上一篇《投資思考008：合理PE》計算了合理PE，文中提到，不同ROE水平的公司合理PE并不相同，ROE越高，合理PE越高。實際上，主要是由于不同ROE水平下公司的增長速度不一樣。增長速度越高，合理PE越高，所以增長股的估值一般比較高。
所以，投資業內有一個指標叫做PEG，就是用PE除以增長率，一般認為PEG小于1，比較有投資價值。
由于理論增長率=長期ROE*留存率，留存率=1-分紅率，我們也可以按照之前的思路來計算一下合理PEG。
其中，在分紅率30%、折現率10%情況下，合理PEG為，
可以看到，合理的PEG大概在1.3-1.6之間。如果PEG小于1，則PB和PE一般在合理估值的60-80%，確實比較有投資價值。
這里用的是理論增長率，實際上，由于凈資產的增長不只來源于凈收益率的留存，許多優秀公司的凈資產和凈利潤的實際增長率高于理論增長率。那么如果用實際增長率（如近三年凈利潤年復合增長率）來計算，合理的PEG更接近于1。《投資思考004：以貴州茅臺為例看ROE與增長》中，貴州茅臺的收入和凈利潤年復合增長率約23%，凈資產年復合增長率約25%，而計算的平均理論增長率為18.3%，明顯低于實際增長率。
我們在實際計算中，一般可以采用近三年凈利潤復合增長率來計算PEG。
當然，也有一些公司，由于壞賬計提、商譽減值等等因素，實際增長率低于理論增長率，對于這些公司，用PEG就要小心一點啦。
PEG應用還要注意：
（1）一般適用于ROE長期穩定公司；
（2）短期業績變化，如季報半年報業績上升，不適合用PEG來佐證股價低估，除非你認為這種增長率會持續N年。
（3）如近三年業績增長率差異較大，則PEG不適用。
（4）周期股不適用。
