書 名：股市真規則
作 者：帕特·多爾西
多爾西的這本《股市真規則》介紹的理念和方法都來自格雷厄姆和巴菲特等價值投資大師。
本書可以幫助投資者快速建立起清晰的價值投資分析框架，直接用于投資實踐。
一、價值投資的核心理念
價值投資可以用一句話概括，那就是，買股票就是買公司。價值投資是從企業所有者的角度對企業做價值判斷。它的投資邏輯是，股票代表的是企業所有權。
企業經營得好，能夠持續賺錢，價值就高，它的股價自然也會水漲船高。
美國著名基金經理彼得·林奇有個精辟的結論：“短期股價可能和公司業績毫無關系，但長期而言，公司經營業績和公司股價百分之百相關”。
長期來看，股票的價格實際表現，的確如此。
那么，價值投資應該如何做呢？作者總結了五項原則。第一、做好準備功課；第二、尋找具有強大競爭優勢的公司；第三、投資擁有安全邊際，要買的足夠便宜；第四、買入之后，長期持有；第五、知道何時賣出。這五項原則實際上貫穿了股票投資的“買入，持有，賣出”全過程。
二、如何分析公司的基本面
公司基本面分析包括三個方面：分析公司競爭優勢、分析公司財務報表以及分析公司的管理運營狀況。我們重點分析上市公司的競爭優勢。
有四個步驟。
第一步，評估公司的盈利能力。可以觀察四個財務指標：自由現金流、凈利潤率、凈資產收益率和總資產收益率。
第二步是考察公司盈利能力的來源，也就是說公司憑什么能這么賺錢？這實際是考察公司競爭優勢的來源。公司的競爭優勢主要有五個來源：第一，產品差異化；第二，品牌；第三，低成本；第四，客戶轉換成本高；第五，競爭壁壘高。
分析競爭優勢分析的第三步，是分析公司的競爭優勢能持續多長時間。現在是技術發展變化迅速的時代，一般而言，基于產品技術差異化的競爭優勢往往是相對短暫的；而通過低成本優勢、強大的品牌、高轉換成本以及高競爭壁壘，形成的競爭優勢，更為持久。
分析公司競爭優勢的最后一個步驟，是考察公司所處行業。行業的屬性和發展階段，決定了公司的發展空間。
三、如何對公司估值
本書作者提醒投資者，不要寄希望于未來有其他人以更高的價格為你接盤。在投資中熱衷“擊鼓傳花”的游戲，結果常常是自己成為那個愚蠢的最后一棒。所以，即使買的是好公司的股票，也要考慮買入價格是否合理。
這就需要對公司進行估值。估值主要有兩種方法 ：
第一種方法，是把未來的自由現金流折現。
簡單理解就是，把公司未來賺到的每一筆錢，打一個折扣，換算為現在的數額，然后加起來，就是對應股票的內在價值。
其中的折扣大小，與兩個因素有關。第一個因素是利率。利率越高，未來的現金流折算為現在的數額，就越少。第二個因素是時間。獲得現金流的時間越晚，折算的現值，就越少。
根據現金流折現的原理，不難看出三個要點：第一，盈利越高的公司，估值越高；第二，持續盈利的時間越長，估值越高；第三，公司未來的經營中，承擔的風險越小，估值越高。因此，在投資實踐中，我們可以根據這三個要點，去大致判斷公司的估值。
第二種方法，采用相對估值指標。
常見的相對估值指標包括：股票的市盈率、市凈率、市銷率、以及PEG等等。下面我們主要介紹市盈率和市凈率這兩個指標。
市盈率，是用股價除以每股收益，得到的一個倍數。一般認為，市盈率低，說明股票的價值相對被低估。
投資實踐中，需要綜合考慮“公司的風險、成長性和資本需求“三個因素。概括來說，具有較高成長性的公司應該有一個更高的市盈率，高風險的公司應當有一個較低的市盈率，有更高資本需求的公司市盈率會較低。
另一個常用的估值指標是市凈率。
市凈率是股價除以每股凈資產，得到的一個倍數。市凈率適用于固定資產龐大、資本密集型的生產型行業以及金融業的估值。對一般服務性行業以及創新型公司，市凈率作用不大。通常來說，生產型的重資產行業和銀行業，市凈率在1到2之間比較合理。
四、介紹重點行業
醫藥行業是一個非常容易出牛股的行業。這個行業的核心競爭力在于新藥研發能力。雖然，新藥研發是一個費時、燒錢、有可能失敗的事兒，但不做研發沒有創新能力的制藥企業，長期來講是沒有前途的。所以投資制藥企業還是要選有持續研發創新能力的公司。
考察消費品公司的潛在投資價值時，要重點關注四個特征：第一，市場份額，一般來說，市場份額高的龍頭公司更有可能維持現有領先地位。第二，自由現金流，成熟期的消費品公司，往往能產生可觀的自由現金流，公司可以分紅和回購股票，成為穩定的投資標的。第三，品牌，有品牌影響力的消費品公司無疑更有競爭優勢，例如可口可樂和百事，耐克和阿迪達斯。第四，創新，尤其要關注那些能夠持續產品創新，同時創新產品的市場份額遙遙領先的公司。
銀行業在一國經濟以及全球經濟中占有重要的地位，這也是一個投資者關注度高的行業。巴菲特的投資組合里長期重倉持有銀行股票。
成功的銀行有四個特點：第一，有強大穩健的資本基礎，抗風險能力強。第二，有良好的凈資產收益率和資產收益率。如果凈資產收益率持續達到15%20%，總資產收益率應當在1.2%1.4%的水平，就說明銀行的盈利能力較好。第三，管理效率高，這點可以看銀行的營業費用率，費用率低，效率就高。第四，它有豐厚的收入，以及多元的收入結構。另外在判斷銀行的估值時，市凈率是一個比較有用的指標。
