現在讓我們來看看市場是如何實際運作的，這樣我們就可以理解如何更好地投資了。
在真實的投資過程中，我們遇到過一些市場無效的情形，在下面這些情況下，我們可以戰勝市場。
1.某些信息只能立即讓少數碰巧在適當的時間和地點的人得知。許多信息剛開始只被少部分人群知悉，然后逐步散播到更廣泛的群體中。這種傳播過程視情況可能需要幾分鐘到幾個月。對此信息最早采取措施的人將取得收益，而其他人可能什么也得不到甚至受損。（內部人員利用早期信息的合法與否取決于信息的類型、獲取的途徑，以及如何使用。）
2.每個人的經濟理性都是有限度的。有些人幾乎完全不理性，也有人在所有的投資行為中都力求理性。在現實的市場里，參與者的理性是有限的。
3.市場參與人通常只通過部分相關信息來為證券估價。而每次估價中，處理信息的時間和分析信息的能力通常都有很大不同。
4.對信息做出回應的買單和賣單有時會在幾秒內蜂擁而至，導致價差躥升或幾乎躥升到一個新高度。然而，更多的情況是，市場對信息的反應需要幾分鐘、幾小時、幾天或幾個月，就像學術文獻一樣。[插圖]
對真實市場的描述可以告訴我們如何戰勝市場，具體如下。
1.及早獲取優質信息。如何判斷信息是否足夠好或足夠早？如果你不確定，那么它可能不是。
2.成為遵守紀律的理性投資者。用邏輯和分析取代推銷、沖動或情感。假設你只有在抵制了沖動、進行理性投資時才有優勢。除非你很確定自己有優勢，否則不要賭博。正如巴菲特所說：“只在遇到好打的球時揮桿?！?/p>
3.尋求更好的分析方法。如前所述，我可以通過統計套利、可轉債對沖、布萊克–舒爾茲公式，以及21點的計牌獲利。其他優秀的策略包括少數天才做出的證券分析和更好的對沖基金策略。
4.當投資人利用證券的錯誤定價獲利時，后續的交易往往會消除這定價的偏離。這意味著最早的交易員能夠獲利最多，隨后的持續交易會趨向減少或消除這一錯誤定價。當你發現類似機會時，要早于其他人進行投資。
請注意，市場是否無效取決于觀察者的學識。大多數市場參與者沒有明顯的優勢。對他們而言，市場似乎是完全有效的，就像21點的牌點或輪盤賭上的數字似乎隨機出現一樣。
為了戰勝市場，你應該把投資精力集中在你的學識范圍內和有評估能力的方面，即你的“能力圈”。要確保信息是有效的、準確的、基本上是完整的。要明白信息是從“食物鏈”中流出的，早知道信息的人會將后知道的人“吃掉”。最后，除非你能用邏輯來論證，否則不要進行投資，而且如果有歷史記錄可循，你會獲得優勢。
不管是否想戰勝市場，你都可以通過妥善管理財富來做得更好。
