? ? ? 在發(fā)生經(jīng)濟危機時，我們經(jīng)常看到，央行降低其基準利率并且同時采用一系列量化寬松政策。
? ? ? ? 我們都知道，這些行動的目的是為了鼓勵更多的金融活動，刺激經(jīng)濟增長。
? ? ? ? 然而，目前世界各地央行正在實行的貨幣政策有點奇怪。許多央行，尤其是那些大的經(jīng)濟體的央行，都保持著非常低的基準利率（即使美聯(lián)儲表示年內(nèi)會提高利率，但目前甚至提高后的利率都是比較低的），非常接近或維持在之前發(fā)生金融危機時的水平;同時，雖然人們都害怕不確定性的日益增加，但是并沒有明顯的信號表明世界經(jīng)濟目前正處于或?qū)⒉饺胨ネ似凇Ｔ谶@樣的環(huán)境中，低利率幾乎讓每個人都是輸家。
? ? ? ? 個人也許能夠以較低的利率借貸，但在目前情況下往往會面臨來自他們銀行更加嚴格的背景檢查。此外，之前的次貸危機爆發(fā)后，一些銀行對其客戶提供的抵押貸款會附帶許多更加苛刻的條件。
? ? ? ? 銀行也是輸家。低利率意味著他們的邊際利潤的減少，同時不斷上升的不確定性限制了他們的貸款額和貸款方向，從而使銀行的利潤和收入都可能有所下降。
? ? ? ?政府或許可以從這樣的環(huán)境中受益，因為在當前狀況下，政府債券變得更加受歡迎，政府可以借到更多的債;然而，政府支出的主要目的是為了刺激經(jīng)濟和為人民生活提供保障，而這并沒有在當前狀況下有著顯著的提升。相反，目前有許多國家的政府正在努力減少其赤字水平，這意味著近期他們不太可能使用擴張性的財政政策來恢復(fù)市場信心。
? ? ? ? 小企業(yè)也不會從較低利率的環(huán)境中獲利，因為不確定性的增加，銀行在做放貸的選擇更為謹慎、保守，相對不安全的小企業(yè)不會是銀行的優(yōu)先借款對象。
? ? ? ? 這里唯一的贏家是大型企業(yè)。由于大型企業(yè)發(fā)行的債券目前被認為是僅次于政府債券（主要是指美國10年期國債和英國10年期國債）的第二個最好的安全和風險回避證券，大公司可以非常容易從銀行借到非常多的現(xiàn)金，而且因為大企業(yè)的債劵被很多投資者搶購，大企業(yè)債券的利息變得非常低，同時到期時間也比較長。這導(dǎo)致在他們的資產(chǎn)負債表上呈現(xiàn)出夢幻般的現(xiàn)金流量，吸引了更多的投資者和銀行。在得到投資者和銀行的更多支持后，他們可以進一步借到更多的現(xiàn)金，并進一步改善其財務(wù)報表。基本上他們似乎不需要做任何事就可以提高公司價值，同時也不需要自己公司未來的表現(xiàn)，在做投資選擇時也可以更加隨意。如果他們在未來取得成功，太棒了，他們可以借到更多的錢，以保持這樣的運營模式。如果他們失敗，也不要太擔心，他們或許可能不能夠借到更多的錢 ，但很多銀行都愿意給他們足夠的錢來維持他們的生存，即使在最壞的情況下，政府也會介入，幫助企業(yè)償還債務(wù)。因此，他們的未來是非常安全的，他們不需要花什么精力去發(fā)展自己的公司。
? ? ? ? 總之，我認為經(jīng)濟在目前的低??利率環(huán)境下缺乏發(fā)展必要的動力和激勵手段。
