種投機(jī)客總是會(huì)發(fā)誓說：下次再有反彈，他們一定會(huì)賣出。他們?cè)诠蓛r(jià)上漲時(shí)掛出賣單，然后看到股價(jià)走勢(shì)改變，就改變了心意。

2.?我以70美元或略高的價(jià)格，吸進(jìn)所有求售的股票時(shí)，就消除了市場(chǎng)上的上漲壓力。就交易的目的而言，這樣自然指明這支股票阻力最小的路線。因此大眾會(huì)合理地假設(shè)這支股票即將上漲，上漲幅度他們不可能知道，但是他們所知道的事實(shí)，足以促使他們開始買進(jìn)。

3.?我立刻滿足這種需求，將前面批來的股票賣給這些大眾。我當(dāng)然會(huì)小心的賣出。由于這時(shí)市場(chǎng)暫時(shí)失去了我的買盤，到了適當(dāng)時(shí)機(jī)，大眾會(huì)停止買進(jìn)，價(jià)格就停止上漲。這種情況一出現(xiàn)，失望的多頭就會(huì)開始賣出，要應(yīng)付這種賣壓，我把先前以高出幾塊錢賣出的股票再買回來，這樣一定又會(huì)阻止跌勢(shì)，價(jià)格停止下跌，賣單停止掛出。

4.?然后我重復(fù)這種過程，交互買進(jìn)和賣出，但是總是把股價(jià)拉抬得更高，同時(shí)培養(yǎng)出良好的市場(chǎng)性（逐漸使市場(chǎng)交易熱絡(luò)）。

5.?有時(shí)候，你吸進(jìn)所有求售的股票之后，急遽拉抬股價(jià)會(huì)有好處，你炒作的股票會(huì)出現(xiàn)可以稱為急漲的走勢(shì)。這樣是最佳的廣告，因?yàn)闈q勢(shì)會(huì)使大家議論紛紛，也會(huì)吸引專業(yè)交易者和喜歡交投熱絡(luò)的投機(jī)大眾。

6.?當(dāng)然，熱絡(luò)的交易也使很多其他的困難消失。因?yàn)榇蠹蚁嘈胚@支股票的市場(chǎng)會(huì)持續(xù)下去，股票逐漸散到專家和大眾手中，這一點(diǎn)跟股價(jià)波動(dòng)促使大家產(chǎn)生信心有關(guān)。

7.?一般人因?yàn)閺膩聿豢紤]價(jià)值，只考慮價(jià)格，而且因?yàn)樗麄兊男袆?dòng)不是由情勢(shì)主導(dǎo)，而是由恐懼主導(dǎo)，于是就采取最容易的方法——不再認(rèn)為漲勢(shì)一定有到頭的時(shí)候。這就是外行人雖然很聰明，不會(huì)在頭部買進(jìn)，卻也不獲利落袋的原因。

8.?在景氣熱潮中，大眾總是先賺到很多錢——賬面上的利潤，而且始終是賬面上的利潤。

第二十二章：在華爾街上，狗絕對(duì)不會(huì)有反對(duì)咬狗的愚蠢偏見

當(dāng)我們進(jìn)入空頭市場(chǎng)。在這種市場(chǎng)中，要賣出惟一的方法未必是不顧一切，但卻一定要真正地不計(jì)價(jià)格賣出。此外不可能別的方法。

第二十三章：警惕那種只解釋不具名內(nèi)線人士希望大眾相信的解釋

1.?股票投機(jī)永遠(yuǎn)不會(huì)消失。大家不希望它消失。警告投機(jī)的危險(xiǎn)不能阻止投機(jī)。

2.?股票投機(jī)獲利一向都很困難，現(xiàn)在更是一天比一天難。

3.?投機(jī)客致命的敵人有無知、貪婪、恐懼和希望。

4.?意外事故會(huì)把仔細(xì)規(guī)劃的計(jì)劃打得支離破碎。

5.?還有一種虧損的來源，就是和直接明牌不同、刻意要誤導(dǎo)大家的消息。因?yàn)檫@種消息可能常常用各種不同的偽裝和掩飾，傳播給股票交易者，這種敵人更陰險(xiǎn)，也更危險(xiǎn)。

6.?除了明智地研究各地的投機(jī)之外，股票交易者必須考慮一些跟股市游戲有關(guān)的事實(shí)。

7.?除了設(shè)法決定如何賺錢之外，交易者必須也設(shè)法避免虧錢。知道什么應(yīng)該做，跟知道什么不應(yīng)該做幾乎一樣重要。

8.?因此，你最好清楚記住，某種形態(tài)的炒作幾乎在個(gè)股的所有漲勢(shì)中出現(xiàn)，這種漲勢(shì)是由內(nèi)線人士發(fā)動(dòng)的，目標(biāo)只有一個(gè)，就是用最能夠獲利的方式賣出股票。

9.?絕大多數(shù)利用不具名董事或內(nèi)線人士權(quán)威的文章，都傳播不可靠和錯(cuò)誤的印象給大眾。大眾因?yàn)檎J(rèn)定這是半官方的聲明，值得相信，每年因此虧掉幾百、幾千萬美元。

10.?價(jià)值增加的消息會(huì)小心地不讓大眾知道，同時(shí)沉默寡言的“著名內(nèi)線人士”會(huì)進(jìn)入市場(chǎng)，盡可能地搜刮能夠買到手的所有便宜股票。同時(shí)，一致不肯具名的內(nèi)線人士一致宣稱：他們沒有任何消息可說。

11.?漲勢(shì)繼續(xù)下去，到了某一個(gè)令人快樂的日子，知道內(nèi)情的人吃飽了他們想吃或有能力吃的股票。華爾街再度聽到各式各樣的利多謠言。同一位謙虛而不希望具名的董事說：股東有足夠的理由，對(duì)公司的遠(yuǎn)景深感鼓舞。

12.?在有如洪水一般的利多消息鼓舞下。大眾開始買進(jìn)這支股票。這些買盤協(xié)助股價(jià)漲得更高。到了適當(dāng)時(shí)機(jī)，一致不愿具名的董事們的預(yù)測(cè)實(shí)現(xiàn)了：公司恢復(fù)分配股利，或增加股利。但是，不管是什么情形，樂于溝通的好心人都不肯具名。

13.?只要盈余繼續(xù)成長，內(nèi)線人士沒有發(fā)現(xiàn)公司好運(yùn)道有減少的跡象，他們就安坐在用低價(jià)買來的股票上。

14.?但是，公司的業(yè)務(wù)一變壞，現(xiàn)在趨勢(shì)向下走了。就像公司的業(yè)務(wù)好轉(zhuǎn)，他們買進(jìn)股票時(shí)不敲鑼打鼓一樣，現(xiàn)在他們也悄悄賣出。同時(shí)，一位“重要內(nèi)線人士”堅(jiān)持一切都很順利，跌勢(shì)只是空頭想影響大勢(shì)。

15.?除了大眾相信利多聲明，買進(jìn)股票遭到損失外，也有人因?yàn)槁爠e人的話，打消賣出的意愿，而遭到虧損。

16.?讓大家買進(jìn)“重要內(nèi)線人士”希望賣出的股票，第二好的方法是防止大家賣出他不希望支持或吸進(jìn)的同一支股票。

17.?大眾應(yīng)該緊緊抓住這一點(diǎn)：股價(jià)長期下跌，真正原因絕對(duì)不是空頭摜壓。

18.?一支股票不斷下跌時(shí)，你可以肯定其中一定有問題，不是市場(chǎng)有問題，就是公司本身有問題。

19.?如果下跌沒有道理，股價(jià)很快就會(huì)掉到真正的價(jià)值以下，就會(huì)帶來買盤，阻止跌勢(shì)。 事實(shí)上，空頭賣出股票惟一能賺大錢的時(shí)候，是股價(jià)太高的時(shí)候，你可以賭你的最后一分錢，肯定地說內(nèi)線人士不會(huì)向世界宣布這個(gè)事實(shí)。

20.?在多頭市場(chǎng)中，尤其是在景氣熱潮中，大眾最先都賺錢，這些錢后來都虧掉，原因完全是在多頭市場(chǎng)中流連太久。

21.?大眾應(yīng)該注意那種只解釋不具名內(nèi)線人士希望大眾相信的解釋。

第二十四章：大眾應(yīng)該始終記住股票交易的要素。一支股票上漲時(shí)，不需要花精神去解釋它為什么會(huì)上漲

1.?另一個(gè)常見賣股票的手法，造成不動(dòng)腦筋的大眾虧損千百萬美元，卻沒有讓任何人入獄，因?yàn)檫@種手法十分合法，就是完全基于市場(chǎng)的要求，增加股本。

2.?無論老股是一股換二股、四股，甚至是換十股，這種戲法通常都是希望讓舊的東西容易賣。舊價(jià)格是一磅包裝，賣10美元，很難銷售；新包裝1/4磅一包賣2.5美元，可能比較好賣，也許可以還可以賣到3美元。

3.?大眾應(yīng)該始終記住股票交易的要素。一支股票上漲時(shí)，不需要花精神去解釋它為什么會(huì)上漲。持續(xù)的買進(jìn)會(huì)讓股價(jià)繼續(xù)上漲。只要股價(jià)持續(xù)上漲，偶爾出現(xiàn)自然的小幅回檔，跟著漲勢(shì)走，大致都是相當(dāng)安全的辦法。

4.?但是，如果股價(jià)經(jīng)過長期的穩(wěn)定上升后，后來轉(zhuǎn)為逐漸開始下跌，只偶爾反彈，顯然阻力最小的路線已經(jīng)從向上變成向下。

5.?情形就是這樣，為什么要尋找解釋呢？股價(jià)下跌很可能有很好的理由，但是，這些理由只有少數(shù)人知道，他們不是把理由秘而不宣，就是反而告訴大眾說這支股價(jià)很便宜。

6.?這個(gè)游戲的本質(zhì)就是這樣，大眾應(yīng)該了解，少數(shù)知道內(nèi)情的人不會(huì)說出真相。