30歲之前要關注對人力資本的投資，也就是對自己的投資，上學、工作，積累經驗，搞清楚自己未來要做哪一行。30-50歲之間，把人力資本轉換為金融資本，50歲之后重點靠金融資本的投資回報來生活，做到像巴菲特講的“睡覺也可以賺錢”。
——陳志武

金錢.jpeg

投資的一二三

• 什么叫做投資？我們為什么要去投資？
  投資：我個人的理解是，通過投入一定的成本（金錢或時間），期望獲取收益的行為。
  當收益大于投入的時候，我們就得到了投資行為所帶來的增值收益。這樣我們就可以靠這個收益，吃喝玩樂，過上幸福的生活。

辨別投資的收益來源

先來看幾個我們身邊比較常見的幾種投資產品，他們的投資收益是哪來的？
1. 人力資源投資——通過培訓或進修，提高人力生產效率，從而獲得了更高的勞動回報。
通過培訓，你的某項工作技能水平得到了提升，老板也更愿意給你漲工資了，有沒有。
2. 固定資產投資——比較常見的就是買房。
房子的收益嚴格來說是應該是來源于租金，而房價上漲的部分是屬于估值上漲，是溢價。
“租金”和“溢價”組成了房產投資的總收益。這里將收益來源做區分，是為了讓我們理解收益來源本質，更好的去辨別某個投資產品是否可靠，在遇到“披著投資外衣”的陷阱時，能一眼看穿，避免上當。
3. 金融資產投資——股票，債券。
我們大概率能接觸到的金融資產，就要數股票了。
股票的收益來源于股息（分紅）和股票價格的上漲（估值溢價），還有一類相對于股票，大多數人聽過的比較少，就是債券，它的收益來源于債券發行時的約定借款利息，同樣也是有價格的上漲收益。

• 思考題：
  黃金的收益來自于哪里？
  先不告訴大家結論，講完接下來的這個知識點，再揭曉。
• 資產的分類：
  房租，債券的利息，股票的分紅，都是會不間斷產生現金收益的，這種像流水一樣源源不斷的收益，我們給它起了一個生動的名字——“現金流”。
  我們將所投資的資產，根據能否產生現金流，而區分為“可以產生現金流的資產”和“不能產生現金流的資產”。
  這兩種資產的價格，驅動因素不同：
  • 可產生現金流——資產價格取決于現金流大小和穩定性
  • 不可產生現金流——資產價格取決于供求關系
    一個通用的概念：能產生現金流的資產，通常比不能產生現金流的資產長期收益率更高；能產生現金流的資產中，現金流越高，長期收益率更高。
    揭曉問題答案
    嚴格來說，黃金是不能產生現金流的。只有當經濟形式不好，大家為了資產保值去購買黃金，需求上升導致價格上升后，這個溢價就是你所能獲得的收益?！?code>記住，黃金不能產生現金流，收益率為0.
    這一節，我們學習了資產收益來源和基于現金流的資產分類。
    判斷收益來源，不能僅僅讓它成為一項投資技能，更應該成為每一個人必要的生活技能。
    殊不見，因為輕信高收益，高回報而上當受騙，損失金錢，更有打著“創業、暴富”旗號，行傳銷、詐騙之實的“事業”，讓原本和睦的家庭，妻離子散。
    凡是遇到某投資項目，多想想它賺到的錢是怎么來的，看穿本質，這樣，你就能避免上當受騙。

投資產品介紹及收益對比

我們普通老百姓能接觸到的安全投資渠道相對較少，大部分能接觸到的就是儲蓄，分紅保險，銀行理財，股票市場，房產市場，這幾類。

• 房產投資
  房產投資的資金門檻相對較高，現階段的經濟發展模式與10年前大不一樣，并且在房住不炒的政策背景下，逆趨勢而行，風險不小。貼一段地產大佬萬通集團馮侖，最近關于房價趨勢的判斷。
  

  來源：馮侖風馬牛
  
  還有被稱之為“最懂經濟市長”的前重慶市市長黃奇帆，在19年7月13日的不動產國際研討會上直言：今后十幾年，房價趨于穩定，既不會大漲，也不會大跌，房價的平均增長率將低于等于gdp的增長率。
  所以不能照搬前10年的房價邏輯。對于未來可能的較低收益率，看看自己能否接受。

• 儲蓄
  對于儲蓄，一般就是活期或定期存款，活期的年利率在0.xx%（太低，不忍心寫出來...），最高的5年期定期存款大約在3%左右。

  
  
  2019各大銀行存款利率表
  
  

  為了獲得較高的存款儲蓄收益，資金會被長時間占用，如果期間遇到緊急狀況需要用錢，那就只能按照活期利率付給你利息，真的是超級的坑。
  現在做定期存款的年輕人非常少了，因為有互聯網公司提供了更好的產品。

• 余額寶——中國人的第一支貨幣基金
  將余額寶稱之為“中國人的第一支貨幣基金”，并不為過。
  并不是說它是中國第一支貨幣基金，而是因為它將中國人第一次帶入了全民理財的時代，真正的普惠金融，深入人心。
  余額寶本質是貨幣基金，主要投資短期（平均期限120天）的債券、票據、銀行定期存單、同業存款等有價證券，是一種收益穩定、高安全系數的金融產品。
  余額寶的優點，隨取隨用，流動性和活期存款一直，但又有媲美長期存款的收益。
  當我們擁有貨幣基金的時候，就可以算作入門的投資小白了。
  上面講到的貨幣基金，有人會問，貨幣我懂，可是基金是什么意思？別著急，現在就給大家講講！

  • 什么是基金
    基金可以理解為是一個籃子，按照預先設定好的規則，裝入各類資產。同時把這一籃子資產分成若干小份，一小份甚至只需要幾元錢，這樣用較少的資金讓普通人也可以擁有原來買不起的資產了。
    舉例：
    • 裝入各種短期債券、短期理財、現金，就是貨幣基金
      裝入各種企業債、國債，就是債券基金
      裝入各個公司的股票，就是股票基金
      裝入股票和債券，就是混合基金

• 儲蓄型保險
  我個人粗暴的將保險化分為消費型和儲蓄型。
  常見的消費型保險如意外險，醫療險，重疾險等，是不涉及收益的，只為投保人提供一定條件下的保障。
  儲蓄型，有保險公司提供的養老年金，教育年金等，提供約定收益。
  我們今天只講儲蓄型保險，一般情況下，儲蓄型保險在產品介紹中不會說明具體的年化收益率，只是告訴你在什么時候投入多少錢，過多久以何種方式返回給你多少，而往往告知你的返還金額確實很誘人，比如這個
  

  圖片來源：保哥和八姐
  
  100萬變1000萬，真好！
  但據測算，這款產品的保底收益率只有2%左右...
  驚不驚喜，意不意外
  那么我們該如何去計算某款產品的收益率呢？

• IRR(內部收益率)
  這里，介紹一下IRR，它代表了產品的真實收益率，你完全可以用它來計算理財收益、貸款利率、信用卡分期利率等一系列金融產品的實際收益或費率。

  • 手把手教你算一下
    計算IRR只需要使用excel，輸入現金流，套用IRR公式就能得到答案。
    注：以下案例來源微信公眾號（保哥和八姐），感謝大佬的科普。

  假設現有一款保險產品：
  年繳25萬，連續繳2年，第5年年末返還60萬。
  那么，實際收益率是多少，用excel怎么操作？
  首先，我們需要準備一張現金流表。
  1. 第一列：輸入保單年度
  （第一此交保費的日子設置為第0年，依次往下推）
  2.第二列：輸入現金流出值
  （即每年交出去的保費，注意此處為流出，需要輸入負數。）
  3. 第三列：輸入現金流入值
  （即每年領取到的保險金，此處為收入，輸入正數）

  
  

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  第二步：套用IRR公式，得出答案
  1. 把第二列和第三列相加，得出每年度凈現金流。
  2. 請出IRR公式：另選一個單元格，輸入=IRR（），括號內選中剛才算出的年度現金流。
  3. 點擊enter，IRR=4.13%。

  
  

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  • 識破收益陷阱
    接下來，講一個真實案例，我們來看看這款產品的真實收益率到底有多少？
    注：該案例同樣來自微信公眾號（保哥與八姐），文章名—— 1元起投，分紅3.07%，支付寶*全民保值得買嗎？

  我們先來看一下這款產品的基本形態：

  全民保*終身養老金

  
  該產品有兩個特點：
  （1）靈活：1元起投，投保金額和頻率可隨時調整。
  （2）每月分紅：投保次月起，每月都能領到一筆分紅。
  在計算收益率前，我們看一下該產品的收益構成：
  （1）保證收益：養老年金
  （2）非保證收益：不確定的分紅（分紅利率不確定）
  接下來，我們以官方提供的案例和產品說明書給出的低、中、高三檔預期分紅利率，進行估算。

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  在低檔紅利，即分紅利率為0的情況下，用IRR公式計算出的內部收益率為1.81%。也就是說，如果正常活到80歲，這款產品最低預期收益率為1.81%。
  

  image.png

  
  采用同樣的方法，我們可以計算出當被保人活到80歲時，中檔、高檔分紅對應的預期收益率分別為3.32%、3.98%。
  

  image.png

  
  這么說，全民保的收益預期在1.81%-3.98%之間了。
  想起了看到過的一句話：讓基金做理財，讓保險做保險。

在我們關注收益的同時，還需要了解到一個知識點，就是通貨膨脹率。

• 通貨膨脹率
  中國前10年間，通脹大約在3%左右，如果你的資產收益跑不贏通脹，那就說明你的資產不斷的在縮水。

  
  
  中國-通貨膨脹率
  
  

  即便是為了資產保值，我們也都應該努力去追求較高的收益，儲蓄、貨幣基金、儲蓄型保險，好像并不能幫我們解決這個問題...

  • 投資收益大對比
    注：該數據來源于微信公眾號（定投十年賺十倍），作者是叫做銀行螺絲釘的90后小哥。

  收益率大比拼

  我們根據表格，可以直觀的看到，跑贏通脹并且收益率較高的產品就是債券基金和股票基金了，接下來就帶大家去認識以下這兩類產品。

  • 債券基金
    債券基金一般是購買的國家、政府、企業所發行的借款憑證，并提前約定了收益。（銀行的理財產品，大部分也是購買的債券）
    債券的收益率相對更高一些，大約在5%左右，它的收益和市場利率高度負相關。票面利率不變，但是隨著市場利率上升，債券價格會降低，最終整體收益也會降低。
    選擇購買債券基金的時候，我們可以根據十年期國債收益率作為參照系，該收益率越高，債券基金的收益會越差，反之，債券基金的收益會更好。
    個人推薦買指數型債券基金，走勢與股票市場負相關，在保證盡量小的收益波動的前提下，規避股票市場風險，完全可以作為我們追求高收益的完美補充。

  • 殺手锏——指數股票基金
    股票基金，通過回測可以提供10%以上的年化收益率。
    根據股票基金的選股策略，又可分為：
    （1）主動型股票基金：
    由基金經理挑選股票，挑選策略不透明，費率較高，長期收益不確定。（這里不推薦普通人去購買）
    （2）被動型股票基金：跟蹤指數的股票基金（簡稱指數基金），選股策略透明，費用低廉，長期收益高。
    我們投資的核心策略就是圍繞著指數基金展開來的。

    • 指數分類：寬基指數和行業指數

      • 寬基指數：

        • 市值加權類：由股票市場內，規模最大、流動性最好，最具有代表性的股票組成。例如，上證50，滬深300，中證500
        • 策略加權類： 基本面，低波動，紅利等

      • 行業指數：行業指數由某一行業具有代表性的公司股票組成，在投資中可作為寬基指數的補充。

        • 推薦的行業：
          （1）天生更容易賺錢的行業：必須消費和醫藥
          （2）強周期性行業：銀行、證券、保險、地產、能源

如何挑選適合投資的指數基金

• 遵從的理念
  為了得到想要的結果，你所做的任何決定和行動，都應該基于一套清晰的理念，投資亦是如此。
  這里我搬出銀行螺絲釘的總結——“低估值價值投資+指數基金”,作為我們核心的投資理念。（今天我也要站在巨人的肩膀上，哈哈）
  • 低估值價值投資
    提出該思想的代表人物是巴菲特的老師——格雷厄姆。他對價值投資總結了三個重要的理論：
    （1）價格與價值的關系：股票有其內在的價值，股票的價格圍繞其內在的價值上下波動。
    巴菲特也做過一個形象的比喻：股價就像一只跟著主人散步的小狗??。主人沿著馬路前進，小狗一會跑到主人前面，一會又落后于主任。但最終主任到目的地時，小狗也會到達。
    兩位大佬的話都說明了，股票的價格長期來看會與其內在價值趨于一致。所以短期的漲跌，我們不應該去過度擔心。
    （2）能力圈：我們需要對所投資的產品非常了解，能夠判斷出大致的內在價格。指數基金便是一個門檻相對較低品種，很適合普通人去學習去投資。
    （3）安全邊際：因為股票的價格是圍繞其內在價值波動的，在我們具有了能力圈，能夠判斷出其價值，那么用很低的價格去購買它，那么我們盈利的概率會非常大，這時候你的投資品種就具備安全邊際。
    想一想，我們用0.4元錢買到了價值1元的東西，未來賣出時，我們還能夠虧嗎？
  • 指數基金
    指數基金的優勢，前面已經一筆帶過了，如果有機會單獨展開為大家詳細介紹，在這推薦給大家一本書——《共同基金常識》，該書的作者是世界第二大基金管理公司先鋒領航的創始人、指數基金之父約翰博格，作者也是幾十年來一直推崇用簡單的常識去購買指數基金。

投資的核心理念有了，那么就去要解決一個最重要的問題，如何去判斷一只指數基金的真正價值？

• 如何判斷指數基金的內在價值
  • 常見的估值指標
    下面介紹4個常見的估值指標：（基金的估值指標值是成分公司總指標值的平均數）
    （1） 市盈率：公司的總市值/公司當年的總盈利 （PE=P/E），市盈率通俗的講，代表了當前購買該股票，到回本時所需要的年限。比如市盈率為10的某只股票，它產生的收益10年后可回本。
    該指標適用的范圍：流動性好，盈利穩定的品種。
    （2）盈利收益率：市盈率的導數，代表了該品種的年化收益率。
    （3）市凈率：公司的總市值/公司總凈資產（PB=P/B）
    適用范圍：企業資產大多數時比較容易衡量價值的有形資產，并且長期保值的資產，可以適用于市凈率。
    （4）股息率：公司的現金分紅/公司市值。股息保證了股東無需出售股權，就可獲得源源不斷的現金流。
    約翰博格認為，股息是股票提供長期收益的首要組成部分。
  • 判斷方法
    下面要介紹的買入基金的方法，是由銀行螺絲釘總結的兩位大師使用的估值策略。

    • 盈利收益法（指標數值由銀行螺絲釘提供，可做參考）

      • 當盈利收益率大于10%時，買入
        • 格雷厄姆認為，當盈利收益率滿足兩個條件時，就算高。
          （1）盈利收益率大于10%
          （2）盈利收益率大幅高于同期無風險利率
          無風險利率可以參考10年期國債利率，現在是3.1%左右（201909），無風險利率的2倍是6.2%，所以這兩個條件可以合二為一，即盈利收益率大于10%即可。
      • 當盈利收益率小于6.4%時，賣出
        國內債券基金長期的平均收益在6.4%左右。如果指數基金的盈利收益率不足6.4%，那么我們就可以賣出換成收益一致，風險更小的債券基金了。

    • 博格公式
      約翰博格提出了影響指數基金的三大因素。
      （1）初始投資時指數基金的股息率。
      （2）投資期內指數基金的市盈率變化。
      （3）投資期內指數基金的盈利增長率。
      基于這三個因素，收益公式如下：

      指數基金未來的年復合收益率=投資初期股息率+每年的市盈率變化率+每年的盈利變化率

      當遇到指數基金背后的公司，盈利下滑或呈周期性變化時，會導致市盈率的分母——盈利E，失去參考意義。這時候我們可以使用博格公式的變種，來做分析。

      指數基金未來的年復合收益率=每年市凈率的變化率+每年凈資產的變化率

      小結：

      • 對于盈利穩定的價值指數，可采用盈利收益法來投資，這是最簡單的，最適合普通投資者入門的方法，也是普通投資者主要采用的策略。

      • 對于成長指數和周期指數，可以分別使用博格公式和博格公式的變種來投資，相對來說難度更大，需要分析指數的歷史估值走勢，分析當前估值所處位置。
        下圖為螺絲釘匯總的策略適用的指數品種表

        
        
        策略適用指數品種表

挑選好后，如何買賣

基于以上介紹的策略，我們挑選好后要投資的指數基金后，該怎么買怎么賣呢？
一個簡單又威力無窮的方法——定投

• 定投
  定投就是定期投資的意思，養老保險的繳納就是定投的方式。投資者可以在每月的固定時間進行一次投資行為（買或者賣）。
  定投的三大好處：
  （1）不需要很多錢，就可以開始投資
  （2）定投對投資時機要求不高。
  （3）定投可以分攤成本，化腐朽為神奇。
  定投適合的四類投資者：
  （1）最典型的上班族。每個月收入的結余就可以投資到指數基金上獲得更高的收益。
  （2）定投適合大忙人。不需要盯盤，每個月只需要在固定的某一天，抽出幾分鐘判斷以下是否值得投資即可。
  （3）適合追求文件的投資者。股票基金波動性強，一次買入很可能遇到大幅暴跌，通過定投即使買在了高點，也可以通過分批買入把成本降下來。
  （4）適合為未來目的做規劃。定投類似于零存整取，掌握好方法，又能獲得高收益。

最后，分享一個通過購買指數基金實現財務自由的方法。

靠指數基金也能財務自由

財務自由，我個人的理解是：當年的被動收入大于當年的總花費時，即實現了財務自由。
如果你從基金賬戶中拿出每年總收益的4%，能夠覆蓋掉當年的總花費，這時候你就實現了財務自由了。

• 舉例：

  你今年30歲，目標是在50歲時財務自由。
  今年的家庭年消費需要10萬元，為了保證20年后生活水準與今天持平，計入3%通貨膨脹率，使用復利計算器可得出，20年后你的家庭年消費需要10*(1+3%)^20=18.06萬。
  那是你的基金市值需要18.06/0.04=451.5萬。
  使用定投收益計算器，可以計算出結果：每月定投6236.30元，定投20年
  

  定投收益計算器

  
  結論：
  每月拿出6236.30元，投入指數基金市場，定投20年，最終賬戶市值4,515,000元，此時每年拿出180,600元用于全家生活，這時候你就可以退休了。
  比馬云整整提前了5年（手動狗頭，哈哈）

最后，推薦兩本書籍，約翰博格的《共同基金常識》和銀行螺絲釘的《指數基金投資指南》
對于盈利收益率的估值表，推薦且慢和公眾號“定投十年賺十倍”。
感謝銀行螺絲釘、保哥和八姐，因為本文中大量引用了你們的內容，也通過對內容的學習，提升了自己的認知水平，才有了今天這篇文章。

整理了一天，頭大，睡覺去了。
最后的最后，祝每一個朋友早日實現財務自由，??????