黑天鵝的翅膀下的日間交易心理

史蒂文·科恩（Steven Cohen）和喬治·索羅斯（George Soros）

史蒂夫·科恩（Steve Cohen）史蒂夫·科恩（Steve Cohen）是SAC Capital的創始人兼首席執行官（該公司的名稱來自他自己的名字的三個縮寫），這是美國著名的對沖基金SAC Capital。他的基金被稱為美國最賺錢的基金之一。在過去的20年中，其令人印象深刻的年平均回報率高達30％。它曾經被認為是投資界的傳奇。然后由美國證券監督管理委員會（SEC）起訴。就內幕交易而言，該基金被迫關閉外部投資者，并支付了18億美元的罰款和結算費。

科恩有一些非常獨特的交易偏好。他工作的交易大廳的溫度全年保持在華氏69度左右（約21攝氏度）。目的是使交易員始終保持清醒狀態，并在午餐后解決問題。經典問題。 SAC的平均每日交易量達到1億股，占美國股票交易總量的1％。科恩的股票通常持有2到30天；此外，科恩不喜歡任何噪音，因此交易大廳中的所有呼叫都不會發出聲音，并且在呼叫過程中手機會閃爍。科恩的交易能力非凡，一個人貢獻的利潤占其對沖基金總利潤的10％。多年前，其個人交易貢獻將占SAC收入的50％，所有這些足以表明Cohen在交易中表現良好。

“我不知道他每天都在做什么，也不需要知道他帶來的年度投資回報率高達30％。”他的一位客戶曾經對他發表評論。

他聘請了高級精神病醫生作為公司的“常任理事國”。這表明心理控制和管理將對財務風險承擔者產生重大影響。

即使在交易時，科恩仍然保持幽默感。科恩的幽默感和放松感表明，他沒有“跟隨”交易的得失-他完全不受情感的影響。他的交易員“打動了他的隨機性”，并稱贊他是世界上最偉大的交易員之一。

在經歷了內幕交易丑聞之后，科恩決定轉型SAC。 2014年3月，SAC在給員工的備忘錄中表示，該公司將更名為Point72 Asset Management，并將于4月生效。作為與SEC達成認罪協議的一部分，科恩將不再接受外部投資者的資金。 Point72已正式成為家族辦公室公司FO。它的大部分交易資本歸科恩所有，一小部分來自員工。

喬治·索羅斯（George Soros）是另一位舉世聞名的投資大師，也是反射理論的發明者。他認為自己的力量在于“勇于承認自己的錯誤”。當他感到不對時，他毫不猶豫地糾正了它。索羅斯無限地欽佩他的哲學家，奧地利學派的創始人之一，科學哲學家卡爾·波普爾和他所創立的證偽主義。

證偽主義在交易中的應用可以總結為華爾街的一句名言：“正確管理風險，利潤將由自己管理。”核心含義是人類更容易犯錯誤，因此控制風險需要更多的精力和時間。在交易中，不能追求所謂的“正確性”，只能從錯誤的方向定義正確的定義。因此，在交易中，不要問什么是正確的事情，而要問什么是不會出錯的事情。好的是“正確的”。這是索羅斯的基本交易哲學。但是，大多數投資者總是問什么是對的，什么是對的，什么是好。提出這樣的問題是錯誤的。

對與錯就像數學中的正負數一樣。盡管它們在紙張上看起來是對稱的，但在實際應用中根本沒有。它們之間的區別至關重要。

像巴菲特一樣，索羅斯受他所說的“犯錯誤的必然性”影響最小。 “對其他人來說，犯錯誤是羞恥的根源。對我來說，認識到自己的錯誤是我的驕傲。一旦我們意識到不完美的理解是人的天性，我們就不會犯錯誤。感到羞恥。及時糾正錯誤”。

由于索羅斯的投資風格極具侵略性，因此他被稱為“金融神鷹”。但是他本人通常也是哲學家，“在投資和賺錢中運用哲學思維特別有用，因為它教會了我批判性思維，并且可以看到業內其他人的錯誤和我自己的錯誤。這非常大。優勢“。

索羅斯的對沖基金被他命名為量子基金。它起源于德國物理學家，量子力學的創始人海森伯格提出的“不確定性定理”。索羅斯對此表示感謝。索羅斯認為，就像粒子的物理量子不能具有一定的價值一樣，股票市場始終處于不確定狀態，難以準確地進行測量和估計。

索羅斯的名言之一是“數學無法控制金融市場，但心理因素是控制市場的關鍵”

傳奇的對沖基金經理斯坦利·德魯肯米勒（Stanley Druckenmiller）在整個千年中與索羅斯緊密合作。他回憶說：“我從他那里學到了很多東西。重要的不是不是你是對還是錯，而是當你做的時候能賺多少錢？對，如果你犯了一個錯誤，將會損失多少錢。 ”索羅斯還是我見過的最好的虧損經理。他不在乎交易是贏是輸。如果交易失敗，則取決于他對自己能否贏得其他交易的信心，因此他可以輕松退出該職位。就像商店貨架上有很多雙鞋子一樣，顧客只需要選擇最合適的鞋子，而不是很多鞋子。

贏得投資交易的關鍵在于交易心理

華爾街的夢想是一個叫做圣杯的圣杯，這意味著萬能，永遠是正確的交易產品。現代金融技術的語言是一種神奇的人工智能交易機器。正如人們不遺余力地尋求創造永動機的經驗一樣，人們也從未停止探索金融世界的“圣杯”。但是，他們全都無一例外地返回了。

許多人想找到投資的絕對真理，但是當他們真正進入金融交易世界時，矛盾無處不在。 “絕對真理”是最大的認知陷阱之一，它使無數投資者感到驚訝。

對交易的理解有兩種悲傷：首先，嘗試用一種投資方法解決所有問題并解釋所有現象，只接受自己，不接受任何其他思想和方法。其次，嘗試尋找一種完美的投資方法，避免收益和損失的不可避免。

理查德·彼得森（Richard Peterson）是精神病學家和行為金融學家，他認為，對于投資者而言，最重要的事情是樹立客觀的觀點并能夠與自我意識區分開來，以保持靈活性。期望。交易是一個完整的“遺憾”游戲，無論投資者做出什么選擇，一旦做出決定，他們都會后悔。無論是當日交易還是當日交易，要考慮的最重要因素是：入場時間，精選股票和交易數量。當投資者精疲力盡，猜測正確的時間進入市場并選擇合適的股票進行交易時，為什么后悔？只能后悔缺少庫存。如果入場時間或交易股票決策有誤，不難想象投資者將如何后悔。

交易心理學非常重要，因為人類意識分為三個層次：第一層次是人們的正常思維意識。第二層是自我意識，了解我是誰，我在哪里，在做什么。第三深層次是人類的潛意識。潛意識是三種意識形態中最快的。很多時候，人們的正常意識沒有被激活，而潛意識卻在撫摸他們的手。

潛意識的存在決定了人們不能“故意”欺騙自己。在交易中，投資者不能“若無其事”。不管交易者如何盡力說服自己進入一種假設狀態，潛意識已經泄漏了機會。由此可以推斷，無論模擬紙質交易多么真實，都無法達到真實交易的效果。原因是人類潛意識很早就意識到了一切，并提前向正常意識報告。盡管人們試圖想象自己在“真實”地進行交易，但潛意識首先出現，并暗中告訴交易者這只是一場游戲，無需緊張，根本不是一場真正的戰斗。

無論是在交易中還是在日常生活中，人們都有許多認知偏差。過度自信，高估自己的實際能力以及低估不確定性所造成的傷害是最突出的。

每個人都非常熟悉的有趣的俄羅斯輪盤游戲實驗就是一個很好的例子：假設交易者參加了瘋狂而激動人心的俄羅斯輪盤游戲。輪盤中使用的左輪手槍得到了改進。有很多子彈雜志。現在的問題是，賭徒愿意為去除子彈付出多少。

如果賭徒知道決定自己生死的手槍在每本雜志中都裝滿了子彈，那么不難想象賭徒會用他所有的錢（甚至借來的錢）來換取一個。項目符號為生存帶來更大希望，或減少失去生命中最寶貴財富的可能性。

請注意，這是賭徒在某些情況下選擇的策略。

但是，在正常情況下，只有很少的左輪手槍彈匣裝有子彈（通常只裝一顆子彈，投機活動會大大增加）。在這種情況下，如果出現相同的問題，請詢問賭徒愿意支付多少錢才能取出子彈。賭徒要么根本不愿意付錢，要么價格比以前的手槍雜志高。項目符號方案中的價格要低得多。

從這個例子中我們可以看到，當人們面對不確定性時，他們會嚴重低估不確定性帶來的風險，而碰運氣的機會很大，那就是免費享受“好運”的好處。 ，不考慮負面損失的可能性。

fl在交易中的心理特征最突出的方面是它不能嚴格執行交易紀律。止損交易理論歷史悠久，眾所周知，但是很少有人能正確執行。止損的巨大挑戰是交易者無法面對錯誤并拒絕其投資決定。

可以想象，如果有一個巨大的投資“先知”告訴交易者，這種“困難”的股票將繼續下跌，類似于上述裝有子彈的第一輪俄羅斯輪盤賭的情況，那么交易者必須不懈地努力。并立即出售股票以保留本金。

但是，當交易者獨立地“忽略”未來市場的高度不確定性，并且雜志中沒有子彈時，交易者會想到“好運”的情況，將來股價將急劇反彈，而不必考慮或忽略市場持續下跌的風險以及將交易的主動性轉移為隨機性的風險。從這一刻起，交易者的身份發生了“質的”變化，成為賭徒。

如果您想象未來的交易價格會更低，然后改變決策的基準，從股票進入價格到未來的更低價格，那么交易者極為痛苦的止損行為將從負數躍升為正數。現在果斷出售的未來價格現在“有利可圖”。這種思維上的轉變將幫助交易者堅定地執行止損并突破人們的自然心理障礙。

人們的預期買賣價格是不對稱的，這種現象是芝加哥大學行為經濟學教授理查德·泰勒（Richard Thaler）定義的，并且是2017年諾貝爾經濟學獎的獲得者，即端到端效應和端到端效應。

最痛苦和可恨的是失去現有的東西。要利用人類的自然心理活動來克服“最終效應”，就必須在行為金融中使用“框架效應框架效應”。問題的答案與表達問題的方式有關。這些框架緊密相關，并且每個框架都定義了一個不同的“參考系統”，并且基于不同“參考系統”思考問題將產生截然相反的答案。

行為金融先驅Daniel Kahneman和Amos Tversky進行的心理實驗很好地說明了這種人性偏見：

一種疾病暴發，有兩種治療方法：

答：將保存200人

B：在所有600個人中，將保存1/3的概率，而不會保存2/3的概率

結果，有72％的測試人員選擇了正值A。

現在，改變方式，問同樣的問題

C：400個人會死

D：在全部600個人中，將有2/3的死亡概率，并且將保存1/3的概率

這次，測試人員跌倒時選擇了D！

可以看出，將相同的問題放在不同的思維框架中將改變人們的觀點和觀念。在金融交易市場中，每個交易者都有自己的思維框架，因此不難理解為什么相同的市場情況和不同的投資者的看法會有很大不同。

索羅斯的人文主義特征之一是，當他發現自己的投資決定錯誤時，他可以輕易地否認損失。但這對普通交易者來說是巨大的挑戰。

為了批評和糾正自我意識，交易者最容易犯的錯誤之一就是過分自信，并認為自己的判斷是正確的。當市場似乎與自己的主觀判斷有所不同時，可以想象是“市場錯了”，自由放任自由貿易的損失正在增加，使得“微不足道”的交易成為確定“市場”的“贏家”。成功”。命運。是極端錯誤的。

在交易中，投資者應始終保持“期權風格”的思維，以便擁有多種期權。一旦面對“未來風格的思維”，即一個或另一個，別無選擇，客觀現實將直接影響交易者的心理，使交易者失去正常的理性和客觀判斷能力，成為交易者。賭徒的心態只想通過交易來確定結果。最后，幾乎所有的確定命運都被摧毀了！

盡管金融市場和外部世界的經濟和政治格局發生了巨大變化，從千禧一代的當日交易員到2020年因病毒流行而重生的大量年輕交易員，但始終存在的事實是，一些年輕的交易員交易者交易者將以失敗告終，并以悲慘的結局結束。

從這個角度來看，交易與充滿子彈的俄羅斯輪盤賭的生死博弈相同。無論熱情多么高漲，殘酷的現實都無法改變：毫無例外，它將被子彈擊中。

年輕的交易員Richard Dobatse在接受《紐約時報》采訪時說，他對Robin Hood交易平臺的簡單性和便利性著迷。他覺得買賣股票和參與更復雜的金融衍生品就像一場游戲。在Robinhood交易平臺上買賣股票經歷了瘋狂和痛苦，但他最終失去了幾乎所有曾經擁有的財富。

他首先使用15,000美元的信用卡預付款為Robinhood帳戶注資。他在早期交易中繼續虧損，并向交易賬戶又拿了兩筆30,000美元的房屋抵押貸款。今年早些時候，他的運氣突然變了，他的帳戶價值在幾個月內猛增到100萬美元。

然后，好運突然離開了他，一切都崩潰了。他的最新賬戶值為$ 6,956。

在交易中，重要的是要認識到自己的運氣和能力。無數的交易者錯誤地將虛幻的運氣作為他們的真實交易能力，最終落入了交易市場。正確而深刻的自我知識就是人們通常所說的“具有自我知識”，它已經成為交易市場的決定性因素。了解您在人性上的優缺點，了解您所知道的，以及您所不知道的！

缺乏實際戰斗經驗的新興而熱情的交易者可能會被上一篇文章中提到的2020年美國日間交易負責人Dave Portnoy吸引，在此殘酷的游戲中，因為他們認為交易并不困難，“簡單易行”易于使用的游戲”。他們渴望成功，但對殘酷和多變的市場力量并不滿意。

從交易心理學的角度來看，除了索羅斯和他的老師卡爾·波普爾（Karl Popper）的反復試驗和錯誤驗證之外，對所有人的另一個建議是特斯拉電動汽車的創始人埃隆·馬斯克（Elon Musk）。 ·馬斯克倡導的“第一性思維”。

第一條原則來自2300年前的古希臘哲學家亞里斯多德。他的定義如下：在探索每個系統時，首要原則是一個基本命題或假設，不能忽略或刪除。

馬斯克認為，使用“第一思想”而不是“比較思想”來思考問題非常重要。

在2013年的TED演講中，這位億萬富翁透露了他非凡成就的“秘密”，即運用“第一原則”思考做出戰略決策。馬斯克當時說：“從那里您可以將事物簡化為基本事實和推理，而不是膚淺的類比。”

第一個原則的想法實際上是簡化復雜性，拋開各種表面事物的包裝，找出問題的實質和核心以及要點，以便最有效地解決問題。 。

在金融交易市場中，交易者觀察到的許多現象可能并不是事物的本質，但是如果您簡單地進行類比推理，則不可避免的是將人類的偏好和偏見引入思維問題的框架，這尚未引起人們的注意。 。這導致以下基本假設的偏離：人們通過兩件事的出現感到“相似”。眾所周知，它在核心級別上是完全不同的。只需觀察類比的出現就可以進行投資。人們選擇了錯誤的解決方案。

由于缺乏嚴格的科學定義和規范，圖表交易是交易的一個例子。在不同的交易者閱讀之后，相同的交易圖表將得出完全不同的結論。例如，有人曾經使用過經典的波浪線。該理論已被用來對交易者進行實驗，讓幾位交易者觀察同一張股票交易圖表，然后使用波動率理論的五段上升趨勢分析艾略特波浪（Elliott Waves）來發現該股票現在處于五階段區間內。結果，每個人的解釋都不同。

從該示例可以看出，簡單的表觀類比對投資交易極為有害。它使投資者可以“天真”地相信某種東西，但是本質上，他們認為基于主觀想象力而認為沒有根據的東西。出現此錯誤的原因是，您沒有遵循“第一原理”的思維方式，而是發現了事物的本質而不是事物的外觀。

中國著名數學家華羅庚先生一生曾說過：“書從薄到厚，再從厚到薄”。說了同樣的話。上半部分類似于繞過和妥協。但是下面的句子更重要，應該從大量收集的信息中提取最重要的必要部分，作為進一步指導自己的指南。

結論

最近，我的長女愛麗絲和她的兩個姐妹從洛杉磯回到香港參加暑假。全家人“擠在一起”在香港的一個小房間里，共同抗擊這一流行病。我和她有一個習慣，就是午飯后兩點左右，喝一杯咖啡來應對下午的挑戰。

一天晚上，我來美國市場交易為時已晚。睡覺時，我輾轉反側，難以入睡。第二天，當我與愛麗絲聊天時，我提到這可能是因為白天我喝了太多咖啡。今天，我不想再喝一大杯。我必須換一個較小的。愛麗絲立即回答說，這與杯子大小無關。如果您使用相同量的咖啡，請在相同尺寸的杯子中飲用。我聽了她的話，很開悟。我不禁想起它。這是“第一思想”的最典型例子。表面特性（杯子的大小）最容易觀察到，并被視為對事物本質的幕后影響。實際上，這僅僅是一種外觀。交易者需要開發這種“性質”以探究根本原因。

作為交易員，培養穩定與和平的交易心理是一個漫長的過程，沒有任何捷徑。特別是，如何應對“運氣”和交易損失反映了交易者的心態。交易中的每筆交易都可以掩蓋過去所有來之不易的業績，也就是說，每筆交易事件都是“獨立的”，這不可能是因為交易者成功贏得了幾筆交易。 ，下一筆交易將跟進。

在交易心理的管理中，維持交易經常會犯錯誤的心理期望是交易者犯錯誤的必要條件。