今天學習《五大數字力》中的總資產周轉率，以下是總體思維導圖。

為了方便復習，整體的圖文都是老師的原版，作業部分的圖文才是自己做完并且理解的，所有權歸“不讀財報就出局”。

一、概念

這幾天我們研究了第二部分“經營能力”，講的是公司的三個重要資產：“應收賬款、存貨和固定資產”一年能為公司做幾趟生意，大白話就是“翻桌率”如何，當然是越高越好！

一家公司的經營能力，除了看“應收賬款”和“存貨”這兩個指標外，還要看整個總資產的周轉率，它反應了公司整體的經營能力狀況。也就是我們今天要研究的最后一個指標：“總資產周轉率”。

二、公式

總資產周轉率的公式是“營業收入除以總資產”，是一個與效率有關的概念，即一年之內，總資產的周轉率越高，公司賺的錢就越多。也可以理解成“投入產出比”更好記憶，即

我們投入100元，產出500元，總資產周轉率就是5；

反之，投入100元，產出5元，總資產周轉率就是0.05。

因為多數行業都有淡旺季，分析一家公司的經營能力，建議看年報。

采用中報、季報或月報的數據，如果是旺季，分析出來的結果會高估這家公司的經營能力；反之，如果用的是淡季的數據，則會產生低估的問題。

三、計算

“總資產周轉率”公式和前面“應付賬款周轉率”、“存貨周轉率”思路是一樣的，把這三個指標聯系起來，會更容易記憶理解：

以“全聚德”為例，計算其2016年的“總資產周轉率”：

（1）分子：營業收入（見利潤表），為18.47億元。

（2）分母：平均資產總額

在資產負債表中找到資產總計：期初資產總計（2015年）為18.6億元；期末資產總計（2016年）為19.8億元。

根據公式，得到：平均資產總額=（18.6+19.8）/2=19.2（億元）。

????????????????總資產周轉率=18.47/19.2=0.96（次）

與財報說核對，結果一致，計算完成！

四、判斷指標

1、總資產周轉率介于1~2之間的，都是運營正常的公司。

數字接近1，表示公司經營能力比較普通；接近2，表示其經營能力非常優秀。

2、總資產周轉率<1，代表它是資本密集或奢侈品行業，又叫“燒錢的行業”。

知識拓展：企業可以通過薄利多銷的辦法，加速資產的周轉，帶來利潤絕對額的增加。

即低價要能活，除非“轉”的快！

五、傳統行業和燒錢行業的“總資產周轉率”

（1）一般傳統制造業，本身毛利率不高，必須通過有效運用公司投入的總資產來創造營收，不能讓資產閑置在公司倉庫里，所以制造業“總資產周轉率”>1。流通業、快銷類行業，產品賣的快，資金周轉的就快，自然會產生更多的利潤，他們的總資產周轉率通常都>2。

（2）而燒錢的行業通常有：

a、天上飛的飛機；b、地上跑的高鐵/汽車；c、水上行駛的船；d、金銀銅鐵與石油等原材料產業；e、科技面板、半導體行業。

燒錢的行業不可怕，也不是一定不好，只代表該行業每年需要大量投入資金更新設備，保持競爭力，所以要確認該公司有足夠的現金。

最可怕的是明明每天在燒錢，但口袋里卻沒有錢??！

六、遇到燒錢行業財報的閱讀順序

遇到任何燒錢（資本密集）公司，一定要順著以下圖示箭頭的閱讀方法，對公司綜合分析。

以“貴州茅臺”為例：

（1）看“總資產周轉率”：發現<1，知道這是一家燒錢的公司；

（2）看“手上現金”：是否滿足>25%，判斷手上有沒有錢，越多越好；如果不符合，看“平均收現天數”指標。

（3）看“平均收現天數”：是否<15天，是不是收現金的公司？

上面這三個指標中，第二項最重要，因為即便是天天收現金、手上僅留一點點錢的公司，天下太平的時候沒事，萬一遇上金融危機、景氣波動，也是會出現重大危機的。

七、同行對比

“總資產周轉率”這個指標建議一定在同行做對比：

（1）“釀酒行業”：由于釀酒行業對地理、工藝、水源、原料都有很高的要求，所以該行業均為資本密集型企業，“總資產周轉率”均<1。

還是先看絕世美女“貴州茅臺”的五年財報指標：

對“釀酒行業”的幾家公司以上三個指標做了橫向對比：

雖然是燒錢行業，茅臺手上現金高達59.2%，而且逐年越來越多。

第三點標準為：“平均收現天數”在“60~90天”內都屬正常，茅臺的43.5天也是好上加好。

這幾家中的“古越龍山”，現金指標逐年下降，到2016年只有6.8%，太危險了。

（2）超市行業：

超市和釀酒相比，它就不屬于”燒錢“的行業，所有公司的總資產周轉率均大于1。

復習前面我們學習的指標，在超市同行中分析：永輝超市的“總資產周轉率、存貨周轉率及平均收現天數“三項經營指標都是非常亮眼的。

八、總結和今日作業

上面是今天課程的思維導圖小結，方便大家回顧。

五期D13：經營能力=翻桌率，越高越好（小結）

開始每天課程之前，先來看《五大數字力》總體思維導圖，方便新來的同學有個大體的概念。從導圖中，可以看到目前的學習進度，我們每天學習一個指標，最后完成財報的大盤點。

年前的課程，我們學習了MJ老師《五大關鍵數字力》的第二部分“經營能力”，今天對這一部分進行回顧小結：

一、三個概念

一般公司都有三個重要資產“應收賬款、存貨、固定資產”。

在分析判斷公司“經營能力”的時候，我們要重點關注這三個資產，它們一年能為公司做幾趟生意，即各項資產的周轉率如何！

為了方便理解和記憶，我們從生活中餐廳的翻桌率類比，認識到以上這些資產的周轉率都是越多趟越好！

（1）平均收現天數：公司的“應收賬款”在“流動資產”中具有舉足輕重的地位。公司的應收賬款如能及時收回，公司的資金使用效率就能大幅提高。

（2）存貨周轉率：越高，表明企業存貨資產變現能力越強，說明產品在倉庫停留的時間越短，產品在市場上越暢銷。

（3）總資產周轉率：類似于“投入產出比”，投入10w，產出10w，周轉率為1；投入100w，產出10w，周轉率為0.1，也是越高越好。

二、公式復習

公式的計算是為了更好的理解概念。每個公式，分子分母都代表了一定的含義。

這個部分三個指標的計算公式，要串聯理解，因為計算思路和表達的意思是相通的：

1、“應收賬款周轉率”與“平均收現天數”：

2、“存貨周轉率”與“平均在庫天數”：

3、“總資產周轉率”：

三、指標的判斷標準復習

各項科目的指標是需要記憶的，可能一次不一定記得住，空閑時候大家多看財報，并橫向比較，培養自己的財報感覺，總結行業特征，比如釀酒行業普遍總資產周轉率都小于1，這時候就要看誰錢多、誰收款快。

1、平均收現天數：

（1）“平均收現天數”小于15天即可認為是收現金的行業。比如“永輝超市、元祖股份”等等。

（2）因為“應收賬款周轉率”在6次以上的都算經營不錯的公司，所以“平均收現天數”在60天~90天內都屬于正常范圍。

2、平均在庫天數：

（1）<30天，經營能力非常優異！

（2）30~50天，通常在流通業中屬于模范生了！

（3）50~80天，經營能力不錯！

（4）80~100天，大多為B2B（公司對公司）業務！

（5）100~150天，工業類或原物料行業（如石油、鋼鐵等，需求不旺盛）。

（6）>150天，要么能力不佳、要么屬于特殊行業（如造船、造飛機、奢侈品、房地產公司等）。

3、總資產周轉率

（1）、總資產周轉率介于1~2之間的，都是運營正常的公司。

數字接近1，表示公司經營能力比較普通；接近2，表示其經營能力非常優秀。

（2）、總資產周轉率<1，代表它是資本密集或奢侈品行業，又叫“燒錢的行業”。?

四、各指標占比

1、總資產周轉率，占比50%；

2、平均在庫天數，占比25%；

3、應收賬款天數，占比25%。

五、燒錢行業的財報閱讀順序

（1）看“總資產周轉率”：發現<1，知道這是一家燒錢的公司

（2）看“手上現金”：是否滿足>25%，判斷手上有沒有錢，越多越好；如果不符合，看“平均收現天數”指標。

（3）看“平均收現天數”：是否<15天，是不是收現金的公司？

上面這三個指標中，第二項最重要，因為即便是天天收現金、手上僅留一點點錢的公司，天下太平的時候沒事，萬一遇上金融危機、景氣波動，也是會出現重大危機的。

六、延伸概念

1、做生意的完整周期

這里我們學習了“如何不要錢也能做生意”，這里不要錢也能做生意不是“空手套白狼、皮包公司”哦，從財報角度分析是，那些很牛逼的、經營能力超優秀的公司才能做到這一點！

如果哪家公司“缺錢天數”是負的，經營能力一定超棒~

2、快收慢付

理解了做生意的完整周期，如果你是老板，怎么用最少的錢做生意呢？

首先，縮短“平均收現天數”，減小做生意的周期，盡快收回資金！即“快收”：應收賬款快快收回！

第二，拉長“應付賬款付款天數”，盡量用供貨商的錢！即“慢付”：應付賬款慢慢支付！

理論上很容易，但實際的生意場上，如果你長期拖付“應付賬款”，有可能供貨商就不和你合作了。

但如果一味的迎合供貨商，也會影響公司的現金流和競爭力。所以，生意場上需要智慧！

3、如果一家公司的經營開始走下坡，如何判斷是否有本錢撐一陣子？

MJ老師來支招：

（1）手上現金要保持25%以上，至少也要10%；

（2）盡量采取快收慢付的經營模式；

（3）做生意的周期盡量足夠短，越短越好！

做生意的完整周期＝平均在庫天數＋平均收現天數＝應付賬款周轉天數＋缺錢天數

（4）每一期的“營業活動現金流量”，是否能夠穩定的大于零！即OCF應該>0，能保證扎扎實實的有錢入賬！

七、學以致用

經過這13天的學習，今天我們根據前面學習過的內容，一起來分析“美的集團”的經營能力：

（1）總資產周轉率：近五年都大于1，不是資本密集的行業，而且整體經營能力很不錯。

（2）現金占總資產比率：2014年將了以后，2015和2016逐年有上升，近二年都維持在10%以，代表這家公司的財務策略暫時穩定。

（3）平均收現天數（應收賬款周轉天數）：三年平均天數是58左右是爭產范圍。

（4）存貨周轉天數：三年平均在40~50天左右

MJ老師一直說：對一支股票，除了看財報，我們也要運用生活常識和行業知識來驗證財報的真實性。

美的集團以家電產業為主，涉足電機、物流等領域，旗下分為四大業務板塊，分別為大家電、小家電、電機及物流以家電產業為主，涉足電機、物流等領域，旗下分為四大業務板塊，分別為大家電、小家電、電機及物流

對比同行數據：

伊利五年平均收現天數不到4天，遙遙領先第二名，甩開其他家競爭對手。

而且伊利2016年缺錢天數為-20天，近五年為-11天，不用錢就做生意的典范，棒棒噠！

從以上幾個數據來看，伊利股份的運營能力在行業中屬于非常優秀的。

關于伊利股份的更多研究詳見助教珅珅和周眾大師的文章：http://www.lxweimin.com/p/bf01da69df69

http://mp.weixin.qq.com/s/m_HyvXMnhbCHDARJ2a5FLQ

八、總結和今日作業

上面是今天課程的思維導圖小結，方便大家回顧。