上海家化在充分競爭的日化市場上創造了六神、美加凈、清妃、佰草集、家安、舒欣等諸多中國馳名品牌,占據了眾多關鍵細分市場的領導地位。
擬以自有資金2.93 億美元（約合19.96 億元人民幣）收購家化集團全資孫公司CaymanA2 100%股權和相關債權。Cayman A2 下屬經營實體Mayborn 主營TommeeTippee 等品牌嬰幼兒喂哺及護理產品，英國市占率38%，澳大利亞市占率34%。2017-19 年，Cayman A2預計營業收入分別為人民幣14.63 億元、16.15 億元、17.28 億元；凈利潤分別為人民幣848.88萬元、2555.99 萬元、5133.32 萬元，家化集團對凈利潤進行承諾。
根據360大數據分析，中國自主品牌的份額在逐步走低：（法國、日韓品牌逐漸擴大）。
海家化的商業模式:渠道驅動”到“品牌驅動的商業模式。新任董事長張東方到任后，確立新的發展戰略，核心為由“渠道驅動”到“品牌驅動”；確立16 字經營方針：“研發先行、品牌驅動、渠道創新、供應保障”。其中“品牌驅動”順應了當前中國消費者品牌意識崛起、購買力增強、價格敏感度下降、追求高品質、有調性商品的大趨勢。
上海家化在產業鏈中處于中下游且具有一定的品牌優勢。上海家化具有一定的定價權和忠實的消費者，屬于好生意的定義。
上海家化旗下的品牌六神、美加凈、佰草集等牌子家喻戶曉，其中六神花露水占據細分市場70%的市場份額。
上海家化雖然產品細分眾多，但除了六神外，其他牌子基本被替代，如90年代的美加凈。目前，上海家化旗低端產品一直賣得不錯，但高端產品卻不溫不火，在化妝品行業隨著法國、日韓、美國的進入，競爭日益激烈。
上海家化2016年底聘請了張東方，畢業于廣東外語外貿大學，曾在瑞士IMD國際商學院學習。她具有25年的快消品從業經歷，2010-2015年，張東方擔任維達國際的CEO。維達作為生活用紙的龍頭企業，與家化一樣都有著快消品的基因，如何進行產品研發、營銷推廣，都有許多可以借鑒的地方。張東方在任六年間，維達取得了不俗的成績。數據顯示，2009年末，維達的銷售收入為27.76億元，而到了2015年末，其銷售收入增長到96.96億元，漲幅將近250%，復合增長率高達23.18%。維達的股價也從2009年末的5.04元上漲到15.26元，漲幅同樣超過200%。
張東方將原來的四大事業部，即“大眾消費品事業部、佰草集（百貨）事業部、數字化營銷（電商）事業部、化妝品專營店事業部”調整為品牌管理辦公室、渠道管理辦公室。
上海家化仍以化妝品行業為主，立足美容護膚、個人護理、家居三大品類、十個品牌（加Tommee Tippee 共11 個），順應高端化、年輕化、細分化潮流。彩妝、家居領域有并購意向。
近10年來，加權ROE一直維持在20%左右，剔除上2015年賣了江陰天江藥業（現金牛企業）套現23.3億元。2016年ROE迅速下跌到不到4%。
近10年毛利率逐步走高，2017年半年報毛利率已經達到69.92%。
在前幾年化妝品行業年復合增長率超過10%的情況下，家化營業收入和凈利潤迎來快速增長。
但是，1.隨著未來5年化妝品行業復合增長率逐步下降到6%左右。2.上海家化不可能一直保持著遠高于行業平均值的發展趨勢。
線上營收增加，線下營收遞減。公司線上渠道毛利率為75%；線下渠道毛利率為58.6%。
快消品，渠道和品牌都非常重要。公司確立了八大渠道，高增長渠道包括化妝品專營店、特殊渠道、電商-各直營與垂直平臺，高效率高滲透率渠道包括百貨、經銷商、大客戶直營，新機會渠道包括母嬰店及海外市場。公司將堅定做深做透原有渠道，并發力新興渠道。
先后與天貓、京東、唯品會、聚美優品等國內知名大型購物網站建立了密切的合作關系。
從家化的銷售和服務網絡來說，網絡效應在國內品牌中首屈一指（僅僅是國內品牌）。1.隨著線上線下的渠道的增加及消費者的增加，網絡和規模逐漸擴大。2.隨著家化不斷細分品牌和加強售后服務，以用戶為中心的便捷性產生了粘性。
目前在建的青浦工廠，設計產能可達6億件/年，待投產后，將降低生產成本的費用。
佰草集品牌主攻護膚品類,佰草集品牌依舊為百貨渠道的國產第一品牌。
根據尼爾森市場研究公司的線下零售渠道數據，六神品牌在多個品類占據市場領先地位：六神是花露水品類的絕對市場領導者，市場份額為73.4%；六神是沐浴露品類唯一進入前五的國產品牌，市場份額為7.2%，位列第4位；六神是洗手液品類第5位，市場份額為2.2%；六神是香皂品類唯一進入前三的國產品牌，市場份額為4.6%。在以上品類中，六神的市場份額同比均有不同程度增長。
根據尼爾森市場研究公司的線下零售渠道數據，美加凈品牌是女性大眾手霜品類的領導者，市場份額達到13.4%，位居第一。
從上海家化的毛利率一直穩定在60%以上可以看出，其產品具有一定的定價權優勢，旗下的六神隨著價格的逐步提升，常年在其細分市場占有70%以上的份額，足以說明其品牌效應。
估值：
PE-TTM，當前258，平均在46.71
PB，當前在3.81，平均在7.69
PS-TTM,當前4.21，平均4.34
行業里的龍頭及最大競爭對手為歐萊雅集團。
最近四個季度中貨幣資金在逐漸降低，但是仍然保持在20億以上。
最近四個季度，企業的有息負債非常低，不超過1000萬。
最近四個季度企業沒有短期借款及應付票據，所以最近四個季度的無息負債分別為：20.92、19.10、18.69、19.69億元。
最近四個季度的應收賬款分別為7.17、7.10、6.25、8.18億元。其中主要的客戶為萬里通、易初蓮花、平安等大型商貿集團。
現金增加值和經營現金流都是正值——–企業很安全。
總結：
1.日化行業仍處于告訴發展中，未來5年來看是一個好行業。
2.家化20年來的通過不斷打造自身的品牌和產品，通過渠道+品牌驅動的商業模式，締造了國內行業（國內品牌）第一的位置。
3.家化的核心競爭力不易被其他企業模仿，企業的專一性、創新能力、管理、渠道、品牌優勢在國內品牌中首屈一指。
4.剔除這兩天家化營收速度的放緩，在前幾年中，家化有超過行業平均的ROE、毛利率等，說明家化具有一定的經濟護城河，隨著新建工廠的投產，成本的下降，必將使家化再次鞏固自身的地位。
5.從成長性來分析，家化有著不錯的過去，但要從天花板理論著眼看遠景。家化的收入從每年30億到如今60億元，家化的毛利率穩定在60%以上，這都說明了家化具有一定的定價權（護城河）。
6.從家化的最近報表中，可以看到目前賬面貨幣資金21.40億元，流動資產57.30億元，非流動性資產23.42億元，有息負債可忽略不計，無息負責20.92億元，應收賬款7.17億。財務報表中，利潤可以被粉飾，但是收入與經營現金流卻難以長時間被粉飾。家化目前賬面現金流充足，企業但從運營上足夠安全。
7、家化在2013年由職業經理人謝文堅替代葛文耀，新的管理人團隊導致2013-2016這三年的業績逐步下滑。管理人團隊的重要性可見一斑。2016年底張東方走馬上任，會不會給我們帶來驚喜？職業經理人的薪酬普遍較高，在2016年任職僅11個月的原首席執行官謝文堅先生領薪636.33萬元，同比2015年全年的624.28萬元還有所增長；新任首席執行官張東方任職僅一個月余的時間，也領薪39.49萬元。總體而言，應該相信國際化運作經驗豐富的職業經理人的能力。
8、毛利率表示一次能賺多少比例的錢？周轉率表示一年能賺多少次？家化的毛利率很高，超60%。周轉率也較高，近年來固定資產周轉率都在20次以上。存貨周轉率在3-5次左右。
9、家化近幾年日益沒落的根本，是公司治理結構和大股東的亂作為嗎？公司的動作需要跟蹤，怎么做反映了一家公司的品格,沒有長期跟蹤不能輕易下結論。
10、平安入主家化后，總體表現實在不怎樣。以后會逐漸好轉嗎？還是要看企業的長期業績。最好能從企業的上下游和競爭對手來觀察企業的品行，目前沒有相關信息。
11、上海家化目前處于什么發展階段？從數據上看，重資產占比在15%以下，說明家化是一家輕資產的企業。2016年固定資產20653萬元，而在建工程58487元，是固定資產的2倍多，說明家化正在大規模地擴大產能。如果品牌、渠道和產能協調良好，家化有沒有可能進入邊際收益遞增的美好階段？目前（2017-09-22）家化的總市為217億，未來五年，家化業績翻倍的概率有多大？
12、目前的估值水平，有安全邊際嗎？歷史上家化的ROE還是蠻高的，20%左右，但2016年下滑嚴重，4%不到。目前市場給家化的PB是4倍左右，PE則很高，家化到底是貴了還是便宜了？未來難以預測，我們對未來應該保守一點，因為保守至少不會犯大錯。30年增長最好的全球性企業歐萊雅，在她幾十年的上市歷史中，也難得有超過20倍市盈率的區間。如果按照這個估值標準，上海家化還是太貴了！
