一、財富管理發展概述
伴隨著我國GDP的快速發展,社會財富快速積累,與此對應的財富管理市場也經歷了十幾年的迅猛增長。根據公開數據顯示,截至2015年底,根據統計中國財富管理市場已超80萬億元。其中主要是由銀行理財、保險、信托、公募及私募基金、券商資管及第三方財富管理機構組成。
1.1 財富管理市場發展回顧及趨勢
1.1.1財富管理定義
財富管理是指以客戶為中心,設計出一套全面的財務規劃,通過向客戶提供現金、信用、保險、投資組合等一系列的金融服務,將客戶的資產、負債、流動性進行管理,以滿足客戶不同階段的財務需求,幫助客戶達到降低風險、實現財富增值的目的。財富管理范圍包括現金儲蓄及管理、債務管理、個人風險管理、保險計劃、投資組合管理、退休計劃及遺產安排。
財富管理具有以下特征:
第一,私密性:能為人們提供一對一的一站式理財服務,它涵蓋了個人、家庭和事業的一攬子綜合金融和增值服務解決方案。
第二,高端性:可以為人們尋找到適合自己的中風險、高收益的投資產品,確保資產能帶來可預期的增長。同時,由于個體資產規模較大,資產運作起來的更加輕松自如。
中國財富管理市場現狀及趨勢
根據市場公開數據顯示,我國金融財富持續積累,截至2014年,我國金融資產總量接近200萬億元,其中,居民存款、單位存款合計105萬億元。中國財富市場按財富總值排名世界第三,截至2015年末,我國個人可投資財產已經超過100萬億人民幣。而且隨著中國財富積累保持較快的速度2016-2010年仍將保持快速增長。
根據調查顯示,目前存款和房產投資仍然是中國居民的主要投資理財方式,其中存款占比為40%,不動產投資占比為35%,其他如股票投資、債券投資總額相加不足20%。這樣的資產配置一方面體現出我國過去十余年以房地產主導的經濟發展形態;另一方面也體現出國民務實保守的投資理念。
1.2財富管理政策
目前在我國對財富管理行業的政策及監管雖不能說一片空白,但是其監管力度并不強。另外,我國財富管理行業的各細分領域實施分割的機構監管,因此難以實行統一有效的監管和保護。這些問題屬于制度性問題,需要監管部門進一步加快改革步伐、推出更多的支持鼓勵政策予以解決。
隨著《基金法》全面實施,基金專項資產管理子公司業務熱情高漲,繼銀行之后,保險公司、證券公司相繼進入公募資管行業,資管市場進一步放開、充分競爭格局已然形成。包括第三方理財、互聯網金融等在內的各類機構,不斷嘗試金融創新以滿足各類投資者日漸復雜化、多元化的需求。
二、國內財富管理格局及趨勢
2.1國內財富管理發展格局
2.1.1國內發展分布
目前,由于中國涌現的大量中產階級和富裕階層,財富管理已成為國內各金融機構業務轉型升級爭奪的焦點。投中研究院根據公開數據整理后發現,廣東、浙江、上海、北京、江蘇、福建6個省份的高凈值人群已經覆蓋全國高凈值人口總數的55%,財富人口的集聚與人均GDP即地區經濟發達程度具有緊密的聯系。
由于起步較晚,中國財富管理行業總體處于發展初級階段,存在著產品服務同質化嚴重、投資工具缺乏、投資標的有限、高素質人才隊伍規模較小、風險管控不嚴、創新動力不足等諸多問題。但是,這是財富管理發展和轉型升級的必要階段。
2.2.2國內發展潛力
根據市場公開數據顯示,我國金融財富持續積累,截至2014年,我國金融資產總量接近200萬億元,其中,居民存款、單位存款合計105萬億元。中國財富市場按財富總值排名世界第三,截至2014年末,我國個人可投資財產已經超過90萬億人民幣。而且隨著中國財富積累保持較快的速度2015-2010年仍將保持快速增長。
根據調查顯示,目前存款和房產投資仍然是中國居民的主要投資理財方式,其中存款占比為40%,不動產投資占比為35%,其他如股票投資、債券投資總額相加不足20%。這樣的資產配置一方面體現出我國過去十余年以房地產主導的經濟發展形態;另一方面也體現出國民務實保守的投資理念。
2.2國內財富管理機構分類
隨著國外越來越多的富人和財富管理公司的出現,財富管理已經不再是銀行一家獨大,信托、基金及第三方理財機構都面臨著日益激烈的競爭,行業呈現了整合的趨勢。為應對行業的競爭,這些公司不約而同地開始提供更多產品和服務,以便能更好的為客戶提供財富管理產品。
2.2.1銀行
就目前國內而言,規模最大、最具有影響力的仍然是銀行理財業務,因為對于具有傳統商業銀行背景而占有大量客戶群體,是中國財富管理業務的主力軍。
由于銀行理財產品收益率高于定期存款,而銀行在居民心中又是信譽的保障,所以會持續推動居民的理財需求,根據中國銀行業協會統計,理財規模呈現逐步提升的狀態,2007年底,銀行理財規模僅有5000億水平;隨后在09年底突破萬億后迎來加速提升;2013年底突破10萬億元,到2015年國內銀行理財規模已突破20萬億元。
但是,目前國內絕大部分銀行還不能很好的理解財富管理這一行業,甚至是認為只是對高凈值個人高息攬儲的一種方式,另外將銀行銷售自身理財產品以及基金、證券、信托、私募等投資機構的理財產品的一種通道業務。
未來,隨著降息周期的開啟,銀行理財的規模提升將會受到限制。
2.2.2信托機構
目前,市場上的信托公司主要分為三種類型分別是:第一,央企信托,主要有國有企業投資成立,產品風格在所有信托公司里是最保守的,而幾乎固定的收入,讓他們沒有動力去做風險高的項目,所以在市場中份額并不大。第二,銀行信托,主要是由大型銀行投資成立的信托公司,銀行系信托的強勢在對于信托項目的資金風控上。第三,地方信托,主要是由地方國資委或財政局投資成立,其產品特點是集中在其地方政府財政局管轄區內企業融資的需求,而且往往會加入一些政府部門財政隱含的擔保。
從信托管理資產規模來看,從2011年開始,資產規模呈現快速增長趨勢,根據**統計,2011年底,信托資產規模達4.8萬億元;2012年底,信托資產規模已達到7.4萬億,截至15年3季度,總管理規模達到15.62萬億。
信托業快速擴張的勢頭可能因為投資方向已經明顯受到遏制,信托軟著陸的趨勢明顯。
2.2.3公募及私募基金公司
截至2015年三季度,公募基金管理資產總額接近7萬億元,其中貨幣基金為3.87萬億元,混合型基金為1.71萬億元,股票型基金2.5萬億元;另外,私募基金管理資產總額接近4萬億元。
總體來看,基金公司管理規模持續增長,一方面體現了市場投資行為與選擇的變化,另一方面也顯示出其對市場的影響程度。另外,以余額寶為主的互聯網基金的誕生,開啟了互聯網+基金模式發展,也意味著基金公司未來打破傳統瓶頸,跨入一個新的時代。
2.2.4獨立財富管理機構
對應投資者日益加劇的財富管理需求,第三方理財機構從無到有,迅速崛起,僅十余年的時間就發展成為財富管理市場的重要角色,自2010年11月諾亞財富在紐約證券交易所掛牌交易后,成為獨立財富管理機構的標桿,使得第三方財富管理機構獲得越來越多人的信任,目前中國財富管理機構總數量已超過萬家。
目前,國內獨立財富管理機構的市場份額任然較小,據公開數據統計,2015年獨立財富管理總資產約為4.68萬億元,占整個財富管理的市場份額余額為5%。而在歐美等發達國家,獨立財富管理占據整個財富管理市場份額的60%以上;在臺灣、香港等地也占30%左右,所以伴隨著大眾富裕人群以爆炸性的速度增長,預計未來發展潛力最大,速度最快的將是獨立財富管理機構。
2.2.5保險機構
受益于保險行業的快速發展,保費高速增長,保險行業資產管理規模穩定增長。保險公司的財富管理也逐漸進入到人們的視野,其中,人壽類保險產品成為保險機構的主要資金來源,根據保監會數據顯示,截至2015年第三季度,保險機構資產總額已經穩步提升接近12萬億元,年增速維持約20%。
目前保險類機構主要投資的項目有三塊:債券、股票和基金。隨著監管層對權益類資產投資的放開,股票+基金占比逐步上升,根據公開數據顯示,保險的資產一般20%-30%用于存款、30%-40%用于債券、10%-20%用于股票和基金。
保險類機構主要有二大優勢,第一,自有資金充足,背靠保險母公司,不用再為資金來源而鋪設渠道;第二,投資領域廣泛,保險類投資機構可以覆蓋權益類投資、固定收益類、產業投資類等高中低不同風險業務領域的資產管理機構。
2.3財富海外配置發展趨勢
隨著國內經濟增長步入減速和轉型期,投資回報率正逐漸下降,部分超高凈值客戶已經開始將投資目光放眼國際,跨境配置降低單一投資風險的需求日趨強烈。另外,美國市場已經基本走出金融危機,經濟逐步回升、美聯儲開啟加息周期能夠很好地為投資者提供相關性較低的投資標的,有效分散風險。另外國內經濟放緩、人民幣貶值預期也在加快資產的海外配置速度。但從目前財富管理資產配置的比例看,國人在海外資產配置上剛剛起步。
雖然國內高凈值投資者逐漸關注海外投資,但投資渠道仍然有限。目前,海外資本市場尚未完全開放,中國可進行海外投資的成熟境外投資渠道仍顯匱乏,需要獲得相應監管機構的批準。如今國內可投資渠道主要包括:合格境內機構投資者(QDII、RQDII)、合格境內有限合伙人(QDLP)、合格境內投資者境外投資(QDIE)、海外直投。
三、獨立財富管理機構解析
3.1獨立財富管理機構運行模式
伴隨國內私人財富的大幅增長,獨立財富管理機構近幾年野蠻成長。獨立財富管理機構主要是指那些獨立的中介理財機構,它們不同于銀行、保險、基金等金融機構,而是按照客戶的實際情況來幫客戶分析自身財務狀況和理財的需求,他們主要提供綜合性的理財規劃服務。根據公開數據顯示,目前各類獨立財富管理機構超過萬家,其中較為知名的財富管理機構數百家。
3.1.1財富管理機構獨特優勢
作為獨立財富管理機構,要選擇適合客戶的產品和信息,讓客戶做到安心和放心。所以,優秀的財富管理機構必須具備“安全可靠、服務全面、風控嚴格、個性服務”幾大獨特優勢,才能為客戶定制財富管理策略,提供理財產品,實現客戶的財富目標。
安全可靠:正規的獨立財富管理機構不會直接接觸客戶的資金,而是將客戶資金劃轉至專用監管而是為客戶提供理財規劃及資產配置服務,客戶的錢直接在金融體系中流動,受到監管機構的嚴格監管,因此客戶不用擔心資金的安全性問題。
服務全面:優秀的獨立財富管理機構會先對客戶的基本情況進行了解,包括的資產狀況,投資偏好和財富目標,然后,根據具體情況為客戶定制財富管理策略。
風控嚴格:獨立財富管理機構,會從市場眾多復雜的產品中精選優質產品,并一般會設立風控委員會,層層篩選,保證產品的合規、合法和安全性。
個性服務:獨立財富管理機構基本上是一對一的客戶服務,提供客戶財務咨詢、資產配置、產品服務,
3.1.2財富管理機構產品線
財富管理機構的主要產品線有幾大類:第一,固定收益類;主要包括債券、債券類基金產品、貨幣基金等。第二,權益類;包括股票投資組合、股票基金、并購基金、共同基金等。第三,房地產類;包括商用房地產融資、未開發物業、住宅房地產。第四,另類投資;包括結構性產品、金融衍生品、避險基金、大宗商品等。
3.1.2財富管理機構收費模式
從歐美等海外市場的發展情況來看,獨立財富管理機構的主要收費模式有四種:第一,理財規劃及咨詢費用;第二,會員制服務費用;第三,產品利潤分成;第四,銷售傭金。目前國內的獨立財富管理機構的收入主要來源于第三和第四種,而現在的這種盈利模式必然會導致理財機構服務重心的偏移,會重點向客戶提供傭金高或利潤分成高的產品,這樣不可避免會向客戶推薦風險較高的低質量理財產品。總體來說,行業豐厚的利潤吸引了很多缺乏專業能力與道德標準的機構加入,而缺乏嚴格監管造成行業混亂。
3.1.3財富管理機構仍待加強的點
強化投資者風險意識,鞏固“自主決策、自擔風險”投資理念,培育發展成熟、理性的投資者隊伍。加強投資者權益保護制度建設。搭建投資者權益保護系統平臺,形成統一的信息監測查詢發布機制,拓展多項投資者保護功能,保障其知情權、監督權。推動財富管理機構積極參與被投企業的公司治理,保護投資者權益,提高投資者回報。
完善對受托人的監督制衡機制。引導投資者樹立法律意識、行權意識,積極發揮持有**會制度作用,加強對財富管理機構、托管機構的監督制約。完善投資者投訴處理機制,確保各類投訴案件能夠得到及時處理,提高行業公信力。
3.2優秀獨立財富管理機構現狀
近年來,一些實力較強的專業財富管理公司正在積極尋求資管牌照,以牢牢掌握產品發行權。業內人士預測,行業分化將在未來2-3年逐漸顯現,隨著一批有實力的第三方謀求向主動的受托管理人轉型,不適應市場需求的第三方將在競爭中逐漸被淘汰。同時,也有第三方選擇獨特的市場定位,欲通過創新尋求突破。
一些國內較大的第三方財富管理機構如諾亞財富、宜信財富、中天嘉華、海銀財富等,根據客戶需求的變化,成立具有牌照的資產管理機構進軍資產管理行業,正從最初的代銷產品向提供綜合金融服務的財富管理機構轉型。
四、國內財富管理未來發展趨勢
當前我國財富管理行業已初具規模,財富管理機構類型多樣,基礎產品數量眾多,分業監管體系也已基本建立,民眾的理財意識逐步增強。所以,未來可以繼續發展壯大基礎產品市場,在不放松投資者保護的前提下,拓展各類投資產品的投資范圍,適當減小投資限制,為財富管理提供風險收益豐富的配置選擇。投中研究院認為,從2016年開始,國內財富管理將發生一系列趨勢性變化。
趨勢一:差異化發展
各類大、中、小型財富管理機構將發生差異化發展,形成一個結構合理、特色鮮明的財富管理機構業務。未來精形成一批客戶定位清晰,管理資產規模龐大,國際化的大型財富管理機構及一批走精品化路線的中小型財富管理機構。
趨勢二:統一監管
將在明確產品大類劃分的基礎上,針對不同的產品類型,針對專營機構制度、資本計提、投資范圍、投資比例限制、產品發行流程、投資者門檻、從業資格、銷售管理、信息披露、資金投向的差異實施分類監管,推動建立分類業務統一產品標準、流程規范,構建統一的財富管理市場的監管體制。
趨勢三:行業洗牌
隨著市場形勢的變化,資源將逐漸趨向于能為客戶規避風險、帶來價值的財富管理機構,在整體客戶資源有限的情況下,多數小型公司將面臨被行業洗牌的風險。所以未來,財富管理機構需要在行業洗牌過程中站穩腳跟。