價值、預(yù)期、供求是決定股價趨勢的3個基本要素。3個要素的基本邏輯是：價值吸引投資，預(yù)期引導(dǎo)操作，供求決定價格。
每一輪行情總是從價值吸引投資開始的，這在滬深股市中也體現(xiàn)得非常明顯：1994年7月325點，全市場平均市盈率約11倍，平均凈資產(chǎn)倍率約1.2倍。其后的512點、998點、1664點，市場的平均市盈率都在15倍左右。
低廉的股價首先吸引的總是價值投資者、長線投資者來買“干貨”以及場外的醒目資金。通過他們的不斷買入和大力持倉，原先的下跌趨勢被制止，新的上升趨勢或快速、或艱難而緩慢地形成。
當新趨勢的信號被越來越多的人接受后，原先的看跌預(yù)期被看漲預(yù)期取代，越來越多的人在預(yù)期引導(dǎo)下加入買方大軍，上升趨勢得以確認，行情進入鞏固、強化階段。
新增資金的多寡決定了這一階段走勢的基本特征。如果場外資金大量且源源不斷涌入股市，行情就會以巨量、長陽、向上跳空方式，不斷闖關(guān)奪隘。如果增量資金相對有限，行情就會以小陰小陽的方式，走走停停?？雌饋響?zhàn)戰(zhàn)兢兢，每天都好像要跌了，其實在看漲預(yù)期引導(dǎo)下，這樣的行情卻能持續(xù)很長時間。
但不管資金多寡，多空攜手與多空合謀總是這一階段最主要特征，也是行情平穩(wěn)延續(xù)的重要條件。由于雙方都對上漲趨勢有較高認可度，因此，一方只愿以相對更高的價格賣出，一方也愿以相對更高的價格買入——好行情從來是多空合謀的結(jié)果，而非股評家說的多空交戰(zhàn)的結(jié)果。
這種多空蜜月期到一定階段就會結(jié)束，看空者不再等更高的價位，而是愿以任何能夠成交的價格賣出，這時，行情就進入供求決定價格階段。依然是買方勝出，且賣方也重新認可了上漲趨勢，多空雙方又會攜起手來。供求天平越是傾向買方，這種預(yù)期引導(dǎo)操作，操作影響趨勢，趨勢引導(dǎo)預(yù)期的自我循環(huán)就延續(xù)得越長久，直到行情自動爆掉。
在這一循環(huán)中，雖然價值這個詞會如影隨形地相伴始終，但后期的價值和初期的價值其實已不是同一概念，它更多地變成了一種借口，用來證明自己的投機炒作有理有據(jù)，究竟能炒多高，已完全取決于供求關(guān)系了。只要上漲趨勢能夠維持，投資者總能找到理由證明目前的估值合理。6124點時，全市場的靜態(tài)平均市盈率已高達68倍，機構(gòu)主力們?nèi)栽趶娬{(diào)估值合理，就是一個明證。而真正合理的其實就是當時的供求關(guān)系——從998點到6124點，僅二級市場的累計流入資金就達4.3萬億，而流通市值到6124點時也不過8萬多億。
20年來，滬深股市的每一輪牛市走的都是這樣的路徑：從價值吸引投資開始，到純粹的資金推動結(jié)束。維持這種路徑的條件就是股票流通市值占M1的平均比重不到6%，而M1是由流通中現(xiàn)金和短期存款構(gòu)成的，是真正的活期、快錢，只要6%的活錢進入股市，就足以把全部流通股買斷。而現(xiàn)在，這一比重已超過了70%，行情已無法單純靠資金來推動，價值、預(yù)期、供求變得一個不能少，多空的攜手與合謀變得更加重要。
目前大盤尚處在多空攜手，共度蜜月階段，即便出現(xiàn)分歧，也是夫妻間第一次吵架，不會一拍兩散，從此水火不容。
后續(xù)：在我們金證導(dǎo)航軟件上有一個“現(xiàn)金流”指標。對該指標，我曾寫過幾篇東西，其中一篇是《現(xiàn)金流量的行為學(xué)解讀》，放在群里。轉(zhuǎn)錄如下。
現(xiàn)金流量的行為學(xué)解讀
現(xiàn)金流量是觀察盤中買賣現(xiàn)金流變動的一個行為觀察指標。它由3條線組成：紅線為買方現(xiàn)金流；藍線為賣方現(xiàn)金流；白線為分界線，下方為蟄伏區(qū)，上方為活躍區(qū)。
交易是買賣雙方共同的事，無論是上升趨勢還是下跌趨勢，都需要買賣雙方共同認可，而不是像股評家說的靠多空搏殺、多空交鋒。買賣雙方對趨勢的認同感越強，趨勢的穩(wěn)定性越高。
買賣雙方對趨勢的認同表現(xiàn)在現(xiàn)金流量上會有10種情況，這10種情況代表了趨勢演變的全過程。
1、紅、藍線均在白線之下，但紅線始終在藍線之上
表明買方愿以高價買進，但尚未大舉入場；而賣方也愿以更高價賣出。買賣雙方對價格上漲趨勢存在較大共識。這是股價有可能大漲的前兆。上述出情況現(xiàn)在長期蟄伏后，其可靠性通常都比較強。
2、紅線經(jīng)長期蟄伏后向上穿越白線，但藍線依然在白線之下
買方已大舉入場，愿以高價買進；賣方則樂觀其成，愿以更高價賣出。買賣雙方對價格上漲趨勢有較高的認同。尤其當紅線幾經(jīng)穿越白線，藍線卻始終在白線下蟄伏時，這種信號含義更為強烈。
3、紅線在白線之上，藍線也試探性地穿出白線，但仍低于紅線
表明買方仍愿以高價買進，而賣方則對上漲趨勢發(fā)生疑問，買賣雙方開始作試探性交手。如果紅線仍在藍、白線之上，且藍線馬上回到白線之下（回歸的時間越快越好），說明經(jīng)交手后，賣方已基本認同了上漲趨勢，愿以更高價賣出。
4、紅線經(jīng)過大幅飆升后，藍線也穿越白線，并向上大幅飆升
表明買方仍愿以高價買進，而賣方已不愿再等更高價，并開始以買方愿意開出的價格賣出，買賣雙方對價格上漲趨勢出現(xiàn)分歧。雙方進入搏殺階段，漲勢趨向不穩(wěn)，風(fēng)險開始出現(xiàn)。
5、藍線大幅飆升后，與紅線相互碰撞、糾纏
表明雖然買方仍愿以高價買進，但賣方不僅不再愿意等待更高價了，而且開始以買方開出的任何價位大打出手。買方的力量將很快耗盡，風(fēng)險開始聚集。
6、經(jīng)過第5種情況后，紅、藍兩線同步下行，但紅線基本處在藍線之上
表明買方對股價上漲趨勢發(fā)生動搖，不再愿以高價買進；賣方雖然仍愿以買方開出的價位賣出，但對價格下跌趨勢也存在一定疑問，因此不愿殺價賣出，只是跟著買方開出的價格亦步亦趨。一段時間后，買方還要對股價做一次拉升，以試探賣方態(tài)度，看看賣方是否能對股價上漲趨勢重新認可。
7、紅、藍兩線仍在白線之上，但紅線基本處在藍線之下
表明買賣雙方對股價下跌趨勢的認識已大致趨同，買方只愿以更低價買進，賣方也愿以低價賣出，且賣方交易活躍，趨勢轉(zhuǎn)升不易。
8、紅、藍線均回到白線之下，紅線基本處在藍線之下
買賣雙方對下跌趨勢的認同尚未改變，但賣方態(tài)度已有所改變，不再大打出手，雙方對何處是底心里都沒把握，股價進入探底階段。
9、紅、藍兩線在白線之下交錯運行，紅線時時會跳起來一下
表明買方已嘗試：新的上升趨勢是否會出現(xiàn)？但要讓趨勢主導(dǎo)方接受舊的趨勢已經(jīng)結(jié)束，新的趨勢已經(jīng)開始的觀點，不是三下、兩下的事，就像上漲時要讓買方認可漲勢已經(jīng)結(jié)束一樣很困難，因此，一旦買方愿出更高價買進時，賣方就會加大賣出量，使紅線重新回歸到藍線之下。
10、紅、藍兩線在白線之下并肩而行，偶爾互有起伏，但總體變化不大
表明買賣雙方已握手言和，新的上升趨勢已開始蟄伏。
下面我們結(jié)合圖形來解讀近4個月來的大盤走勢。
去年12月19日2164點之前，是上述第8種情況——買賣雙方對下跌趨勢的認同尚未改變，但賣方態(tài)度已有所改變，不再大打出手，雙方對何處是底心里都沒把握，股價進入探底階段。
2164點到2132點，是上述第9種情況——買方已嘗試新的上升趨勢是否會出現(xiàn)？只是賣方還沒從舊的下跌思維中跳出來，因此，一旦買方愿出更高價買進時，賣方就會加大賣出量，使紅線重新回歸到藍線之下。
2132點后第2天，進入第2種情況——買方已大舉入場，愿以高價買進；賣方則樂觀其成，愿以更高價賣出，買賣雙方對價格上漲趨勢有較高的認同。尤其當紅線幾經(jīng)穿越白線，藍線卻始終在白線下蟄伏時，這種信號含義更為強烈（稍微注解一下，賣出股票有三種方式：殺低賣出，這表明賣方對趨勢看得很壞，有強烈的看跌預(yù)期；一種是直接以買方開出的任何價格賣出，這表明賣方對上漲趨勢不認同，但沒有像第一種賣出方式那樣強烈看跌；一種是你往上買，我就往上掛，這表明賣方已認同了上漲趨勢，只愿以相對更高價賣出指的就是這種情況。至于認同了上漲趨勢卻仍然賣出股票，情況就非常復(fù)雜，既和心理學(xué)有關(guān)，也和市場本身的功能有關(guān)，需要寫一大篇東西才能列舉清楚）。
一個好的軟件是建立在一個好的思想和理念基礎(chǔ)上的，這是一位群友對我們金證導(dǎo)航軟件做的評價。多空攜手，共度蜜月的依據(jù)就在于此。
