D7：總資產周轉率
一、概念
有了最重要的“比氣長”的概念之后，我們一起來看第二部分——公司的“經營能力”，啥叫經營能力呢？
公司的資產分布在資產負債表的左方，分別是：應收賬款、存貨、固定資產、總資產。
要判斷一家公司的經營能力，就要看看上述這些資產一年能幫公司做幾趟生意！
首先學習占比最重的指標——“總資產的周轉率”，它反應了一家公司整體的經營能力。
二、公式
總資產周轉率=營業收入/平均資產總額==營業收入/（年初資產總額+年末資產總額）/2
先思考一下：燒錢的行業或者公司可怕嗎？
友情提醒：因為多數行業都有淡旺季之分，分析一家公司的經營能力，建議看年報數據更客觀哦。
三、計算
下面以“紫金礦業”為例，計算其2017年的“總資產周轉率”：
（1）分子：營業收入（見利潤表），為945億元。
（2）分母：平均資產總額
在資產負債表中找到資產總計：
期初資產總計（2016年）為892億元；
期末資產總計（2017年）為892億元。
代入公式，計算得到總資產周轉率=945/（（892+893）/2）=1.0588次
與財報說核對，結果一致，計算完成！
四、判斷指標
前面說了，總資產周轉率一般情況下希望是大于1。
（1）總資產周轉率介于1~2之間的，都是運營正常的公司。數字接近1，表示公司經營能力比較普通；接近2，表示其經營能力非常優秀。
（2）總資產周轉率<1，代表它是資本密集或奢侈品行業，又叫“燒錢的行業”。
五、傳統行業和燒錢行業的“總資產周轉率”
（1）一般傳統制造業，本身毛利率不高，必須通過有效運用公司投入的總資產來創造營收，不能讓資產閑置在公司倉庫里，所以制造業“總資產周轉率”>1。
流通業、快銷類行業：產品賣的快，資金周轉的就快，自然會產生更多的利潤，他們的總資產周轉率通常都>2。
（2）燒錢的行業有哪些？
天上飛的飛機、地上跑的高鐵/汽車、水上行駛的船、金銀銅鐵與石油等原材料產業、科技面板、半導體行業等。
只代表該行業每年需要大量投入資金更新設備，保持競爭力。需要錢需要足夠的錢!“現金占總資產比率”是否滿足>25%;
六、遇到燒錢行業財報的閱讀順序
理解了上面的思路，我們遇到任何燒錢（資本密集）公司，一定要順著以上圖示箭頭的閱讀方法，對公司綜合分析。
七、同行對比
“總資產周轉率”這個指標建議一定在同行做比較！
“釀酒行業”：由于釀酒行業對地理、工藝、水源、原料都有很高的要求，所以該行業均為資本密集型企業，“總資產周轉率”均<1。
絕世美女“貴州茅臺”的獨孤九劍：
八、小結
D8:存貨周轉率
一、概念
存貨放在哪里？倉庫里！所以這個指標叫“在庫天數”。
“存貨周轉率/平均在庫天數”，指的就是存貨的周轉次數以及相應的放在倉庫里的時間，以此來判斷公司的產品好不好賣，熱銷還是滯銷！
二、公式
存貨周轉率=營業成本/平均存貨余額
平均在庫天數=360/存貨周轉率
存貨周轉率越高，表明企業存貨資產變現能力越強，說明產品在倉庫停留的時間越短，產品在市場上越暢銷。
思考題：為什么“應收賬款周轉率”分子對應的是“營業收入”，而“存貨周轉率”的分子對應的是“營業成本”呢？
是否應收賬款已經賣出去，對應應收錢的部份。存貨放在庫存的，對應庫存成本。
三、計算實例
以“紫金礦業”為例，計算其2017年的“存貨周轉率”和“平均在庫天數”
1、分母：平均存貨周轉余額
期初存貨（2016年）、期末存貨（2017年）分別為：120億、111億。則“平均存貨周轉余額”=（120+111）/2=115.5（億元）
2、分子：營業成本
在“利潤表”中找到“營業成本”，2017年為814
億元代入公式，得到：“存貨周轉率”=814/115.5=7.0476（次）
? “平均在庫天數”=360/7.04=51.13（天）
和財報說核對，結果基本一致，計算完成！
四、判斷標準
MJ老師對“平均在庫天數”指標總結如下，共分為6個層級：
1、<30天，經營能力非常優異?。▊}庫里待這么幾天就賣出去啦，厲害厲害）
2、30~50天，通常在流通業中屬于模范生了！
3、50~80天，經營能力不錯！
4、80~100天，大多為B2B（公司對公司）業務！
5、100~150天，工業類或原物料行業（如石油、鋼鐵等，需求不旺盛）。
6、>150天，要么能力不佳、要么屬于特殊行業（如造船、造飛機、奢侈品、房地產公司等）。
需要注意的是：經營能力幾項指標不能只看單個公司的數據和趨勢，還一定要注意在同行中橫向比較，所以財報一定要多看，練就對橫向行業數據的把控能力。
五、獨孤九劍
繼續茅臺的獨孤九劍分析：
2017年應收賬款天數6.3天，平均在庫天數1293.2天，兩項相加，就是“做生意的完整周期”=6.3+1293.2=1299.5天。
將近1300天才能做完一次生意、收回現金。
這么長時間做一次生意，要檢查兩點：
1、手上一定要有存糧，也就是手上一定要有錢?。ǔ壬^第三次檢查企業心臟如何）——茅臺的現金有65.3%，滿足要求！
2、要有較高的毛利率，茅臺是多少，我們下周一繼續分析。
六、總結
上面是今天課程的思維導圖小結，方便大家回顧復習。
D9 ? 經營能力=翻桌率，越高越好（小結）
一、三個概念
公司的幾個重要資產分別是“應收賬款、存貨、固定資產、總資產”。
（1）總資產周轉率：總資產周轉率=營業收入/平均資產總額==營業收入/（年初資產總額+年末資產總額）/2
（2）平均收現天數：平均在庫天數=360/存貨周轉率
（3）存貨周轉率：存貨周轉率=營業成本/平均存貨余額
二、“經營能力”各指標的判斷標準
1、總資產周轉率
（1）、總資產周轉率介于1~2之間的，都是運營正常的公司。
數字接近1，表示公司經營能力比較普通；接近2，表示其經營能力非常優秀。
（2）、總資產周轉率<1，代表它是資本密集或奢侈品行業，又叫“燒錢的行業”。?
2、平均收現天數
（1）“平均收現天數”小于等于15天即可認為是收現金的公司。比如“永輝超市、元祖股份”等等。
（2）因為“應收賬款周轉率”在6次以上的都算經營不錯的公司，所以“平均收現天數”在60天~90天內都屬于正常范圍。
3、平均在庫天數
（1）<30天，經營能力非常優異！
（2）30~50天，通常在流通業中屬于模范生了！
（3）50~80天，經營能力不錯！
（4）80~100天，大多為B2B（公司對公司）業務！
（5）100~150天，工業類或原物料行業（如石油、鋼鐵等，需求不旺盛）。
（6）>150天，要么能力不佳、要么屬于特殊行業（如造船、造飛機、奢侈品、房地產公司等）。
別忘了財報只占60%，還有兩條腿，生活常識和行業知識各占比20%：
記得要拿出我們的生活常識，來驗證財報的真實性。
三、各指標占比
四、經營能力行業特征總結
經營能力指標需要注意兩點，一是要看年報，避免行業的淡旺季帶來的數據偏差；另一個是一定要在行業內進行指標的橫向比較。下面是MJ老師總結的各行業不同的經營能力特征：根據這個標準可以對比各家公司是否符合行業標準，在行業中是模范生，還是表現不咋滴。
今天留給大家的思考題有點深度：能找出你所選的公司的行業財報特征嗎？
五、總結
