十分種速讀財報系列到上一篇已經完整地寫完了，包括現金流量、營運能力、盈利能力、財務結構、償債能力、成長能力等六個方面。
每個方面基本上都涵蓋了基本理論，以及實際的例子。文章分別如下：
1.A-現金流量
2.B-營運能力
3.C-盈利能力
4.D-財務結構
5.E-償債能力
6.F-成長能力
有了這些基本的知識，接下來真的就可以在十分鐘內速讀完一份公司五年財報了。
還是以貴州茅臺為例，來看一下，如何在十分鐘內如何讀完。
7. 貴州茅臺實例
閱讀順序按A、B、C、D、E、F進行。
A：現金流量(比氣長，越長越好)
A1-(100/100/10)：現金流量比率，現金流量允當比率，現金再投資比率，要滿足100，100，10的原則。
A2-現金占總資產的比率：確認這個數據是否介于10%-25%之間，該公司總資產周轉率小于1，也就是屬于資本密集行業，這個數據最好大于25%。
A3-應收款項周轉天數：如果前兩項指標不太好，就看這個指標是不是天天收現金，也就是應收款項周轉天數是否小于15。
這其中，A2的重要性最大高達70%，其次是A3，占比20%，最后是A1，占比10%。
從上面的數據來看，茅臺的氣非常長，A2現金多，A1完全滿足，A3雖然不是收現金，但是也不慢。
B：經營能力(翻桌率，越高越好)
B1-總資產周轉率：先看是否大于1，大于1是基本要求，如果小于1，說明是資本密集型行業，這時就要驗證A2是否大于25，大于25為佳。如果未達標，看A3是否是收現金的行業(小于15天)。
B2-存貨周轉天數：除特殊行業(白酒、地產等)外，這個數值越小，說明公司產品越暢銷，這個數據主要與同行相比。
B3-應收款項周轉天數：越小越好，15天以內說明公司收現金。
這三個的重要程度相當，這三項代表了公司的整個經營能力。
來看茅臺，總資產周轉率小于1，但是公司有錢啊，幾乎一半的資產都是現金。存貨周轉天數比較長，屬于特殊的白酒行業，跟白酒行業的第二名五糧液比起來，緩慢的多，或許是制酒工藝的問題？應收款項周轉天數，跟五糧液比起來要快得多。總體來看，經營能力還是不錯的。
C：盈利能力(這是不是一門好生意？越高越好)
要較為完整地了解一家公司的盈利能力，需要關注六個指標
C1-毛利率:是不是一個好生意，主要經營業務有沒有搞頭，就看這個指標了，當然越高越好。
C2-營業利潤率:有沒有賺錢的真本事？毛利率越好越好，但如果開銷也很大，公司依舊賺不到錢，營業利潤率很高，那就說明公司有賺錢的真本事。
C3-經營安全邊際率:這個指標如果大于60%，就說明公司有較為寬裕的獲利空間，即使面對競爭者的降價競爭，也能有較為充裕的空間應對。
C4-凈利率(純益率): 凈利率要大于資金成本，以當前貸款為例，凈利率至少大于5%，公司才有投資價值。
C5-EPS基本每股收益：這個指標除了越高越好外，還要看變化的趨勢，是否能穩定獲利。
C6-股東報酬率：這個指標巴老爺子最看重的指標之一，理想中要大于20。
來看茅臺，毛利，90+，估計全球也是鳳毛麟角，營業利潤率，60+，經營安全邊際，60+，優秀，EPS，穩定在12以上，ROE，連年大于25，極度優秀。
D：財務結構(那根棒子，位置越高越好)
主要關注點有兩個，負債占資產比率，長期資金占不動產及設備比率。
股東出資多少，是不是看好公司發展，負債多少，有沒有發生致命的以短支長。
D1：負債占資產的比率，指的是棒子的位置，理想中是一半一半。如果棒子位置很理想，要同步驗證C1毛利率和C2營業利潤率，這樣就可以交叉驗證公司是不是真的值得投資。如果棒子位置很低，也就是公司負債過高，這時要同步驗證三個指標，C1毛利率，C2營業利潤率，A2現金與約當現金。看公司的情況有多壞，尤其是現金還有多少，持續借債公司還能撐多久。
D2: 長期資金占不動產及設備比率：這就是以長支長的重要指標了，當然越長越好。
茅臺16年負債32.8%，棒子位置很高，這時來看毛利，90+，營業利潤率，60+，長期資金占不動產及設備比率，400+，說明茅臺酒財務結構非常優秀，公司以長支長。
E：償債能力(你欠我的，能還嗎？還越多越好)
這里主要看公司對外的償債能力，償債能力越強越好。主要看的指標有兩個：
E1-流動比率：你欠我的，能還嗎？最好大于300%，否則，需要驗證A2，公司手上現金多不多，B3應收款項周轉天數是否比業內平均表現要好，B2存貨周轉天數會不會太長。
E2-速動比率：你欠我的，能速速還嗎？最好大于150%，否則，需要驗證A2，手上現金是否多于10%，現金越多，公司越能承受起短期負債還款的危機，B3應收款項周轉天數是否小于15，B1，總資產周轉率是否小于1，如果小于1，說明是資本密集型行業，公司沒現金，收錢速度又慢，又是燒錢的行業，這樣算下來，投資它發生危險的可能性太大了。
來看貴州茅臺，流動比率，基本長年300+，2016年243，但是公司現金多啊，短期債務不足為慮，速動比率長年150+，償債能力極為優秀。
F：成長能力，數值越大越好
成長能力主要從三個方面來分析:
F1: 營收增長率，越高越好
F2: 凈利增長率，越大越好
F3: 凈資本增長率，越大越好
這個增長率，當然越大越好，如果覺得沒有參考指標，可以跟行業成頭相比。
這個方面，茅臺就是龍頭老大，再來看一眼五糧液，有幾年五糧液的增長出現了負數。
這么來看，茅臺確實不負股王的稱號。
7-股價公式
最后，補充一下，財報說上的MJ股價方程式。
股價 = 凈利率 * 翻桌率 * 每股凈值(當前) * 權益系數(去年) * 市盈率
有點懵？
我們來推導一下
凈利率 = 凈利潤 / 營業總收入
翻桌率 = 總資產周轉率 = 營業總收入 / 總資產
每股凈值 = 每股凈資產 = （總資產 - 總負債） / 股本總額 = 股東權益 / 股本總額
權益系數 = 總資產 / 股東權益
市盈率 = 總市值 / 凈利潤
這么看下來，MJ股價方程式就是公式的相互推導
股價 = 凈利率 * 翻桌率 * 每股凈值 * 權益系數 * 市盈率 = 凈利潤 / 營業總收入 * 營業總收入 / 總資產 * 股東權益/股本總額 * 總資產 / 股東權益 * 總市值 / 凈利潤 = 總市值 / 股本總額
嗯，基本看明白了，但是還要不停地找數據來算，如果能直接有這些數據，只用自己代入公式算一下多好。
事實上， 這樣的方式還是有的，有一個app叫萬得股票。
打開搜索“貴州茅臺”
右下角有個財務，點開，往上滑就有各項指標，選中下面的年報，因為這里計算都是按年報來計算的，如圖所示，找到需要的各項指標，銷售凈利率、總資產周轉率、每股凈資產、權益乘數。
嗯，這里還少一個市盈率。
按照MJ股價方程式，這個市盈率就是調節低高估的指標。可以按10，20，30來計算，也可以自己調整，比如15，25，35，或者20，30，40。這個自己決定就好了。
還記得市盈率嗎？
最簡單的理解就是多少年收回成本，比如10倍市盈率就是按照當的利潤情況，你的投資10年能收回成本。
這是2018年4月4日的數據，一起來計算一下吧~
按照 15低估，25正常，35高估來計算。
貴州茅臺（低估） = 49.82% * 0.49 * 72.80 * 1.4 * 15 = 373.21（元）
貴州茅臺（正常） = 49.82% * 0.49 * 72.80 * 1.4 * 25 = 622.01（元）
貴州茅臺（高估） = 49.82% * 0.49 * 72.80 * 1.4 * 35 = 870.82（元）
嗯，這樣算出來，現價694.01位于正常和高估之間。
按這樣算出來的，價格位于較高位置，是不是就不值得買了呢？
或許是，或許不是，就像老巴說的，投資是一門藝術而不是技術，股票投資也得參考很多方面，財報只是其中一項，所以這里計算的股價更多的是一種參考。
但這一種參考，也已經給了咱們一種很好的參考了，畢竟，林老師的要求特別高，也就是說，如果嚴格按照林老師的標準，又能發現股價低估的公司，那就真的是撿到寶了。
8.茅臺總結
以財報說上，2012-2016這5年的表現來看，穩中有升，其中A現金流量，氣長，能夠長期穩定的獲利；B營運能力，在白酒行業，屬上乘；C盈利能力，極度優秀，僅毛利一項，已經越過世界上絕大多數的上市公司了，說是鳳毛麟角也不為過；D財務結構，股東極為看好，負債率低，并且能夠以長支長，而且這項數據也極度優秀；E償債能力，流動比率和速動比率，均符合林明樟老師的300%，150%優秀公司的要求；F成長能力，這么優秀的公司，還在不斷地成長，不負A股股王之稱了。
怎么樣，加上算股價，有沒有超過十分鐘呢？
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