繼續《投資思考002：ROE、分紅與增長》的思路，
在ROE、分紅率、PB保持不變的情況下，凈資產、盈利、市值的增長率都是，
g=ROE*RR，
其中，收益留存率RR=1-分紅率PR
由于市值和盈利的增速相同，因此PE也保持不變。
因此在這種前提假設下，用PB與PE來估值和選股是一樣的。
但如果不是這么理想的情況呢？
假設因疫情影響，A公司2020年凈利潤突然下降，僅有2019年的50%，而B公司由于生產口罩，凈利潤增長到2019年的200%，在這種情況下，如果兩個公司的市值和2019年相比都沒有變化，PE顯然會劇烈變化，而PB則只會輕微變化。因此PE比PB會更靈敏地反應業績變化。
有不少投資者，特別關注業績的變化，比如業績預增、業績預告來進行買賣操作，也取得了不錯的成績。在這方面，騎行夜幕統計客 給了我很多營養，他的雙增、單增股池我每每都是第一時間關注，在此表示衷心的感謝！
值得注意的是，除了關注業績變化外，需要關注每一次業績變化是一次性的還是趨勢性的；業績變化是否已經體現在了股價變化中（公告出來是否利好兌現反而下跌）；這個股票是否屬于周期股；等等。
對于周期股而言，業績在不同年份的變化比較大，因此，PB估值比PE估值更為合適。甚至，有人說過，周期性公司，在周期的頂部，業績特別好，PE特別低，由于未來周期下行，卻是應該賣出的時機；而周期的底部，PE特別高，甚至因為業績虧損，PE為負數，卻是應該買入的時機。
有很多軟件可以查看，一個公司股價的PB或PE的歷史分位值，有時我們也會發現，有的公司的PB在歷史上屬于較高分位，而PE在歷史上屬于較低分位，這可能就是受短期業績上漲的影響。因此，同時考慮PB和PE，有助于正確了解一個公司股價的估值水平。
有人說，凈資產僅是歷史形成的一個賬面值，所以PB是不是沒有意義。資產的重置價值更有意義。
我自己的理解是：
1、在遵循會計準則的基礎上，凈資產反映了公司歷史以來投入用于再生產的資本。同一個行業（比如釀酒類公司）的不同公司，如果成立時間不是差的太大（比如一個20年的老公司和剛成立的新公司就差異太大了），扣除掉負債的影響后，凈資產的重置價值和凈資產的比例可能是接近的。比如1塊錢凈資產都對應著差不多2元的凈資產重置價值或市場價值。
在這個情況下，同行業內的公司用PB進行比較是有意義的。不同行業之間可能因為行業差異，凈資產的重置價值和凈資產的比例可能有較大的差異，所以我們跨行業比較兩個公司PB要注意。
2、PB高還是低，不能將兩個公司簡單對比。PB的高低與否，是在一個確定水平的ROE和分紅率基礎下來考慮的，高的ROE可以支持高的PB。比如《投資思考002：ROE、分紅與增長》提到的M公司，30%ROE，50%分紅率，可以支持13.39倍的PB。而10%的ROE，在同樣的分紅率和折現率下，可能就只能支持不到2倍的PB。
PB用到了凈資產，ROE也用到了凈資產，凈資產如果有小的誤差，一定程度上可以抵銷。
凈資產本身的準確與否是一回事，更關鍵的是，在給定的ROE水平和分紅水平下，去考慮PB是高是低。此外，投資決策時，最好的是明顯的高或者低，這時候，凈資產本身計量準確性的影響就不那么重要了。
