“宏觀是對(duì)微觀的系統(tǒng)性洞察，不斷地雙向反觀方能降低錯(cuò)判概率。”
? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? --《經(jīng)濟(jì)學(xué)的尺度》馮煦明
關(guān)于本書(shū)
在一排經(jīng)濟(jì)學(xué)類(lèi)目書(shū)架上，這本《經(jīng)濟(jì)學(xué)的尺度》并不惹眼，翻開(kāi)它實(shí)屬偶然，不過(guò)它的目錄和序言，成功地激發(fā)了我的閱讀興趣。一來(lái)，目錄涉及的內(nèi)容都是備受關(guān)注的經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)，比如資金“脫實(shí)向虛”、房?jī)r(jià)、城鎮(zhèn)化、地方債務(wù)、人民幣匯率、逆全球化風(fēng)潮等等；二來(lái)，序言中提到，在對(duì)單個(gè)現(xiàn)象深度分析的基礎(chǔ)上，作者還勾勒出一條理解復(fù)雜經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的邏輯鏈條。
網(wǎng)絡(luò)上解讀經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)的內(nèi)容非常多，也不乏專家學(xué)者的分析。可要么就事論事，要么高深莫測(cè)，讓非經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)的外行聽(tīng)過(guò)之后，往往感覺(jué)比聽(tīng)之前還要懵圈。要想系統(tǒng)地了解相關(guān)知識(shí)，不如完整地讀一本書(shū)。
作者馮煦明（馮明的筆名）是清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，現(xiàn)中國(guó)社科院、清華大學(xué)青年學(xué)者和研究員。他不僅參與過(guò)許多企業(yè)工廠、金融機(jī)構(gòu)和政府部門(mén)的調(diào)研與實(shí)際工作，還在甘肅敦煌轉(zhuǎn)渠口鎮(zhèn)從事過(guò)一年的基層公務(wù)員工作。本書(shū)代后記《敦煌兩千年興衰鏡鑒》，就是他在下鄉(xiāng)工作之余撰寫(xiě)的，以兩千年的時(shí)間尺度，概覽敦煌這座小城的興衰變遷。
不事先界定好尺度的爭(zhēng)論只能是關(guān)公戰(zhàn)秦瓊
“尺度”既是本書(shū)書(shū)名的關(guān)鍵詞，也是全書(shū)貫穿始終的主題。最典型的是時(shí)間尺度，如短期與長(zhǎng)期。此外，還有宏觀與微觀，增量與存量、個(gè)體與總量，部分與整體等等。用不同的尺度觀察和分析問(wèn)題，往往會(huì)得到不同的結(jié)論。
作者強(qiáng)調(diào)，經(jīng)濟(jì)分析是講究尺度的，各方在討論前要先界定好尺度，否則會(huì)陷入關(guān)公戰(zhàn)秦瓊的窘境。例如，2008年金融危機(jī)后，主要國(guó)家的政策制定者，普遍采用了凱恩斯主義的寬松貨幣政策和積極的財(cái)政改策來(lái)應(yīng)對(duì)危機(jī)，刺激經(jīng)濟(jì)。而反對(duì)者堅(jiān)持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)鍵要靠創(chuàng)新，而不是貨幣放水，因?yàn)楦鶕?jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，貨幣并不創(chuàng)造價(jià)值。
支持者與反對(duì)者之間的分歧，主要由于兩者在認(rèn)識(shí)和分析問(wèn)題時(shí)所把持的尺度不一樣。支持者關(guān)注的是經(jīng)濟(jì)波動(dòng)問(wèn)題，把持的尺度是短期的；而反對(duì)者實(shí)則把持的是長(zhǎng)期尺度，針對(duì)的是長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)問(wèn)題。在各自的尺度范圍內(nèi)，兩者都是對(duì)的。無(wú)論在經(jīng)濟(jì)學(xué)、還是日常生活中，這種公說(shuō)公有理、婆說(shuō)婆有理的情況都經(jīng)常發(fā)生。如果事先明確尺度，能夠降低政策討論的模糊性，提高討論效率。
諸多經(jīng)濟(jì)困境背后的邏輯鏈條與源頭
中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨諸多問(wèn)題，如經(jīng)濟(jì)增速下行、工業(yè)品價(jià)格通縮、民間投資下滑、杠桿攀升、貨幣“脫實(shí)向虛”、勞動(dòng)力成本上升……實(shí)則這些問(wèn)題大多是相互關(guān)聯(lián)的。
作者認(rèn)為，在宏觀經(jīng)濟(jì)和金融體系的諸多問(wèn)題背后，存在一條清晰的邏輯鏈條：收入壓抑需求，需求壓抑投資，投資倒閉杠桿，杠桿推升資產(chǎn)價(jià)格，資產(chǎn)價(jià)格壓抑匯率。
邏輯鏈條的源頭在于：要素報(bào)酬結(jié)構(gòu)和收入不平等。由此引發(fā)的一系列經(jīng)濟(jì)問(wèn)題是遠(yuǎn)非宏觀調(diào)控政策所能解決的，必須在分配制度上進(jìn)行深層的結(jié)構(gòu)性改革。要素分配結(jié)構(gòu)問(wèn)題是全球性的，無(wú)論對(duì)世界經(jīng)濟(jì)整體，還是對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)部，“不平等”都構(gòu)成了抑制總需求從而威脅經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的最重要原因。
作者同時(shí)強(qiáng)調(diào)，上述邏輯鏈條的表述遠(yuǎn)非完美和萬(wàn)能的。經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象是非常復(fù)雜的，宏觀經(jīng)濟(jì)變量之間常常互為因果、互相影響，并非簡(jiǎn)單的單向線性關(guān)系，而是一個(gè)相互關(guān)聯(lián)的動(dòng)態(tài)系統(tǒng)。
“錯(cuò)配”是諸多問(wèn)題的本質(zhì)
諸多經(jīng)濟(jì)問(wèn)題本質(zhì)上都是“錯(cuò)配”。如資金在企業(yè)、行業(yè)、地區(qū)間的結(jié)構(gòu)性錯(cuò)配，是金融能力不足的本質(zhì)；負(fù)債方和資產(chǎn)收益方的期限錯(cuò)配是流動(dòng)性問(wèn)題的本質(zhì)；幾乎所有 “通縮”背后，本質(zhì)都在于供給與需求結(jié)構(gòu)性失衡……
比如地方政府債務(wù)問(wèn)題，作者通過(guò)債務(wù)額度和期限等數(shù)據(jù)分析，指出存量總債務(wù)的償還問(wèn)題并不大，風(fēng)險(xiǎn)在于流量，三年內(nèi)（2016年底之前）需償還的債務(wù)占總債務(wù)的73.45%。因此解決地方政府債務(wù)問(wèn)題的核心在于合理的期限配置。短期，需要制定風(fēng)險(xiǎn)處置機(jī)制；長(zhǎng)期，需要建立地方政府融資的新方式與新渠道，如以地方政府為主體，發(fā)行中長(zhǎng)期市政債的融資模式。
對(duì)于結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，一些應(yīng)對(duì)周期性問(wèn)題的手段和政策只能治標(biāo)、不能治本。但就像醫(yī)生做手術(shù)要打麻藥，麻藥雖然不治病，但為醫(yī)生爭(zhēng)取了時(shí)間。應(yīng)對(duì)周期性問(wèn)題的調(diào)控政策和解決結(jié)構(gòu)性問(wèn)題的制度改革雙管齊下，才能標(biāo)本兼治。
不同尺度下對(duì)金融業(yè)的觀察
2015年、2016年中國(guó)金融業(yè)增加值占GDP比重分別是8.35%、8.5%，超過(guò)美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家。僅看數(shù)字，中國(guó)金融業(yè)貌似發(fā)展過(guò)度了；但另一方面，各種“腫瘤資產(chǎn)”滋生、資金在金融體系內(nèi)空轉(zhuǎn)、國(guó)際大宗商品市場(chǎng)定價(jià)能力不足等等現(xiàn)象，顯示金融業(yè)并非發(fā)展過(guò)度，而是發(fā)展不足。
2015年，中國(guó)儲(chǔ)蓄規(guī)模33萬(wàn)億人民幣，儲(chǔ)蓄率高達(dá)50%左右。不論是縱向歷史對(duì)比，還是橫向各國(guó)對(duì)比，中國(guó)金融業(yè)都面臨一個(gè)前所未有的挑戰(zhàn)：如何管理和分配巨大規(guī)模的社會(huì)儲(chǔ)蓄和財(cái)富？
金融，是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的血脈。在微觀層面，金融的本質(zhì)是在風(fēng)險(xiǎn)條件下的資源跨時(shí)空配置；在宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)層面，金融的本質(zhì)是連接儲(chǔ)蓄和投資的橋梁。加強(qiáng)金融能力建設(shè)，一方面是加強(qiáng)金融對(duì)資金的優(yōu)化配置作用；另一方面是提升對(duì)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的能力。
利率是金融市場(chǎng)研究含金量最高的指標(biāo)
作者認(rèn)為，對(duì)于金融市場(chǎng)研究，利率是含金量最高的指標(biāo)，也是洞察宏觀經(jīng)濟(jì)最好的指標(biāo)。比如，短期利率能夠反映資金市場(chǎng)的流動(dòng)性狀況；長(zhǎng)期利率是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景和投資回報(bào)能力的反映；政策基準(zhǔn)利率反映政策制定者對(duì)經(jīng)濟(jì)的認(rèn)知和態(tài)度；利率風(fēng)險(xiǎn)價(jià)差則是投資者情緒的晴雨表。
美國(guó)利率趨勢(shì)? 來(lái)源:?Federal Reserve
在資金市場(chǎng)上，利率是資金的價(jià)格，儲(chǔ)蓄是資金的供給，投資是資金的需求。1980年之后40多年的時(shí)間，世界經(jīng)濟(jì)的整體利率水平，在趨勢(shì)上始終是下行的。因此長(zhǎng)期格局是供給大于需求，資金價(jià)格不斷走低；但是短期看，利率周期性地影響著資金的流動(dòng)性。如上圖，美國(guó)利率變化可以反映美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策潮汐性地沖擊全球經(jīng)濟(jì)，尤其是新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體。
結(jié)語(yǔ)
作為一個(gè)沒(méi)有經(jīng)過(guò)經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)知識(shí)訓(xùn)練的外行人，在此我僅分享一些自己印象較深的知識(shí)點(diǎn)。除了以上內(nèi)容，作者在書(shū)中還詳細(xì)介紹了房地產(chǎn)、城鎮(zhèn)化、人民幣匯率、全球化等問(wèn)題，對(duì)理解這些經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)的來(lái)龍去脈很有幫助。不過(guò)，要想系統(tǒng)化地理解和消化復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象與邏輯基礎(chǔ)，還需要持續(xù)不斷地學(xué)習(xí)。
