? ? ? ? 張老師在上次課中詳細講了關于定投的鈍化問題，定投的時間越長，鈍化問題就會越嚴重。用可樂與水混合的比喻很好地說明了鈍化問題。簡單來說，假設堅持定投一年后，每月定投的資金量占存量的1/12；定投堅持五年后，每月的定投量只占已有存量的1/60。1/60 定投量對拉低總成本的效果微乎其微了。

? ? ? ? 那么如何解決鈍化問題，上次簡單給出了解決方案。這次提出其他的解決方案。

? ? ? ? 總的思路就是：資產配置下的動態平衡

? ? ? ? 所謂資產配置，就是講多重資產按照一定比例組合。股市中最常用的就是股票和債券的資產組合。比如傳統的7:3組合就是指股票占總資產的百分之七十，債券占百分之三十。當然這個組合也可以因人而異，也可以用100減去年齡的方法確定股票和債券的比例。比如當前年齡30歲，用100-30=70，那么股票占百分之七十，債券占百分之三十。當然，如果你是激進型投資者，可以設置用110減去年齡的方法來確定股票占比；相反，如果你是厭惡風險型，可以把這個數值調低，用90減去年齡來確定股票比例。

? ? ? ? 所謂動態平衡，是指當投資進行一段時間后，因為行情的影響，股票和債券的投資占比發生了變化，已不再是你當初設定的7:3了。比如一段時間后，股票和債券的比例可能變成了6:4或者8:2。為了維持到當初設定值7:3，就需要重新進行資產組合以達到動態平衡。

? ? ? ? 使用資產配置下動態平衡的方式對解決鈍化有很好的效果。

? ? ? ? 例如，設定以7:3定投股票和債券，每月1000元。五年后假設是6萬元，其中股票4.2萬元，債券1.8萬元。然后，一個月之間股票暴跌20%，4.2萬元變成3.36萬元。此時繼續每月定投700元股票，拉低成本的效果微乎其微。但如果使用動態平衡+定投的方式，維持股票債券7:3的比重，則需要累計股票倉位增加3220元，即9.58%，相當于將近5個月的定投量。這對拉低成本的效果就會好很多。而且，債券比重越高，加倉效果就越明顯。

? ? ? ? ? 第一個解決方案：動態平衡+絕對估值

? ? ? ? ? 這個方法的思路是基于估值調整股債比率。簡單來說就是，當股票便宜的時候多買股票，少買債券；當債券便宜的時候賣出股票多持有債券。總之，手上持有的都是相對便宜的東西。等到品種被高估時賣出，就能獲得比較好的收益。

? ? ? ? 當初設定股債比率為7:3，但當上證指數市盈率在15倍以下，股票被嚴重低估，此時可以考慮將股債比率調整到9:1；當上證指數在30倍時，股債比率設為6:4；40倍時設為4:6；45倍以上時股債比率設為2:8 或者更低，因為此時股票被嚴重高估，甚至可以全部拋售股票全部持有債券。

? ? ? ? 還是上面的例子，股票債券占比為7:3，用量6萬元，當遭遇股市大跌20%，股票用量降至3.36萬元，總量為3.36萬元+1.8萬元+每月定投1000元=5.26萬元。上證指數降至15倍以下，則將股債比率設為9:1，需要增持股票為1.374萬元，同時降低債券總額1.274萬元。相當于講債券的部分持有轉換成股票增持。

? ? ? ? 第二個解決方案：透支定投法

? ? ? ? ? 這種方法特別適用于股市閃電式下跌的情況，比如牛市中的抽風式回調。在這種短時間內下調中因為定投頻率的限制，一次下調可能只有一次定投扣款，因此效果并不好。

? ? ? ? 具體的操作是，如果股市短時間內（比如十來天中）暴跌15%～20%，那么一下子投入6個月的定投資金。這樣后面可能出現兩種情況：第一種，股市轉晴，因為一下子投入了6個月，積累了足夠的倉位，未來5個月就可以等待；第二種，股市繼續下跌15%，那么繼續透支未來6個月定投資金。這樣可以在股票便宜的時候買入更多的倉位。

? ? ? ? 這種方式能夠執行下去的一個條件就是，手頭必須有寬裕的資金可以透支。對于剛進入職場的年輕人來說，沒有更多富裕的資金就無法執行了。

? ? ? ? ? 第三種解決方案：定投變定贖

? ? ? ? ? 前面講過，定投只解決合適買入卻并不告訴你何時賣出。用這種方法可以在股票高估時強制你離場。

? ? ? ? ? 首先，給自己設定一個股票高估的線，一旦高估這條線，則開啟定贖模式。

? ? ? ? 假設設定市盈率35倍為高估，當市盈率大于35后，暫停定投，且每月贖回盈利。比如上個月總定存量為20萬，這個月股市上漲10%，總額變成22萬元，則贖回2萬元盈利，繼續持有20萬。這個月再贖回盈利。

? ? ? ? 定投變定贖的方式并不是讓你在牛市中跑贏市場，而是限制你在牛市中倉位不斷膨脹。這樣做的好處是：雖然賺得不是最多，但相對來說也不少，能保住一些勝利果實。且在股市泡沫破裂時，損失不會太多。雖然牛市少賺點，但是熊市能讓你少虧點。

? ? ? ? 第四種解決方案：定投入場，擇時離場

? ? ? ? 相比于歐美的成熟市場，中國的股市，牛市瘋狂，熊市也瘋狂。如果不懂得擇時離場，就只能甘做收割的韭菜，還不如遠離股市。

? ? ? ? 當定投累計到一定倉位后，不妨使用擇時模型來做后續看護。張老師有一套自己的二八模型。使用二八模型來進行大小盤輪換以及決定何時離場。

? ? ? ? 二八模型說起來也非常簡單。每周五（或本周最后一個交易日）臨近收盤時，將滬深300指數和中證500指數切換到周線狀態，分別查看兩者過去四周的累計漲幅。

? ? ? ? 如果過去四周漲幅大的那個指數在四周中能夠獲得正回報，那么收盤前買入對應的ETF持有一周，直至下一次切換。

? ? ? ? 如果過去四周漲幅大的那個指數在四周中依然是虧損的，那么就選擇空倉，直至下一次的切換。

? ? ? ? 二八模型能夠很好的監測離場時機，保住勝利果實，但是缺點是需要開通證券賬戶且在周五臨近收盤時需要操作，這對時間上有一定的要求。