大家好，今天是我們第五天來閱讀《憨奪型投資者》。

在昨天我們講了一下憨奪型投資的獲利技巧，讓你學會套利。很多人可能聽到這兒就已經迫不及待的進入股市了，別著急，咱們今天要講一下憨奪型投資的風險和禁忌，聽完了之后再去行動，不然的話你可能會被別人收割掉。

別說咱們普通投資者，就連那些很牛的投資者，比如日本首富孫正義，他在投資當中也會踩雷。2020年4月孫正義表示，隨著新冠肺炎疫情對日本經濟的影響逐漸加重，他旗下的軟銀公司收緊財務支出，他成立的愿景基金投資的88家公司當中至少有15家將會破產，這樣的話孫正義的損失會達到1.35萬億日元。

如果換成人民幣的話，800多億元，這樣巨額的損失是孫正義有史以來沒有見過的，沒有經歷過的。所以你看即便是大神，他們也會投資踩雷，咱們普通人也會。不過咱們要著重的想一想，有哪些地方是投資禁區，憨奪型投資者有哪些不能干呢？

錯失良機

第一個是錯失良機。

人是情感動物，總是會被自己和外界的事物所干擾，影響自己的決策。有時候我們看到有投資優勢了，然后我們不動，優勢默默消失，更多時候會產生一種恐慌焦慮的情緒。像福特公司當年率先使用流水線作業之后，它可以實現降低成本規模生產，從而就和其他的汽車制造商之間拉開差距，形成一個利差。但是隨著流水線的普及，利差越來越小。后來因為福特堅持只生產T型車，險些被市場拋棄破產。

所以套利要選擇好時機，盡量在高點的時候賣出，不然的話套利的利差就會越來越小，機會也就沒有了。

還有一種喪失機會的一個表現，就是人在面對危險的時候，極有可能會做出不理智的行為。雖然人類的大腦經過了上百萬年的進化，但是我們的大腦其實是最容易不理性的一個器官，我們根本沒有辦法去應對股票市場的變化莫測。

比如有些人怕狗，一看到狗就很害怕，那個時候他就會接到大腦的一個指示，就是快點跑，但實際上快點跑是錯的，狗會追著你的。同樣的當股價暴跌的時候，恐慌蔓延的時候，股民們就等于聽到了狗的叫聲，他們的第一反應就是趕緊把手里的股票賣掉。其實這個時候其實賣掉未必是個理性的選擇，這就是為什么大家總是賠錢的原因。

大部分投資者都喜歡購買一只上漲的股票，一旦發現股票下跌就迫不及待地要賣，這本來就是錯誤的行為，因為這樣的話你絲毫沒有獲得套利。

而巴菲特的兩條重要原則就是第一不能賠錢，第二不能忘掉第一條。所以正確的做法是當股票市值持續低于實際價值的時候買它，當股票價格下跌的時候別賣，如果賣了就是定性了，就真的永久性損失了。

可能你會發現一些上市企業的市場價格會在幾分鐘之內發生劇烈的變化，但你要相信企業本身的變化其實沒有那么快，價格跟價值要對等，價格跟企業的狀況是相關的，企業即便要變，也至少需要幾個月甚至幾年的時間。

憨奪型投資者的作者就認為，通常情況下，企業內部出現的問題會在兩三年之內顯現出來，這兩三年的時間足夠你做判斷，如果在這期間你發現這個股票確實不能夠持續地擁有了，那么就不要等待了，馬上拋售重新換一家進行投資。有了兩三年原則，你就不會在狗叫的時候落荒而逃，也能夠避免在不理性的情緒之下，在市場低迷的時候拋售。三年之后，如果你投資的錢還是沒有獲得收益，就說明你確實在股票上沒有套利的機會了。

原因要么是你對這個企業的內在價值判斷失誤了，要么就是它的內在價值確實在那幾年之內下降了，這時候你就要毫不猶豫地拋售出去，不要再等了，也許你會因此受到損失，但這種損失是最好的老師。你可以通過學習別人的教訓來提升自己，但最深刻的教訓還是自己摸爬滾打的過程當中總結出來的，隨著時間的流逝，不斷地從失敗當中吸取教訓，以后獲利的概率就會增加。

咱們再假設一種情況，如果這只股票沒有降價，反而一直都在獲利，這種情況下應不應該去拋掉？也不應該立刻拋掉。同樣地要把拋售時間定在三年之內，當你發現企業的內在價值跟股票價格兩者之間的差距越來越小的時候，就可以拋售了。總而言之，別著急拋，長線投資的風險總是會低于短線投資，如果短期內不等用錢，就耐心一點，投資一定要穩健，先不虧錢，才能賺錢。以上就是咱們說的第一個禁區，就是不要錯失機遇。

不要投資創新企業

第二個禁區是不要投資創新企業，要選擇善于模仿的企業。

現在到處都在鼓勵創新，但創新這件事是真有風險。肯定有人是這樣的，他看不懂創新的企業，但是一聽這個東西是趨勢，就一窩蜂上了。

其實這種不理性的行為就給了別人套利的機會，所以市場上經常會放一些假消息，去炒一些概念，然后吸引一些人去投資，但最后就是大夢一場，被騙得不行的。我們不要總是想著去投資一些創新型的企業，尤其是對于這種普通投資者，我們要選擇那種善于模仿的企業。

像麥當勞這樣的跨國公司，本身也不是一個純創新公司，它特擅長模仿，麥當勞并不是漢堡快餐店這種經營模式的開創者，它的創辦靈感來自于華盛頓特區的一家連鎖店。

1954年麥當勞的創始人買下了一個漢堡快餐店的品名、使用權跟制作方法，然后去擴大經營，沒有任何的改變跟創新，再后來才有了一些改變創新。但是改變創新也不是來自于公司內部的，也沒有消耗自己的資源，大多都是采納那些街頭連鎖店的創意跟競爭者，但是即便模仿創新也未必都能成功。

比如麥當勞發明的菠蘿條漢堡，最初是針對羅馬天主教徒，這些天主教徒在周五的時候不吃肉，所以他們就做出一個菠蘿條漢堡，然后特制給這批人，但最后失敗了。還創新過各種漢堡，花了巨額的廣告費宣傳，最后也是銷量不佳退出菜單。

這就是創新的問題，麥當勞利用巨大的資源優勢開發的新產品失敗了，但模仿創新企業的做法卻長盛不衰。

到現在人們推崇的仍然是最傳統的炸雞漢堡。從麥當勞的經驗來看，只有那些善于模仿和吸取他人創新經驗的行業，才能夠在這個世界上大行其道。這點可能說起來沒有那么光明正大，但確實是這樣，因為創新型企業是有風險的，模仿就能夠避免風險，避免不必要的損失。

不僅是餐飲業，就連以科技創新為主的軟件公司，也是在不斷地現有技術的基礎之上稍作改良的，它們沒有誰是天馬行空地創新的。我談一個我自己的感受，如果市面上出現一個創新的東西拔地而起，大家都不懂，這時候你不要跟著去上，它有可能就是一個真的天馬行空的、一個騙人的想法。現在的競爭實際上就是一場創新者跟模仿者之間的戰斗。

20世紀70年代中期，微軟公司剛成立不久，就接到了一個特別重要的訂單，是給IBM公司即將推出的個人電腦提供系統的。當時微軟公司還沒有開發過這種用于個人電腦的操作系統，他就想要收購一個現成的，考察了一番之后，就從一個小公司收購了一個操作系統的全部的版權，然后根據這個操作系統設計出了他們自己的系統。所以你看創新充滿未知，可能成功可能失敗，但模仿就非常有把握。

如果你認真研究一下身邊的成功企業就會發現，他們很多都是由優秀的管理者通過模仿和發展別人的做法建立起來的。換到投資方面也是同樣的道理，你想要投資就不要選那些純創新的企業，因為它們盡管有可能讓你賺到一大筆錢，但也很有可能讓你賠得一干二凈。

憨奪型投資是需要低風險的，所以就要放棄這樣的企業，多去關注那些模仿能力比較強的企業，這樣才符合低風險高收益的要求。我們講的第二個，投資不要總是投資創新。

不要盲目地跟隨指數

第三個就是不要盲目地跟隨指數。

很多人為了圖省事，就會在投資的時候選擇跟股票指數，然后選股。這種購買指數股票的方式對大多數投資者來說其實是一個不錯的選擇，能夠確保他們的收益好于其他同等的投資者。但如果要考慮到摩擦成本，80%以上的股票投資者的表現都低于標準指數，所以如果你想要獲得更高的收益，就需要主動地進行篩選。

著名的投資人格林布拉特曾經用過一套神級公式，在20年的時間之內創造了40%的年回報率，甚至在最初的十年曾經高達50%，非常了不起。我們來看一下他的神奇公式，就是把美國上市的所有的股票按照資本的投資回報率的大小進行降序排列，然后根據市盈率這個指標再做一次升序排列，最后把每只股票的兩種排名數字加在一起，結果數值較低的股票，就是神奇公式股票。

假設美國總共有3000只股票，谷歌的股票按照回報率來排列的話可能排在第一位，按照市盈率排列可能會接近于3000位，加起來的結果差不多就是3001。

當然格林布拉特還會根據其他的因素進行一些調整，所以提供的數據并不是簡單的相加，他建議每兩三個月就買進5~7只這樣的股票，每支股票把持一年就要拋售出去，再從最新的神奇公式股票序列當中選擇另外一只來取代。

通過檢驗發現這個神奇公式股票可以帶來高達20~30%的年回報率，明顯高于一個標準指數。當然大家可能覺得自己不會像格林布拉特一樣還搞一套公式去投資，也根本不懂什么叫市盈率、什么叫股票、投資回報率，不太懂的話我們可以學，但是我們避免盲目地跟著指數去投資。

小結

以上就是《憨奪型投資者》這本書的主要內容。我們講了憨奪型型投資是什么概念？它的投資方向方法，獲利的技巧，還有它的投資禁區是什么。

說到底憨奪型投資就是讓你在眾多的投資方式當中選到風險比較低的，回報率比較高的，用正確的比例去投資，然后在正確的時間拋出來，最后賺取自己的收益。

我們當然不可能完全按照書上所說的去做，但是希望這本書對于你的投資有啟發。