公司名稱：利歐集團股份有限公司

讀后感言：

這周是A6學習的倒數第三周了，也是看招股說明書以來的第24周了。我還是選擇繼續堅持看互聯網營銷行業的招股說明書，這是一家2007年初就已上市的公司，可以說算是比較早的了。正好上周先生在大課結束后，對我們的諄諄教導：希望我們能跟蹤一家上市公司10年，通過閱讀年報、公告，關注這家公司在10年間的變化與發展，可以對中國商業有一個深刻的認識與感受。正好，我這周看的這家利歐股份，從上市到現在已經11年了，是個非常好的“10年期”的閱讀和研究的樣本公司。

通過閱讀公司招股說明書、2007年-2017年半年報、搜索網絡信息，可以說這家利歐股份是我自從讀招股書以來最“可笑”，也是最難忘的一家。因為公司的招股說明書加上11年的年報，閱讀量很大，因此我從一開始就初步擬了一個分析模板，以公司2007年上市開始到2017年上半年這10年半的過程中，以10年間的營業收入變化、利潤變化、應收賬款、負債變化、存貨周轉率、每股收益、人員數量變化、研發投入等8個維度開展數據搜集，并在此基礎上進行分析。

從一開始對公司董事長、法人代表、實際控制人王相榮為代表的公司管理團隊充滿好感，到公司上市前期，在資本運作、財務管理、企業經營上的獨到之處深感難能可貴，到后期閱讀公司年報時，赫然發現公司在每股收益上前后幾年的數據變化出入很大。具體請看以下內容及截圖：

2007年年報中關于“每股收益”的數據

2008年年報中關于“每股收益”的數據

當時第一個感覺是不是數據看錯了？重新修正了？后來對比了，發現不是我記憶的問題，而是真的前后數據有差異。然后又想，是不是這個過程中有增發？然后搜索這兩年的年會內容，發現也沒有。這時我就有點懵逼了，這是什么情況？再看后面的呢？

2009年年報中關于“每股收益”的數據

咦？2009年年報中，也是一樣沒有任何增發、配送等，但“每股收益”就不變了。

2010年年報中關于“每股收益”的數據

注意看了！在這2010年年報中，對原2008年“每股收益”又有了變動，2009年也有了變動，這就實在是讓我有點不解了。因此，實在按捺不住好奇心的我，在小組群里咨詢了兄弟們，結果彪彪和小包總對此進行了回應，尤其是小包總對此的評價是，這個數值壓根就是根據上市公司“需要”而美化出來的。天啦嚕！！！跟我想象還真是一樣，因為我發現這家公司從2007年上市，到2010年這4年間，每股收益永遠是在保持增長。但這個數值還是原始的數據嗎？我真是頓感無語，作為一家公眾公司，一家上市，這是把證監會和投資人、股民的智商置于何地啊？當人家眼睛都瞎嗎？

好歹了，我也搜集和羅列了一整晚的數據，接下來把我從10年年報中扣出來的數據集中展示一下吧。

利歐在2014年之前，一直是微小型水泵、園林機械為主營產品的，由于該行業集中度低，行業競爭充分，行業細分領域種類繁多，國內市場本身對此的需求度又不高，因此在2014年利歐實現了從水泵、園林機械往互聯網營銷領域的轉型，從上表中可以很明顯的看出公司營業收入在2014年-2016年實現了飛躍，利潤額也直線上升。

然而在百度搜索后，驚訝的發現，這公司的股票現價為2.96元/股，市值165.45億，更令人大跌眼鏡的是公司在近一年內的股價是直線下跌。相比于2007年上市時13.69元/股而言，現在可以說是跌到了地板價啊！

為什么會這樣呢？通過百度搜索，才發現公司董事長王相榮聯合其胞弟王壯利，在外私設了一個利歐控股，象征性的以52萬元將上市公司利歐集團股份手中“買”走了公司優質資產“利歐環境”85%的股權。這等同于抽離上市公司資產啊，因此也就導致了股價一路下滑，從此以后再也沒爬起來過。

閱讀內容：

一、公司簡介

基本情況介紹：公司成立于2001年5月，位于浙江省溫嶺市濱海鎮。從2001年至2013年，公司主要從事微型小型水泵和園林機械的研發、設計、制造、銷售。由于上市后長期以來經營狀況不佳，因此2014年初即開始轉型，通過對上海漫酷、上海氬氪和琥珀傳播的成功收購，進軍數字營銷業務領域；2015年度，公司又成功完成對萬圣偉業、微創時代的收購；2016年度，完成對智趣廣告的收購。公司數字營銷服務已覆蓋營銷策略和創意、媒體投放和執行、效果監測和優化、社會化營銷、精準營銷、流量整合等完整的服務鏈條，成功建立了從基礎的互聯網流量整合到全方位精準數字營銷服務于一體的整合營銷平臺。截止2016年底，公司以數字營銷為代表的互聯網業營業收入占公司全年營業收入的72.59%

所屬區域：浙江省溫嶺市濱海鎮

行業：互聯網數字業為主，機械制造業為輔

主營業務：數字營銷+機械制造

上市日期：2007年4月27日

注冊資本：16億

法定代表人：王相榮

實際控制人：王相榮

二、競爭態勢

（1）公司主營業務分析

1.數字營銷業務

公司數字營銷服務已覆蓋營銷策略和創意、媒體投放和執行、效果監測和優化、社會化營銷、精準營銷、流量整合等完整的服務鏈條，實現全產業鏈布局，公司數字營銷業務板塊能夠充分發揮協同效應，整體競爭力大大增強。其中，6家主要數字營銷公司各自的核心競爭力如下：

①上海漫酷的核心競爭力

上海漫酷廣告有限公司主要以其全資子公司Media V為平臺開展業務。Media V是國內領先的數字營銷公司，專注于面向數字媒體（互聯網、移動互聯網、智能電視）提供整合營銷服務。

Media V基于擁有的豐富大數據資源，依靠先進的數據分析、處理與計算技術，幫助客戶充分挖掘數據價值，進行針對性極強的再營銷。

Media V擁有豐富的媒介資源，與國內主流網絡媒體（各大門戶網站、視頻網站、垂直媒體等）均建立了戰略合作關系，廣告投放量快速增長，保證了客戶網絡媒體投資的低成本、高回報和實效性。

Media V的核心技術團隊聚集了互聯網技術、廣告營銷、互動創意等業務領域的各類技術人才，研究方向涵蓋了軟件工程、通信協議、并行計算、機器學習、數據庫及數據挖掘等技術領域，在互聯網廣告投放技術、效果監測、數據處理及動態優化、網頁檢測及網絡訪問行為分析、目標受眾精細分類、智能匹配廣告等方面有著豐富的開發經驗和領先的技術成果。目前，Media V建立了面對客戶開發的高效精準的廣告投放及優化系統、面對網站媒體開發的廣告資源管理及投放系統、聚品廣告平臺（整合的全媒體效果優化工作平臺）、聚優搜索營銷平臺（全景式的顧客行為及商業智能云分析平臺）。Media V的技術和創新能力為客戶降低了廣告投放成本，提升了廣告投放效果。

自公司成立以來，Media V專注于電商、汽車、消費品等業務領域，積累了豐富的客戶資源，并快速向其他行業發展。目前，Media V是中國最大的電商整合營銷服務機構，中國前50大電商網站中，超過70%都是Media V的客戶，包括國內知名的大型電商，如京東商城、易訊、1號店、唯品會等。除在電商領域取得的業績外，Media V近幾年也在汽車行業取得高速增長，已成為國內最知名的汽車網絡營銷機構之一，東風柳汽、北京現代、海馬汽車、比亞迪等均為Media V的客戶。另外，Media V在品牌客戶效果營銷領域也取得了長足的發展，成功地幫助品牌客戶管理其效果營銷預算，在快消品、家電、金融保險等領域均積累了相當數量的客戶，包括雅培、紅星美凱龍、THE NORTH FACE、西門子、海信、中國平安等。

②上海氬氪的核心競爭力

上海氬氪主要為客戶提供個性化的數字營銷服務，在服飾、時尚、汽車、快消等領域積累了豐富的數字營銷經驗，與各個行業的高端品牌建立了良好的長期合作關系。近年來，上海氬氪憑借出色的業務團隊、優秀的營銷創意和良好的客戶口碑，在行業中屢獲殊榮，其策劃的許多成功營銷案例已成為行業內的經典之作。

③琥珀傳播的核心競爭力

琥珀傳播秉承“互動創造實效”的企業理念，利用自身數字整合營銷的優勢以及對消費者的敏銳洞察，不斷為客戶提供清晰有效的策略咨詢；同時，通過不斷優化服務流程、人才引進、員工培訓等措施，不斷提升項目的服務質量和服務水平，獲得了眾多客戶的一致好評，并與其建立了長期深入的合作關系，業務規模不斷發展擴大，在行業中屢創佳績。

④萬圣偉業的核心競爭力

萬圣偉業在流量整合細分行業發展的早期即迅速進入市場，通過資金、人才、戰略等各方面的競爭優勢在較短的時間內整合了大量的優質流量資源，涵蓋了地方媒體網站、專業垂直門戶、各類社區論壇等。大量優質的流量資源是萬圣偉業的核心競爭力，其不僅從基數上保障了萬圣偉業的盈利能力，更能夠增強其對大客戶的議價能力，獲得更優惠的銷售單價政策，從而增加銷售收入。

由于流量需求方市場的充分競爭，大型的數字媒體相比規模較小的數字媒體往往能夠提供更具有競爭力的流量購買政策，因此，穩定、優質的大客戶資源充分保障了萬圣偉業流量資源的銷售渠道，增強了萬圣偉業的盈利能力。

憑借優秀的技術團隊，萬圣偉業開發了流量整合平臺——“新傳播平臺”，通過該平臺，萬圣偉業實現了PC端、移動端流量整合業務的統一管理、統一監控和統一結算，提高了流量整合服務的效率，是萬圣偉業的一大競爭優勢。

⑤微創時代的核心競爭力

微創時代是360網絡廣告的代理商（零售團購和網絡服務行業），是百度2015年度廣告業務核心代理商。同時，微創時代還與騰訊、搜狗、2345導航、金山導航等一線媒體擁有良好且密切的合作關系。優質媒介資源，不僅能夠保障廣告的投放效果，還能獲得有競爭力的優惠政策，是微創時代開拓新客戶、維系老客戶的核心競爭力。

微創時代致力于為廣告主提供最佳的數字營銷整合方案，在電子商務和網絡服務領域積累了大量的優質客戶，包括：國美、聚美優品、口袋購物、酒仙網、大眾點評、美團、折800、去哪兒、趕集網、攜程、美樂樂家居等。優質穩定的客戶資源保證了微創時代在主流媒介上持續穩定的廣告代理投放，從而能夠保障獲得主流媒介的優質資源，形成媒介和客戶的良性循環，同時也為開拓新客戶提供有力的支持。

微創時代配備了專業的數據分析團隊，對廣告投放效果進行實時監測，發現異常情況能夠快速預警，為提高廣告投放效果提供數據支撐；微創時代同時配備了資深的廣告投放優化團隊和創意設計團隊，共同為廣告投放參數（搜索關鍵詞出價或廣告點擊出價、廣告內容設計）進行調整和優化，以提升廣告的投放效果滿足廣告主的ROI需求。領先的技術優勢增加了客戶的粘性，有助于微創時代維護穩定的客戶關系。

⑥智趣廣告的核心競爭力

A.優質的媒介資源和豐富的客戶資源

智趣廣告擁有龐大的媒體資源庫，全面覆蓋搜索類、導航類、門戶類、視頻類和游戲類等優勢廣告資源，是百度、騰訊、神馬搜索、順網、豌豆莢、勝效通、微用、2345導航、迅雷、新浪等頂級媒體的戰略合作伙伴。

智趣廣告已在游戲和金融服務行業積累了眾多的優質客戶，如37游戲、9377、蝸牛、4399、新浪游戲、網易、愛奇藝PPS游戲、2144、順網、宣誠、趣游、銀天下等。

B.專業化的服務團隊

智趣廣告建立了一支專業化的服務團隊。其中，媒介團隊負責開發新的媒介資源，并維系與媒體的合作關系，為銷售團隊提供全方位的資源配合支持。同時，媒介部下面設有SEM優化組，對廣告投放效果進行實時監測，為提高廣告投放效果提供數據支撐，及時做出調整。智趣廣告還配備了資深的廣告創意設計人員，共同為廣告投放參數（搜索關鍵詞競價、廣告內容設計）進行調整和優化，以提升廣告的投放效果滿足廣告主的成本收益需求。

C.多渠道的投放解決方案

智趣廣告基于其對行業的深刻理解和積累的實踐經驗，能夠為客戶提供符合其實際情況的多渠道的營銷解決方案。智趣廣告根據廣告主的廣告投放需求，經過嚴格分析和準確判斷，從而給出最適合客戶需求的營銷方案，以確保客戶收到更好的營銷效果。

2.機械制造業務

①行業協同

公司的業務領域涉及微型小型水泵、園林機械、清洗與植保機械、工業泵等多個行業，形成了獨特的行業協同優勢，具體體現為：

第一，公司微型小型水泵、園林機械、清洗與植保機械產品具有相似的應用領域（如園林綠化、園林澆灌、居民家庭庭院作業、家庭供排水等），在客戶群體、營銷網絡方面部分重疊，可共享公司的國際營銷資源，使三類產品的銷售相互促進，公司在獲取市場信息、新產品市場開拓、客戶關系維護等方面可有效降低費用支出；

第二，微型小型水泵、園林機械產品的核心技術工藝和裝配工藝具有相似性，可共享公司的技術、研發資源，一方面可降低公司的技術及研發費用支出，另一方面，兩類產品在技術創新、技術改進方面相互促進，有助于公司加快新產品開發進度；

第三，微型小型水泵和園林機械產品具有相同的核心部件（電機），生產過程中使用的大部分原材料相同，產品生產、裝配過程具有相似性，有利于公司降低原材料采購成本，提高設備利用率；

第四，公司目前擁有湖南、無錫和大連三大工業泵生產基地，上述地區具備豐富的技術和人才資源，并具備成熟的工業泵產品生產配套體系。公司從功能定位、業務分工、品牌建設、人員分工等多方面逐步整合利歐股份與三大工業泵生產基地的生產資源、技術力量和銷售渠道，改善生產規劃，提高產能，利用規模效應，降低采購、生產、營銷成本，實現快速成長和協同效應。

綜上，公司同時經營微型小型水泵、園林機械、清洗與植保機械、工業泵四大類產品，可根據市場需求的變化調整產品的產量，并相應調配公司的有關資源（產能、設備、技術、研發等），有利于公司提高資源利用效率，降低運營成本，達到盈利水平最大化，并規避了生產單一產品的經營風險。

②制造能力

公司的產品制造能力在微型小型水泵行業內處于領先地位，具體體現為以下三個方面：

A.核心部件自制能力強

電機是微型小型水泵和園林機械產品的核心部件，是影響整機產品質量和性能的最重要因素。公司微型小型水泵和園林機械產品所用的電機全部自制，此外，公司還自行生產和加工其它重要的零部件。目前，公司產品的零部件自制率約80％，在行業內處于較高水平。

相比同行業中很多廠商外購主要零部件進行組裝的簡單生產方式，公司的生產模式更能保證產品質量的高性能和穩定性，集中體現了公司的整體技術水平，贏得了國際大客戶的肯定和信賴，體現了公司區別于組裝型企業的差異化市場定位。另一方面，自制核心部件有利于公司降低產品生產成本，獲取較高的利潤率。

B.生產裝備水平高

公司的生產裝備水平在微型小型水泵和園林機械行業處于領先地位。公司購置了大量生產設備，包括進口高速沖床、蘭化爐、注塑機、數控車床、自動繞線嵌線機、自動噴漆流水線以及先進裝配流水線等。這些先進的生產設備除了用于產品裝配，也用于制造、加工產品的重要配件，如電機的定轉子、轉軸、泵體、托架、塑料件等。

上述先進生產設備的大量使用提高了產品生產的機械化、自動化水平，大大提高了生產效率和產品質量的穩定性。

C.產品品種豐富

與行業內大部分企業只集中生產幾個產品品種不同，公司擁有豐富的產品線。豐富的產品線可以滿足國際大客戶“一站式”采購的需求，有利于公司贏得大訂單。隨著公司產品線越來越豐富，公司的產品產量大幅增加。生產規模的擴大推動了采購規模擴大，批量生產和批量采購使公司獲得了顯著的規模經濟優勢，降低了產品采購成本和產品制造成本。同時，生產規模的擴大使公司接納大訂單的能力大大增長，公司大客戶數量持續增加，客戶質量不斷提升。

③國際營銷能力強

公司作為行業內最早開拓國際市場的企業之一，通過不斷參加國際知名展會、走訪客戶、實地考察市場等方式，積累了豐富的國際銷售經驗和客戶資源。

目前，公司已在世界各主要銷售市場建立了完善的營銷網絡，已和當地主流銷售渠道建立了穩定的合作關系。公司客戶中有行業內知名的制造商、當地主要經銷商、國際知名連鎖超市，也有中小型進口商、零售商、制造商，還有國內主要出口貿易商，銷售渠道豐富，客戶層次多樣，客戶合作穩定。

經過多年的積累，公司在所在行業內已經樹立了良好的企業形象和知名度，為推廣公司自主品牌奠定了堅實基礎。

④技術創新能力強，具有突出的研發優勢

公司自設立以來，一直堅持技術領先戰略，在技術、研發環節持續投資，致力于形成核心競爭能力，以保持公司的長期競爭優勢。

公司組建了專業研發團隊，負責泵、園林機械、電機、清洗與植保機械產品的技術研發、結構設計、外形設計、產品測試和產品認證。經過多年的持續投入，公司已形成了完備的產品開發體系，具備了較強的自主研發能力和工業設計能力，在行業內處于領先地位。根據國家發展和改革委員會、科學技術部、財政部、海關總署和國家稅務總局聯合發布2011年第29號公告，公司技術中心被認定為第十八批享受優惠政策的國家級企業（集團）技術中心。

公司始終堅持以國際市場需求為導向組織產品研發工作，對公司的國外客戶而言，公司熟悉國際產品標準、能快速響應客戶需求并高效率地完成產品開發等多方面的優勢極大地增強了公司的競爭力，對擴大產品銷售、尤其是獲取大客戶訂單發揮了至關重要的作用。

（2）主要競爭對手介紹

1.數字營銷領域

藍色光標：藍色光標成立于1996年7月，總部位于北京，全國設有23個分區辦事處，現有員工近500人。十余年來，公司以“專業立身，卓越執行”為經營理念，為客戶提供專業服務，從媒體傳播和現場活動的直接效果開始，到影響目標受眾的認知、觀點和態度，到最終促進企業品牌形象的提升和銷售的增加，幫助客戶一步一步地取得競爭優勢和商業成功。藍色光標業務范圍從IT領域發展到電信、汽車、金融、醫療、快速消費品、政府及非營利組織，從北京、上海、廣州這些中心城市發展到全國。于2010年在深交所掛牌上市。

騰信股份：騰信股份主營業務是為客戶在互聯網上提供廣告和公關服務，通過分析相關數據，使得廣告和公關服務的精準度更高，服務效果更好。公司的互聯網廣告服務業務，主要包括策略制定、媒介采購、廣告投放、網站建設及創意策劃、廣告效果監測及優化等服務。公司的互聯網公關服務業務，主要包括公關策略制定、輿情監控及社會化媒體營銷等服務。于2014年在深交所掛牌上市。

華誼嘉信：華誼嘉信是本土最大的線下營銷服務供應商，也是業內少數具有整合營銷傳播服務能力的領軍企業，主要服務產品包括終端營銷服務、活動營銷服務和其他營銷服務（互聯網營銷、促銷品營銷等），公司可以為客戶提供從營銷策略、創意策劃到執行管理的“一站式”營銷服務，幫助客戶提升品牌形象、提高產品銷量，最大程度地為客戶創造價值。于2010年在深交所掛牌上市。

2.機械制造領域

（3）行業的競爭態勢

1.數字營銷業務

數字營銷服務行業是我國廣告業近年興起的新興行業。近年來得到了國家的大力支持，國務院、工商總局等相關部委相繼發布《關于促進廣告業發展的指導意見》、《文化產業振興規劃》、《廣告產業發展“十三五”規劃》、《關于組織實施2013年移動互聯網及第四代移動通訊（TD-LTE）產業化專項的通知》、《關于推動傳統媒體和新興媒體融合發展的指導意見》、《“十三五”國家戰略性新興產業發展規劃》等政策全面支持數字營銷行業的發展，加快了行業技術創新，引領數字營銷行業健康有序的發展。

CNNIC統計數據顯示，截至2016年12月，中國網民規模達7.31億人，互聯網普及率高達53.20%。隨著我國手機等移動終端的普及，寬帶提速進程加快，消費者有效觸媒時間不斷增加，在線體驗亦不斷優化，其消費行為由線下至線上、由傳統媒體至互聯網媒體不斷轉移。同時在線購物、教育、旅游、游戲行業等在線企業和逐步向“互聯網+”轉型的傳統企業，都將會不斷加大在線上廣告的營銷支出，這些都將推動整個數字營銷行業繼續高速發展。

隨著智能手機終端、4G、無線網絡的普及和5G時代的臨近，手機應用服務愈發豐富，我國移動終端數量、手機網民用戶數占手機用戶數的比例和手機網民規模均呈現了快速增長的趨勢。CNNIC統計數據顯示，截至2016年12月，我國手機網民規模達6.95億，較2015年底增加7,550萬人。網民中使用手機上網的比例由2015年底的90.10%提升至95.10%，提升了5個百分點，網民中手機上網比例在高基數基礎上進一步攀升。智能終端設備的普及、移動網民的增長是移動廣告市場發展的動力所在。

與傳統廣告相比，數字營銷更強調內容和渠道并重，良好的融入性和交互性體驗能形成更有效的市場反饋，實現較好的營銷互動。數字營銷能夠幫助廣告主以較低成本實現對目標受眾的覆蓋，同時可以幫助數字媒體大幅提升流量資源的利用率。因此，隨著互聯網對傳統媒體替代程度的加深，廣告主的預算將越來越多的向數字端遷移。

2014年互聯網廣告首度超越電視廣告成為第一大廣告媒介，2014年國內網絡廣告市場規模達到1,540億元，同比增長40%。網絡廣告市場在持續幾年保持高速發展之后，艾瑞咨詢預測未來三年市場規模仍將保持30%左右的較高增長水平，2018年中國互聯網廣告市場（包括PC端網絡廣告和移動廣告）將突破4,000億元。數字營銷行業正處于高速發展階段，行業發展前景廣闊。

目前，我國數字營銷行業尚處于發展的起步階段，行業市場規模較大，但是行業內企業眾多且規模較小，無絕對領導地位的企業。相比于傳統營銷，數字營銷的媒體資源較為豐富，并且目前尚沒有明確的法律法規限制，進入難度相對較小，因此行業內企業多且小，市場格局較為分散，競爭呈現較為無序的狀態。

雖然數字營銷行業進入壁壘較低，但是對于較早進入該行業的企業來說，目前已經積累了一定的技術實力、客戶資源與媒體資源，行業內也已經出現了一批具備核心競爭力的優秀企業，因此對于新進入該行業的企業來說，需要具備自己的獨特優勢才能與領先進入該行業的企業展開競爭。并且，領先進入數字營銷行業的企業部分已開始進行全產業鏈的布局，可提供從互聯網用戶數據源獲取、大數據分析、營銷策略制定、創意內容制作、媒體投放、營銷效果監測和優化提升的全產業鏈閉環服務，該部分企業相對行業內其他企業已經形成了較為明顯的領先優勢。

目前，公司成為行業內為數不多的能夠提供一站式整合數字營銷服務的數字營銷集團，已成功躋身國內數字營銷行業的領先梯隊。根據《互聯網周刊》公布的《2016中國網絡廣告公司綜合服務水平排行榜》，利歐股份綜合評分排名第3位，較2015年上升1位。

2.機械制造業務

①微型小型水泵

按國務院常務會議部署，今年災后水利薄弱環節建設投資3,200億元，力爭到“十三五”末完成中小河流治理、小型病險水庫除險加固、重點區域排澇能力建設、農村基層防汛預報預警體系建設任務。與此同時，將大力發展高效節水灌溉，統籌推進農村水利設施建設。另外，由于全球對未被污染水資源的巨大需求、亞太地區的人口增長、城市化進程的快速推進等因素影響，小型水泵的市場需求將繼續保持增長。

②園林機械

經過多年的技術引進和消化吸收，國內園林機械制造商的整體技術水平、生產裝備水平得到了明顯提升。部分優勢企業已掌握了產品生產過程中的核心技術，具備了自主研發和技術創新能力，經營模式逐漸從單純的OEM轉向ODM，產品檔次及附加值不斷提高，盈利能力不斷增強。以此為基礎，借助《中國制造2025》的政策東風，部分企業開始嘗試并逐漸擴大OBM方式（自主品牌經營模式），推廣自主品牌，可持續發展能力不斷增強。

③清洗和植保機械

自2003年以來，中國清洗設備市場以年均20%以上的速度高速增長。一方面是國內需求的不斷擴大,包括對淘汰ODS（Ozone Depleting Substances，消耗臭氧層物質）和實施ISO14000體系出現的替代設備需求，以及大量的新建和擴建工廠采購新的清洗設備；另一方面，隨著我國清洗設備生產廠家技術水平和設備質量的迅速提高，價格優勢更加明顯。外資企業開始大量采購國產清洗設備，大批質優價廉的中國制造清洗設備出口國外。

農作物病蟲草害防治對農業的增產、豐收起著至關重要的保障作用，農作物施藥保護是農業生產必不可少的環節之一，改革開放30年來農業的快速發展為我國植保機械產業的發展提供了廣闊的發展空間。但是，相比農業其它行業，植物保護方面從機械化水平到專業化程度都落后于其它行業，與農業大規模生產經營的發達國家相比，差距更大。2009年全國機械化植保耕地面積為532.40萬公頃，僅占全國耕地總面積的36.70%，低于全國農業耕種收綜合機械化水平49.13%。據2010年7月國務院發布的《關于促進農業機械化和農機工業又好又快發展的意見》，到2015年全國主要農作物耕種收綜合機械化水平要達到55%以上，到2020年主要農作物耕種收綜合機械化水平要達到65%以上。依據這一目標，到2020年，我國機械化植保面積將超過9,800萬公頃，植保機械總需求量將達到11,400萬臺，其中機動植保機械部分會出現快速增長。

④工業泵

近年來，得益于國家擴大公共設施投資以及刺激內需的政策，水利水務、電力、鋼鐵冶金、石化、礦業等國民經濟主要部門和城市基礎設施建設需求持續增長，工業泵產品的產值和銷售額也保持了持續增長的勢頭。隨著對國外技術的引進和消化以及自主創新能力的加強，國內工業泵行業在技術上取得了長足的發展，已經逐步縮小了與國外先進制造技術的差距。

公司的機械制造業務領域涉及微型小型水泵、園林機械、清洗與植保機械、工業泵等多個行業，形成了獨特的行業協同優勢，公司的產品制造能力在行業內處于領先地位。

三、風險分析

（1）數字營銷板塊

1.整合風險

公司原有業務屬于傳統制造業，近三年公司收購的6家公司屬于互聯網新興行業，公司管理層在互聯網業務領域的管理經驗尚待加強。為發揮資產及業務之間的協同效應，提高公司競爭力，公司原有業務與新收購資產的相關業務需進行一定程度的整合。公司在互聯網企業經營管理、組織設置、團隊磨合、內部控制和人才引進等方面存在一定的風險和挑戰。

2.人才流失風險

人力資源是數字營銷公司的核心資源，是保持和提升公司競爭力的關鍵要素。數字營銷公司管理團隊及業務人員的穩定性，將直接影響公司數字營銷業務的發展和業績。若不能很好地控制人才流失的風險，則會對公司數字營銷領域的經營和業務發展造成不利影響。

為避免核心團隊成員流失造成不利影響，公司在股權收購合同中約定了一系列的的獎勵和懲罰措施，確保核心團隊成員的穩定。

3.市場競爭加劇風險

現階段，我國數字營銷領域基本處于完全競爭狀態，行業內公司數量眾多，市場競爭激烈。隨著我國經濟的快速穩定發展，企業品牌意識不斷加強，我國數字營銷行業步入上升周期，各類數字營銷公司紛紛抓住這一良好時機，不斷提升自身的經營實力，力爭維持較高的市場份額。在日新月異不斷升級的市場競爭態勢中，盡管各家子公司不斷提升自身業務水平和創新能力，以保持其經營業績的穩定發展，但面對大量競爭對手，不排除上述6家公司的業務、財務狀況及經營業績將會受到不利影響。

4.政策風險

我國數字營銷行業的主管部門是工業和信息化部以及國家工商行政管理總局等。數字營銷行業屬于互聯網服務行業的新生分支，自誕生以來一直沒有統一的行業規范和標準。隨著相關監管部門對數字營銷行業持續增強的監管力度，數字營銷行業的準入門檻可能會有所提高，若上述6家公司在未來不能達到新政策的要求，則將對其持續經營產生不利影響。

5.交易形成的商譽將影響公司未來業績及財務指標風險

公司現金購買上海漫酷85%股權以及發行股份及支付現金購買上海氬氪、琥珀傳播、萬圣偉業、微創時代和智趣廣告100%股權，形成非同一控制下企業合并，會在公司合并資產負債表形成較大金額的商譽。根據《企業會計準則》規定，本次交易形成的商譽不作攤銷處理，但需在未來每年年度終了做減值測試。如果上述6家公司未來經營狀況惡化，將有可能出現商譽減值，從而影響公司合并報表利潤。

（2）機械制造板塊

1.市場波動風險

公司產品以出口為主。近年來，在國際市場開拓過程中，公司依靠產品良好的性價比優勢，與世界知名的微型小型水泵和園林機械制造商、經銷商及國外連鎖超市建立了穩定的合作關系。

目前，全球經濟復蘇依然緩慢，并且存在諸多不確定因素，美國總統特朗普上臺后，實施一系列的貿易保護措施，對全球貿易帶來了更多的不確定性，可能影響公司產品出口收入的穩定增長。如公司主要客戶所在國的政治經濟環境、貿易政策等發生重大變化，也將對公司的經營產生一定影響。因此，公司存在市場波動風險。

2.原材料價格波動風險

公司產品生產所用的主要原材料包括銅漆包線、鋁錠、硅鋼片、PP及ABS塑料、軸料、生鐵和鋼材等，材料成本占主營業務成本很大一部分。由于原材料成本在公司產品成本中所占比重較大，因此原材料價格的波動將直接影響公司的營業成本，進而對公司的經營業績帶來影響。因此，公司存在主要原材料價格波動風險。

3.人力資源風險

近年來，國內許多地區都出現了“用工荒”現象，由于勞動力短缺導致用工成本持續上升，尤其在制造業發達地區較為明顯。

雖然公司通過優化產品結構、提高設備自動化程度、優化工藝流程、提高產品售價等措施，部分抵消了勞動力短缺和勞動力成本上升對公司的不利影響，但是如果勞動力短缺和勞動力價格上漲的狀況持續存在，將對公司進一步擴大經營規模形成較大制約。因此，公司存在人力資源風險。

4.出口退稅率變化導致公司業績波動的風險

目前，公司產品的出口退稅率主要為5%、9%、13%、15%和17%，出口貨物實行“免、抵、退”稅政策。國家出口退稅率的上調，短期來看，有利于增強公司產品的出口競爭力，有助于公司進一步擴大出口銷售，拓展國際市場，長期來看，有助于產業的轉型升級。

但是，若未來出口退稅率下調，將直接影響產品銷售毛利率，對公司產品的出口競爭力和經營業績產生不利影響。

四、戰略布局

（1）加大互聯網轉型力度

在縱向和橫向兩個維度搭建完善的數字營銷服務生態，構建了同時覆蓋品牌客戶和效果類客戶、覆蓋全部數字媒體（頭部媒體、長尾媒體、精準類媒體）、提供全品類服務的業務體系，并從業務和資本兩個層面不斷豐富公司的業務生態，穩步擴大業務體量，持續提升盈利能力。

（2）運用資本力量，積極布局互動娛樂產業和線下流量入口

設立行業并購基金，為公司投資和并購優質公司奠定堅實基礎。

五、其他信息

（1）董事

王相榮，2005年2月至今任公司董事長，2009年8月至今兼任公司總裁，現兼任浙江利歐控股集團有限公司董事長，臺州新科環保研究所有限公司執行董事，溫嶺市利恒機械有限公司執行董事，溫嶺利歐貿易有限公司執行董事，臺州利歐礦業投資有限公司執行董事，溫嶺市廣源房地產開發有限公司董事，上海磊利汽車貿易有限公司監事，天臺佳合企業管理有限公司董事，浙江商大創業園管理有限公司董事，青創投資管理有限公司董事，浙江大農實業股份有限公司董事，上海智趣廣告有限公司董事，利歐（大連）工業泵技術中心有限公司執行董事，上海漫酷廣告有限公司董事長，上海氬氪廣告有限公司董事長，銀色琥珀文化傳播（北京）有限公司董事長，江蘇萬圣偉業網絡科技公司董事長，北京微創時代廣告有限公司董事長，利歐集團數字科技有限公司董事長，溫嶺市利歐小額貸款有限公司董事長，溫嶺市青商大廈企業管理有限公司監事。

王壯利，男，中國國籍，無境外永久居留權。1974年7月生，大學學歷，工程師。2001年5月至2005年1月，任浙江利歐電氣有限公司監事、副總經理，2005年2月至2011年5月任公司董事、副總經理，2011年5月至今任公司副董事長，現兼任浙江利歐控股集團有限公司董事，溫嶺利恒擔保有限公司董事，臺州新科環保研究所有限公司監事，溫嶺利歐技術檢測服務有限公司監事，溫嶺利歐貿易有限公司監事，溫嶺市利恒機械有限公司監事，臺州利歐礦業投資有限公司監事，長沙美能電力設備股份有限公司董事，利歐集團湖南泵業有限公司董事長，無錫利歐錫泵制造有限公司董事長，浙江利斯特智慧管網股份有限公司董事長，大連利歐華能泵業有限公司董事長，利歐集團浙江泵業有限公司董事。

張旭波，男，中國國籍，獲匈牙利永久居留權。1969年9月生，碩士研究生學歷。曾任廣發證券股份有限公司投資銀行部高級經理、中銀國際證券有限責任公司投資銀行部副總裁，現任公司董事、副總裁、董事會秘書，公司上海分公司總經理，兼任浙江大農實業股份有限公司董事，無錫利歐錫泵制造有限公司董事，溫嶺市利歐小額貸款有限公司董事，溫嶺市信合擔保有限公司副董事長，上海漫酷廣告有限公司董事，上海氬氪廣告有限公司董事，銀色琥珀文化傳播（北京）有限公司董事，江蘇萬圣偉業網絡科技公司董事，北京微創時代廣告有限公司董事，上海智趣廣告有限公司董事，利歐集團數字科技有限公司董事。

莫康孫（英文名：Tomaz Mok）, 男，葡萄牙籍，獲中國香港與澳門永久居留權, 1952年10月生。莫先生在廣告業從業40年，先后擔任麥肯（McCANN）香港、新加坡、紐約、臺北和中國大陸的創意總監；自1996年起擔任麥肯亞太地區副總監；1998年至2006年，曾兩度擔任麥肯光明北京辦公室總經理兼中國地區執行創意總監，之后在上海開拓通用汽車廣告專戶（SGM WORKS）至今；自2011年起擔任麥肯光明廣告有限公司董事長。在40年的職業生涯中，莫先生服務過通用汽車、雀巢咖啡、可口可樂、聯合包裹快遞（UPS）、萬事達卡、微軟、英特爾、摩托羅拉、強生、費列羅、聯合利華、吉列、利維士牛仔褲（Levi’s）、百加得朗姆（Bacardi Rum）等國際知名品牌，創意工作得到了戛納Cannes、卡里奧Clio、紐約和倫敦廣告節等多項國際性獎項，并先后多次為戛納、卡里奧、紐約以及亞太區的各大廣告節擔任評委。

劉春，男，中國國籍，1967年12月生，無境外永久居留權，碩士研究生學歷。曾任中央電視臺新聞中心執行制片人、策劃、編導，鳳凰衛視中文臺執行臺長，搜狐公司副總裁、搜狐網總編輯、搜狐視頻公司總裁、愛奇藝高級副總裁，現任江蘇中南影業有限公司總裁、董事，北京卓然影業有限公司董事。劉春先生長期任職于傳媒和互聯網行業，是電視界和視頻網站的領軍人物。

馬駿，男，中國國籍，無境外永久居留權。1968年6月生，法律碩士學位。現任國浩律師集團（杭州）事務所合伙人、杭州仲裁委員會仲裁員等職。同時擔任浙江方正電機股份有限公司、百大集團股份有限公司的獨立董事。馬駿先生為浙江省九屆、十屆、十一屆人大代表。

趙保卿，男，中國國籍，無境外永久居留權。1958年11月生，博士研究生學歷。現任北京工商大學商學院會計學教授，中國審計學會理事，北京審計學會理事，中央廣播電視大學“審計案例研究”課程主講與教材主編，審計署高級審計師評審委員會委員。現同時擔任北京昆侖萬維科技股份有限公司和北京首航艾啟威節能技術股份有限公司獨立董事。

張翔，男，中國國籍，無境外永久居留權。1962年3月出生，本科學歷，經濟學學士學位，在讀博士，現任中國傳媒大學廣告學院教授、國家廣告研究院副院長，中國商業企業管理協會市場營銷分會常務理事，中國高等教學學會廣告專業委員會常務理事、副秘書長，中國廣告協會學術委員會委員、一級廣告企業資質評委，中國商務廣告協會委員、中國廣告主協會專家咨詢委員會委員，《廣告大觀》雜志社出版的《廣告研究》副主任編委，日本吉田秀雄紀念事業財團客座研究員，中央電視臺廣告策略顧問。

（2）監事

公司共有監事3名。各監事的基本情況如下：

林仁勇，男，中國國籍，無境外永久居留權。1981年7月生，大學本科學歷。2002年7月，進入臺州利歐電氣有限公司工作。現任公司監事會主席、第三屆中共利歐集團股份有限公司委員會組織委員、工會副主席、辦公室主任。

程衍，女，中國國籍，無境外永久居留權。1979 年4 月生，大專學歷。2001年5月，進入臺州利歐電氣有限公司工作。現任公司監事、云南利歐水泵銷售有限公司監事。

顏靈強，男，中國國籍，無境外永久居留權。1982年1月生，中專學歷。2001年，進入臺州利歐電氣有限公司工作。現任公司職工監事、第三屆中共利歐集團股份有限公司委員會生產、安全委員、利歐泵業（印尼）有限公司總經理。

（3）高級管理人員

公司共有高級管理人員7名。各高級管理人員基本情況如下：

王相榮，本公司董事長兼總經理，請參見（個人簡況參見本節“（一）董事”）。

顏土富，男，中國國籍, 無境外永久居留權。1979年8月生，中專學歷，曾任浙江利歐電氣有限公司總經理助理，現任公司副總經理，現同時擔任第三屆中共利歐集團股份有限公司委員會副書記、利歐集團浙江泵業有限公司董事長、浙江利歐環境科技有限公司董事長。

張旭波，本公司董事、副總經理、董事會秘書（個人簡況參見本節“（一）董事”）。

曾欽民，男，中國國籍, 無境外永久居留權。1973年8月生，大學本科學歷，2009年浙江省十佳人力資源經理人獲得者，曾任臺州新視野管理顧問有限公司總經理，現任本公司副總經理，現同時擔任利歐集團湖南泵業有限公司，無錫利歐錫泵制造有限公司董事、浙江利歐環境科技有限公司董事、利歐集團浙江泵業有限公司董事。

黃卿文，男，中國國籍, 無境外永久居留權。1968年11月生，大學本科學歷，曾任溫嶺對外貿易公司太平分公司銷售部經理，浙江利歐電氣有限公司營銷部經理，浙江利歐股份有限公司監事會主席、董事長助理。現任本公司副總經理、浙江利歐環境科技有限公司董事。

陳林富，男，中國國籍, 無境外永久居留權。1963年10月生，大專學歷，曾任溫嶺市新河供銷社主辦會計、溫嶺市財政局委派會計、浙江利歐電氣有限公司財務部經理，現任本公司財務總監。現同時擔任第三屆中共利歐集團股份有限公司委員會書記、浙江利歐（香港）有限公司執行董事、利歐集團浙江泵業有限公司監事、浙江利歐環境科技有限公司董事。

鄭曉東，男，中國國籍，無境外永久居留權。1976年9月生，碩士研究生學歷。曾任職于長城寬帶，好耶網絡等網絡與營銷公司，并曾擔任好耶廣告網絡華東區總經理，副總裁等職務。2009年底聯合創辦上海聚勝萬合廣告有限公司（Media V）。十幾年來在數字營銷領域成功服務過包括索尼、百事、飛利浦、西門子、聯合利華、雅培、京東等數十家國內外知名企業，數字營銷實戰領軍人物，獲金鼠標“年度網絡營銷杰出貢獻人物”、“虎嘯年度人物大獎”等多項大獎。上海智趣廣告有限公司董事長，上海氬氪廣告有限公司董事，銀色琥珀文化傳播（北京）有限公司董事，江蘇萬圣偉業網絡科技公司董事，北京微創時代廣告有限公司董事，上海漫酷廣告有限公司董事、總裁，利歐集團數字科技有限公司總裁、董事，上海聚勝萬合廣告有限公司總裁、執行董事，江西聚勝廣告有限公司總裁、執行董事，上海利柯網絡科技有限公司執行董事，上海聚嘉網絡技術有限公司執行董事，利歐聚合廣告有限公司執行董事，上海易合廣告有限公司執行董事，上海漫酷網絡技術有限公司執行董事，上海聚效文化傳播有限公司執行董事，北京熱源網絡文化傳媒有限公司董事，天津世紀鯤鵬新媒體有限公司董事，奇思互動（北京）廣告有限公司董事，杭州碧橙網絡技術有限公司董事，上海益家互動廣告有限公司董事，天津異鄉好居網絡技術有限公司董事，上海青稞投資合伙企業（有限合伙）執行事務合伙人。