什么是可轉債

自從可轉債可以信用申購開始，可轉債進入大眾視野，打債券成為打新股以外的又一選擇。雨虹轉債是第一個信用申購的可轉債，可以去網上搜索雨虹轉債申購價值分析以便了解一些基礎概念。

對于可轉債，拆分來看就是債券+期權（從性質上來看屬于買入期權，此處不深入涉及期權）。

投資可轉債基礎知識點

小編有七點想和大家分享

1.理論最低價值：

買入期權價值不會為負數，所以可轉債的最低理論價值就是債券的理論價值，剔除利息不說就是面值100元。當然，任何一個債券只要可以交易，理論價和交易價便不會相等，但是債券到期償付一定可以獲得100元加利息。（實際上最低價值可以更低，詳情見下文）

2.理論最高價值：

理論最高價值在眾多分析文章中并未涉及，坦白說，小編的想法也沒有具體案例可以驗證，在此僅做一個提示。可轉債募集說明書中有一個有條件贖回條款，意思是指達到某種條件發債方會向持有人買回債券，這個條款實施時對債券持有人不利。以雨虹轉債為例，有2條有條件贖回條款，此處重點說明第一條（在轉股期內，如果公司股票在任何連續30個交易日中至少15個交易日的收盤價不低于當期轉股價格的130%（含），公司有權決定按照債券面值加當期應記利息的價格贖回全部或部分未轉股的可轉債）。

它的意思很簡單，如果公司股票上漲了30%，理論上可轉債通過轉股就是實現30%的收益，所以債券價格同樣上漲30%實現價值平價，然而此時發債方有權贖回債券，也就是給持有人一些利息就收回債券，可想而知，債券收回就不能轉股，30%的收益也就突變成債券利息了。當然這個條款有要求連續30個交易日中至少15個交易日的收盤價不低于當期轉股價格的130%（含），除非正股持續上漲，否則很難實現。當然交易過程中突破30%的收益也是正常的，30%僅是一個參考。

溫馨提示：實際投資過程中，切不可以此當做最高價值，否則可能造成不必要的損失。例如康泰轉債（代碼123008），同樣有贖回條款，但是康泰轉債最高價值曾經接近達到220元，漲幅120%。

強制贖回實際操作過程中，可能有以下2個問題：1）條款有規定，在轉股期內才能贖回。因此未到轉股期，哪怕漲幅再大也無法贖回。2）雖說股價上漲，公司有意愿贖回債券，但問題是，發行價100元，贖回價130元，從資金上來說虧損了30元。畢竟發行債券就是為了補充流動資金，這樣做不是本末倒置嘛。至于贖回債券后自己轉股賣出獲利？這個政策上應該不可行吧？不知是否有人可以解答。

3.可轉債漲跌規律：

可轉債的價值可以說是由債券和期權構成，可轉債上市交易的溢價主要也是因為期權價值的緣故。可轉債的價值主要依賴標的股票的價值，因為可轉債交易主要的收益就是標的股票上漲后轉股賣出標的股票獲利。因此可轉債的漲跌可以參考標的股票。以下是光大轉債與廣汽轉債相關圖表，分別是轉債理論價和收盤價的對比以及轉債和正股的漲跌對比

債券漲跌和股票漲跌保持同步

債券漲跌和股票漲跌保持同步

直觀看圖您可能會覺得漲跌幅度相差很多，實際是因為漲跌幅度很小的緣故，方向上還是能看出同漲同跌的趨勢。

下面再以洪濤轉債（128013）為例介紹可轉債的其他注意事項。洪濤轉債對應標的股票洪濤股份（002325）（有具體數據比較好說明，不構成對洪濤轉債及洪濤股份的任何投資建議）。

4、再談理論最低價值：

首先糾正也可以說是完善上文中關于可轉債理論最低價值的論述，之前將理論最低價值定義為債券面值比較片面，因為實際價值并不等于面值。根據洪濤轉債發行信息，票面利率1-6年分別是0.4%、0.6%、1%、1.5%、1.8%、2%，也就是說100元買入，6年分別能拿到0.4元、0.6元、1元、1.5元、1.8元、2元，共計7.3元利息。試想一下，100元的投入，6年才拿到7.3元的利息收入，收益率何其低。倘若以銀行理財收益率年化5%計算，這樣的債券價值是多少呢？（一）不計復利債券價值=（100元+7.3元）/（1+5%*6）=82.5元（二）計算復利的債券價值計算可得約為80.07元。站在一個債券基金經理的角度，倘若沒有轉股價值，基金經理絕對不會在82.5元以上買入。PS：2018年1月3日洪濤轉債收盤價為93.140元。

為什么有時候價格就是下不去呢？小編的看法是在上市公司眼中，低于100元都值得買。畢竟發行債券收到了100元，那么債券假如大幅跌到100元以下，那不就意味著公司回購債券，不僅能免費利用資金，還能大賺一筆差價收入呢！

5、盲目轉股的風險：

上文中論述了可轉債價格波動與標的股票價格波動趨于一致（姑妄聽之，還不夠完善），主要是因為可轉債的價值相當一部分取決于可轉債的轉股價值，簡單的來說就是標的股票價格要高于可轉債轉股價格（東方財富網上可以查詢到相關信息，不知道怎樣查詢的可以私信我）。2018年11月2日洪濤轉債最新收盤價位87.479，最新轉股價為9.98，洪濤股份收盤價3.15，轉股價值=100/9.98*3.15=31.56,簡單說來，傻子才會去轉股，明明87.479元可以賣的，一轉股只能賣31.56，直接虧損64%。既然沒有轉股價值，剩下的就只有債券價值了！

溫馨提示：千萬不要因為公司發布轉股公告而在不懂的情況下轉股，這可是直接虧損64%啊！

6、可轉債的救命符

股票一直下跌，轉股價一直高于標的股價，毫無轉股價值，是不是就沒有一丁點起死回生的可能性呢？機會還是有的。主要有2種：

第一種：轉股價格是可以向下修正的。根據洪濤轉債募集說明書的修正條件及修正幅度

條件早已滿足，可為何遲遲沒有下調？下調轉股價對股東是不利的，除非股東自己想下調！

第二種：回售條款，詳情如下

也就是說最后2年，收盤價持續低于轉股價的70%，就可以把債券回售給公司，那么理論上債券價格就回到了100元以上。目前價格也都滿足了，唯一的條件是最后兩個計息年度，想回售再等幾年。

7、發行對象與交易：

根據募集說明書，原股東可優先配售的可轉債約占發行總額的99.95%，也就是說大部分可轉債持有人為原股東。那么原股東持有了可轉債多久呢？

洪濤轉債上市第一天的交易量為885.6萬張，整個可轉債募集額為1200萬張，占比73.8%。基本上第一天就賣完了。有興趣的朋友可以自己去研究一下可轉債第一天交易量占發行量的比例信息。小編同時考慮到轉股價下調需要股東大會表決，原股東持有的越多，轉股價下調的可能性就多了一分。

小編的想法：為自己拉票！

以上是小編想和大家分享的，不當之處，敬請指正！我是私行小學徒，專注個人理財，您的關注是對我最大的支持！

文章首發于今日頭條號：私行小學徒