今天我們通過年報了解公司業(yè)務(wù)的基本情況。

首先是所在行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，這一部分對應(yīng)年報第三節(jié)，管理層討論與分析。

?通過年報第三節(jié)管理層討論與分析第2小節(jié)報告期內(nèi)公司所處行業(yè)情況，我們可以了解到案例股票所在的行業(yè)分類、市場需求、未來發(fā)展空間等信息。

中國植物蛋白飲料市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，整體保持正增長走勢。結(jié)合植物蛋白飲料在飲料行業(yè)的滲透率情況，預(yù)測到 2026 年我國植物蛋白飲料市場規(guī)模超過 1400 億元。市場規(guī)模將會很大。

?行業(yè)的市場規(guī)模是企業(yè)營業(yè)收入的終極天花板，只要案例公司的營業(yè)收入離1400億還差距很遠(yuǎn)，那么未來的持續(xù)增長空間就有了。當(dāng)然，有增長空間也不代表一定就會增長，還得看具體公司的經(jīng)營。

?市場規(guī)模也不是一成不變的，市場規(guī)模未來可能會變大也可能會變小，這主要取決于行業(yè)目前所處的生命周期階段，也就是要看行業(yè)是處于成長期、成熟期還是衰退期，行業(yè)中的個別公司想要逆轉(zhuǎn)行業(yè)的情況是不可能的，只能順應(yīng)趨勢。

再來看一下公司的主營業(yè)務(wù)、主要產(chǎn)品和經(jīng)營模式及運(yùn)作策略。對應(yīng)年報的第三節(jié) 管理層討論與分析中的第三部分---報告期內(nèi)公司從事的業(yè)務(wù)情況 ? ?

通過 公司的主營業(yè)務(wù) 這段簡短的介紹，我們就能獲得非常重要的信息。公司的主營業(yè)務(wù)是主要以核桃仁為原料的植物蛋白飲料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，報告期內(nèi)公司 主營業(yè)務(wù)未發(fā)生重大變化。

再來看經(jīng)營模式。通過 “公司經(jīng)營模式” 這部分內(nèi)容我們可以了解到案例公司的采購模式、生產(chǎn)模式、銷售模式。生產(chǎn)產(chǎn)品和銷售對于任何一家公司都是極其重要的。

首先需要采購原材料。采購成本決定了企業(yè)的營業(yè)成本，從而影響毛利率的高低。案例公司的采購以保證食品安全為導(dǎo)向，制訂了供應(yīng)商的選擇、考核、管理及淘汰制度。

通過專業(yè)和集中采購，一方面保證原材料的質(zhì)量，一方面降低采購成本。 ? ?

采購好原材料以后就需要生產(chǎn)加工。案例公司的生產(chǎn)既包括自產(chǎn)又包括委托加工，自產(chǎn)的模式為“以銷定產(chǎn)”，根據(jù)銷量定生產(chǎn)量，這樣可以防止過多的庫存積壓，由此推斷出存貨周轉(zhuǎn)率可能不錯。由此我們可以推斷出案例公司的存貨較少，存貨金額小，存貨周轉(zhuǎn)率較高。

通過東方財務(wù)查看財務(wù)報表可以來驗(yàn)證一下，每年存貨都差不多，是控制的比較好的。存貨周轉(zhuǎn)率最近三年也比較穩(wěn)定，除了2020年新冠導(dǎo)致的滯銷外，最近兩年已經(jīng)基本恢復(fù)到新冠之前的水平。

委托加工的模式是去料加工，也就是公司提供全部的原輔材料和包裝物，由委托加工廠加工成產(chǎn)成品。我們上邊剛說過采購的問題，案例公司原材料的采購量大、成本低、食品安全有把控，同樣的原材料，還能保證產(chǎn)品口味的統(tǒng)一性，保護(hù)品牌口碑。

?產(chǎn)品生產(chǎn)出來以后就需要賣掉。案例公司采用以經(jīng)銷商為主的銷售模式，通過賣斷方式直接銷售給經(jīng)銷商。現(xiàn)在大部分行業(yè)都是供過于求，經(jīng)銷商可以選擇賣誰的貨不賣誰的貨，一般情況下經(jīng)銷商的地位相對比較強(qiáng)勢。

?經(jīng)銷商為了降低自身滯銷風(fēng)險，都喜歡采用“先貨后款”的方式，也就是經(jīng)銷商先把貨拿走去賣，賣掉以后再付錢。但是案例公司卻能做到讓經(jīng)銷商先付錢才給貨，由此我們可以推斷出它的產(chǎn)品認(rèn)可度、品牌認(rèn)可度比較好，貨不愁賣，對經(jīng)銷商有很強(qiáng)的話語權(quán)。 ? ?

?反映到財務(wù)報表上就是應(yīng)付預(yù)收-應(yīng)收預(yù)付＞0，我們可以打開財務(wù)報表驗(yàn)證一下。

通過閱讀公司的經(jīng)營模式，我們知道，案例公司是采購的時候嚴(yán)格篩選供應(yīng)商、嚴(yán)格把控食品安全，降低采購成本；生產(chǎn)的時候，有自產(chǎn)也有委托加工，以便滿足不斷擴(kuò)大的市場需求；銷售的時候有經(jīng)銷也有直銷，盡可能的鋪開銷售網(wǎng)絡(luò)。

年報第三節(jié) 管理層討論與分析里還有很多其他值得閱讀的東西，下次我們接著說。 ? ?

本文使用 文章同步助手 同步